从简单的逻辑上来讲，随着金价上涨，市场对黄金饰品的需求应该会有所下降。但奇怪的是，在中国却出现一种截然不同的状况——黄金越贵，投资者越爱买。针对这一反常行为，Gold News认为，有四个宏观经济因素或许可以解释这种现象：

第一、贸易自由化

金饰需求占全球黄金需求的一半左右，中国的黄金需求占全球总需求的三分之一。在2002年之前，中国的黄金价格和供给完全由中国人民银行控制。后来随着上海黄金交易所的成立，中国的黄金市场随之开放，取消了经营黄金业务的许可。同时也放宽了国内金饰等黄金产品营销的限制。

贸易自由化刺激了需求，为增加财富和收入敞开了大门。现在中国有13家获得进口黄金的许可。

澳大利亚对华出口的黄金总量也从2011年的110公吨增加至2016年的232公吨。

第二、消费

根据世界黄金协会的数据显示，中国今后十年的黄金需求很可能从当前水平翻倍。自2002年以来，中国的黄金需求大幅增加。

尽管中国已经成为世界第一大黄金生产国，但其国内的需求仍旧不断攀升。看起来国内的生产已经不能满足需求了。

第三、收入

平均收入的上升、高储蓄率带来的可投资收入过剩以及中国人生活水平的提高，都推动了中国金饰需求的大幅增加。

去年在全球金币与金条投资需求同比下降2%的情况下，中国同比增长25%，是史上年度增幅第二高。投资者对黄金的兴趣受到价格预期改善和宏观经济不确定性增加的推动，尤其是在人民币大幅贬值的情况下。

随着中国黄金产业的自由化，中国私人消费者手中的黄金要比印度和越南要少的多，这意味着增长空间仍然很大。

第四、市场动态

亚洲的金饰纯度较高，而美国和欧洲偏爱中低纯度的珠宝首饰。中国的金饰需求往往趋向于统计那些纯度较高的珠宝。

中国和印度是世界上两个最大的黄金市场，而中国的金饰制造量下降了19%，为十年来最低水平。但值得注意的是，中印两国的黄金制造疲软并不是推动金价上涨的主要因素。

中国投资者的黄金需求变化很大程度上是由于当前和预期的经济挑战对消费者情绪的影响。生活成本的进一步上涨和消费者偏好的改变影响了去年的金饰需求。

Gold News认为，虽然中国的黄金需求随着金价上涨而增加，但在其它国家，这两者依旧呈负相关关系。在其他所有条件相同，特别是收入水平不变的情况下，较高的金价将刺激消费从金饰转向其它奢侈品。