距离4月27日央行等四部门联合下发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）已满一个月。在政策的引导下，银行布局设立资管子公司的步伐正在提速。

近期，兴业银行(601166,股吧)、民生银行(600016,股吧)拟开展资产管理业务事业部制改革，准备设立资管子公司。截至目前，今年以来拟设立资管子公司的银行增至5家。

对此，中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，整体来看，资管子公司成立有利于打破刚性兑付，资管子公司专业化的发展，也有助于整个银行的资管业务得到更好的发展。

有数据显示，截至2017年年底，我国受监管的资产管理行业总规模高达126万亿元，其中银行理财产品资金存续余额为29.54万亿元，占比23.44%，规模最大。

有分析人士认为，长期来看，银行资管子公司的独立将是未来国内资管行业的重要变量。未来银行资管子公司独立是大趋势，且其在业务经营范围上与目前公募基金的边界已经变得十分模糊。银行作为国内资管市场中客户资源最丰富、网点布局最广、综合经营实力最强大的主体，未来银行资管业务独立发展的空间巨大。

子公司制经营助力风险隔离

资管新规明确，主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务，强化法人风险隔离，暂不具备条件的可以设立专门的资产管理业务经营部门开展业务。

在董希淼看来，这是监管层首次明确要求商业银行等金融机构，成立资管子公司开展资管业务。资管子公司大有可为，将推动资管业务朝着专业化、综合化方向发展。

事实上，银行设立资管子公司并非新鲜事。早在2015年，中国光大银行、上海浦发银行(600000,股吧)、中信银行(601998,股吧)等银行就着手筹备理财业务子公司。但由于《商业银行法》对银行资管子公司无明确说法，此事不了了之。

而随着资管新规落地实施，银行布局设立资管子公司的步伐明显提速。除兴业银行和民生银行之外，自今年3月份以来，招商银行(600036,股吧)、华夏银行(600015,股吧)和北京银行(601169,股吧)等3家公司也相继发布公告宣布设立资管子公司。

交通银行金融研究中心首席银行分析师许文兵昨日对《证券日报》记者表示，银行加速成立资管子公司主要是应对资管新规的监管要求。同时，成立子公司也是银行从事资管业务本身的要求，子公司制经营有利于与集团的风险隔离，有利于明确资管业务的经营主体地位更有效地推进打破刚性兑付进程，有利于自资管业务条线实现责权利统一的经营机制。未来成立资管子公司将成为商业银行从事资产管理业务的主流模式。

董希淼认为，银行设立资产管理子公司有三方面的意义。一是有助于实现真正的风险隔离。由于资管业务是表外业务，风险更具有隐蔽性。设立资管子公司，可以建立起有效的风险隔离制度，在资管业务和银行其他主营业务之间牢固树立防火墙。

二是有助于提升资管业务的专业性。资产管理子公司作为独立的法人机构，具有独立的经营决策权、人财物资源配置权、独立的考核及激励机制，有助于引入市场化机制，推动资管业务更加专业化运营。

三是有助于深化金融体制改革。资管子公司设立后，在适当的时机，可根据业务发展需求，引入战略投资者，实施混合所有制改革，使国有资本和非国有资本在经营过程中实现优势互补，推动公司治理机制和架构优化。央行行长易纲此前在博鳌亚洲论坛上宣布，“对商业银行新发起设立的金融资产投资公司和理财公司的外资持股比例不设上限”。

针对当前发起设立资管子公司多以股份制银行为主，在中信证券(600030,股吧)研究部总监明明看来，银行系资管子公司的设立与现有银行系公募基金可能存在重复建设的问题。比如工农中建等国有大型银行，已经合资成立了如工银瑞信、农银汇理、中银基金、建信基金等一批规模实力雄厚的银行系背景公募基金。站在银行母公司的角度，设立一家资管子公司发行资管产品，足以实现表内外风险隔离的目标，而同时设立资管子公司与公募基金可能会存在资源分散、重复建设、品牌稀释等经营管理问题。这也就解释了为何到目前为止积极推进资管子公司建设的都是股份制银行，而国有大型银行显得不那么积极。

面临多重挑战

由于资管子公司目前均在筹备阶段，银行当前应做哪些准备工作，同时还遇到哪些挑战，同样值得关注。

董希淼认为，“当前，银行首先需要获得董事会审议通过以及资本金的准备，当然，这些对大中型银行来说都不是问题。因此，最主要则是人、才和物的准备，要有一批专业的人员，由于目前一些银行资管部门大概仅有几十人在管理着几百亿元甚至上千亿元的资管规模，从数量上来看，是不够的，质量上来看，也缺乏一些专业性很强的一些人员。”

从物的角度，董希淼认为，需要搭建整个资产管理系统，系统又如何与母行进行对接，这一工作量也很大，包括整个IT系统、整个营运系统。

“资管子公司成立之后，它和银行将是两个独立的法人主体，今后资管子公司如何定位，如何与银行内部业务部门开展竞争合作仍需要进一步探索。”董希淼认为，结合国外资管子公司发展经验，未来资管子公司将会是一个开放式的综合服务平台。资管子公司不应局限于单一的产品部门或者客户部门，应更倾向于打造一个开放式的综合平台。

董希淼表示，在产品方面，资管子公司既可根据自身投研能力设计相应的资产管理产品，也可引入第三方发行的产品，为客户提供多样的资产管理产品和投资服务。

在客户方面，董希淼表示认为，既可以为保险公司、中小金融机构等机构客户提供服务，也可以围绕行内高净值私人客户提供投资建议和财富管理服务等。同时，资管子公司也要加大和母行业务部门、分行的合作，提供从资产管理到融资、融智等综合金融服务，通过产品和客户的联动、子公司与母公司的联动成为真正的综合金融平台。

“资管子公司如何与母银行、母银行的分支机构以及与其它部门进行联动和协调，这一挑战也非常大，这一职责的边界要界定好不太容易。其实部分大银行已经有基金子公司和保险子公司，这些公司下面也下设了资管子公司，因此，当前母公司设立的资管子公司与上述这些子公司如何协调和配合同样也是个挑战。”

许文兵也表示，从设立子公司的情况看，监管部门的态度较为支持，有利于子公司的设立。但在原有产品的衔接，如何通过制度性的安排在合规的框架下对子公司进行必要的支持等问题仍需要进一步探索。

另外，许文兵认为，从子公司筹备和未来发展的角度看，银行资管业务应当在进一步加强主动资产配置的能力同时，发挥好自身风险管理方面的优势，同时要做好相应的人才储备工作。

值得注意的是，资管新规中提出，“资产管理产品应当在账户开立、产权登记、法律诉讼等方面享有平等的地位”。

对此，董希淼认为，这为资管子公司未来进入股票等资本市场预留了很大的想象空间。下一步，资管子公司将可能成为打通间接融资与直接融资的重要载体。