民航机场板块，12月13日跟打了鸡血一样开始放量上冲，然而航空股突然启动的背后，究竟是什么在支撑呢?晴空想借着对民航机场板块的分析，再来说说基金漂移界的扛把子-易方达中小盘，坚守的两只民航机场股。

上涨的一个原因可能是，在市场避险情绪逐步提升与多数热门板块题材热度退散的现在，行业改善预期明显且具备低估值优势的航空板块，顺势成为市场资金选择栖息的一处避风港。

巴菲特曾经发誓，永远不买航空股。那么航空股的基本面究竟如何，是否真的没有投资价值呢?

如果我们观察民航机场板块的市场表现，就会发现，民航机场板块和银行板块呈现出了一些相似性，都是从2016年开始缓慢走高。民航机场走强，背后的原因可能是过去是油价的降低和今年的供给侧改革政策驱动。

在中国航空公司里，航油成本占据35%-40%的成本，所以，自2013年开始原油价格的大幅下跌，开始释放航空公司利润。

(截止日期：2017年12月13日)

从资产负债率来看，民航板块属于负债率较高的板块，因为航空公司要提高服务质量，就需要不断地购买飞机，这是最大的成本。但是我们看到自2014年起，民航板块的资产负债率逐步降低，到2016年已经降低到65.76%。

其中一个原因是春秋航空和吉祥航空在2015年的接连上市，得到了股权融资，调整了资本结构。

数据显示，我国民航客运量呈现逐步稳增的趋势，三大航前10月累计客座率为81.6%，为近五年最高水平，也占据国内航线市场非常高的份额，已经处于寡头竞争状态。理论上航空股应该进入稳定增长的大周期里。

笔者查找了重仓民航机场的基金，发现今年表现最好的三只只重仓民航机场股的基金，分别是易方达中小盘和华商优势行业。

(数据来源：2017年基金三季报)

(截止日期：2017年12月13日)

通过分析华商优势行业这只基金，可以发现，其布局中国国航和南方航空是从2017年二季度开始的。中国国航在毛利率方面领先其他三大航，南方航空在负债端占据很大的优势。

布局这两只股另外的原因，估计就是对民航业供给侧改革的预期。

2017 年9 月21 日，民航局发布《关于把控运行总量调整航班结构提升航班正点率的若干政策措施》，提出从今年冬春航季开始，对航班时刻安排进行运行总量控制和航班结构调整，旨在进一步提升民航航班正点率。

在我国航空需求稳定增长的背景下，供给端一旦发生收缩，将带来供需大幅改善。这也体现在二级市场股票价格的变化上。

中国国航自今年二季度开始到12月13日，共上涨36.44%，南方航空同期上涨47.24%。基金经理在这两只股票的进入时点掐的是非常精准的。

如果说投资民航股，要担心汇率、油价、飞机安全等等因素，那么投资机场股，就从聪明了很多。易方达中小盘则选择了重仓上海机场和深圳机机场这两只股。

易方达中小盘想必大家都了解，属于基金漂移界的高手，名字叫中小盘，却满仓大中盘。这和某互联网基金重仓白酒，有着很大的相似性，没办法，架不住人家业绩好。

而且这只基金在上海机场和深圳机场这两只股上，可从来没有漂移过，表现出了很强的坚守特点。

易方达中小盘从2015年四季度就开始重仓深圳机场，从2017年1季度开始重仓上海机场，一只持有到现在。持仓期间，深圳机场上涨了17.78%，上海机场虽然持有时间短，但刚好布局在了行情刚启动的时点，上涨了68.67%。

由此，可以发现国内和国外民航机场板块存在显著的区别。国内主要得益于寡头竞争的格局，不存在过度竞争，又有供给侧改革提振价格的政策。但是，我们可以看到，由于美联储进入了加息周期，人民币可能存在着贬值的压力，这可能会造成国内航空公司业绩的大起大落，因此要去把握个股，难度还是蛮大的。