白银市场在去年表现平淡，是贵金属中涨幅最低的一个。但如今的白银市场却在发生值得注意的变化。从CFTC数据来看，基金经理们正在大幅做多白银，显现出对白银市场的积极预期。而GoldCore分析师Mark OByrne指出，从2011年至今，摩根大通一直在增持实物白银，总持有量目前可能已经超过1.3亿盎司。这或许是该行应对可能到来危机的方式。

数据显示，上周Comex期银市场的多头持仓增加了11920手至66224手，空头持仓则减少了10379手至28122手，净多头持仓增加到了38102手。

就本周来看，四个最大的交易员目前所持期银空头持仓相当于全球130天的白银矿产量，而排名第五到第八大的交易员所持有的白银空头持仓量相当于全球70天白银产量。也就是说，最大的8个交易员手中所持有的白银空头持仓相当于全球200天的白银矿产量。

这其中，摩根大通(JP Morgan)囤积了大量白银。

事实上，从2011年4月至今，摩根大通就开始囤积起大量实物白银，GoldCore分析师Mark OByrne指出，摩根大通已经持有差不多1.2亿盎司白银。

在刚刚过去的这个12月，摩根大通交割了1400万盎司的白银，但其中1300万盎司仍然还在仓库中。

也就是说，目前摩根大通持有的实物白银可能已经达到了1.33亿盎司，甚至更多。这比上世纪80年代初Hunt兄弟操纵银价时候的持有量还要多。

至于摩根大通为何囤积如此多的白银，一些分析师认为该行可能试图用白银来寻求避险。该行首席执行官Jamie Dimon就曾经警告过，会出现下一场危机。

催化因素可能是地缘政治问题(诸如1973年中东危机)，可能是因美联储快速加息引起的衰退(诸如1980至1982年的衰退)，可能是大宗商品价格崩溃(诸如上世纪80年代末的原油)，可能是商业房地产危机(诸如90年代初)，可能是亚洲金融危机(诸如1997年)，也可能是泡沫破裂(2000年互联网泡沫以及2008年房产泡沫)。虽然过去每一次危机都有不一样的原因，但它们对整个金融市场的影响都是巨大的。

而在面对危机时，摩根大通选择的却是白银而不是黄金，OByrne认为，这和白银相对黄金更为廉价有关。

去年黄金涨幅达到13%，而银价的涨幅则只有6%左右，金价/银价处在高水平，意味着相对黄金，白银正处在很便宜的状态中。