欧元区Stoxx 50指数期货开盘跌4.2%，英国富时指数期货跌3.5%，德国DAX指数期货跌4.5%，法国CAC 40指数期货跌3.5%。

标普500股指期货由跌转涨，目前上涨0.2%。

亚太股市今日全线重挫，日经225指数下跌逾5%，东京证交所MOTHERS指数期货触发熔断机制。韩国指数跌逾1%。澳大利亚股市跌近3%，新西兰股市跌逾2%。恒生指数跌近4%，下跌逾1200点。

市场分析认为，美股市场的连续回调及上周五历史级别的暴跌，主要来自三方面的压力：

1、

事实上，上周以来，债市一直都在指引股市的走向。国债收益率已大幅回升，从而给投资者带来了一个卖出股票的理由。

一个月前，美国新老债王不约而同的对10年美债2.6%非常关注。一个认为是牛熊分界点，一个是认为利空美股的关键点。一个月后，美国10年期国债收益率达到了2.84%，创下四年来新高。果然，道指在周五狂泻666点，创2016年6月来最大单日点数跌幅。

按照目前联储的展望，随着税改和可能出现的大基建刺激，结合全球经济进一步走强和美国通胀的复苏，多次加息可能性正逐渐提高，美国利率可能加速上行。这也直接推动了10年期美债收益率的进一步上升。

华泰宏观首席李超表示，美国金融市场的潜在风险美股持续多年牛市，已经表现出捆绑宏观经济、货币政策、金融稳定的特征，这是典型的逼空行情，没有调整过的市场蕴藏较大风险，只是没有触发因素;而当前美债的长短端利率比较平，可能成为美股调整风险的触发因素。

在上周五美股的大跌中，这也表现非常明显，当日美10年期债券收益率最高触及2.85%，收盘2.84%，单周涨幅达到6.77%。而美债收益率上涨的背后，是市场对美联储加息升温的预期。

2、

自2009年以来，美股市场已经走了长达9年的牛市行情。道指已从当年的6000多点，飙升至如今的26000点附近，涨幅超过了300%。

数据显示，经过9年的牛市行情，美股各大指数估值都已涨至历史高位，这背后的原因有着美国货币政策太宽松、利率太低、加杠杆等多方面原因。更高的估值是担心市场回落的理由之一。

这是道指近7年的估值变化：

据彭博社报道，以下这张表格反映了标普500指数略高于估值指示器——基于名义国内生产总值和企业债券收益率的所谓的美联储模型的另一个版本。上一次标普500指数略高于该估值指示器发生于2015年年底，就在2016年年初股市暴跌前。然而，此次与名义标普500指数相关的估值更高，达到了自2008年年初以来从未出现过的水平。

标普500指数与估值对比图

3、

在美债收益率飙升的背后，是美国税改下的三个主要数据：

一是1月份薪资增长创下近9年来最大增幅，即平均每小时工资环比增加0.3%，同比增加2.9%;二是1月美国新增非农就业人口20万，超过预期的18万，大幅高于前值(14.8万);三是美国1月失业率维持4.1%不变，仍为2000年以来最低。

美国1月数据大超预期，让加息预期骤然升温，若18年经济增长和通胀复苏均强劲，美联储加息可能性将越来越大，市场目前普遍预期今年美联储将加息3-4次。

随着通胀的升温，在最新的美联储议息会议上，明显释放了更加硬派的信号，对于经济增长，尤其是通胀复苏的表达较此前明显更加乐观。

不仅仅是美国通胀预期升温，在欧洲和日本等国家通胀预期都在升温当中。

美股

上周，A股市场出现较大下跌，尤其是上周三以来，百股跌停场面再现，个股闪崩行情轮番上演，如今美股暴跌又来了，这无疑增加了市场恐慌情绪。

中金公司黄汉锋认为，港股短线受累，大跌可以加仓;A股受影响略小，两地市场中期走强趋势不改。如果港股在情绪主导下出现短线大幅杀跌，可以逐步逢低吸纳，美股波动使得年初的“疯狂”状态降温，后续的走势预计更加平稳、更可持续。

黄汉锋对A股所持观点是，A股受美股波动影响略小，美股的波动更多从情绪和预期层面影响A股，而非资金层面;考虑到A股已经有所调整，A股本次受美股短线波动的影响将比港股小。我们将密切关注美股、美债及加息预期后续的演化，来衡量对中国市场的影响。同时，中国自身的通胀走势、地产成交及开工走势、政策应对等也值得接下来紧密跟踪。

广发策略戴康团队认为，A股在陆港通开通后较之前更易受到国际市场的负面冲击，尤其会通过港股市场的波动传导。但认为本轮新兴市场受到的冲击不会较历史经验更为猛烈，因为美股的下跌本质上是经济增长更乐观引发通胀担忧和情绪影响，而非基本面走弱或风险事件驱动。且当前A股的估值水平不同于美股，并非处于历史高位。

美国加息预期升温，美元反弹，大宗商品下跌更多地是基于金融属性而非工业属性，因此对于A股大周期中的海外定价的资源股并不构成中期的冲击。A股市场短期仍处于“一元复始”后的震荡调整期，中期盈利增长的持续性与增量资金入场有助于“重估长牛，周期扩张”。建议利用震荡继续配置大周期。

海通策略荀玉根表示，整体上，美国标普500指数、道琼斯指数目前PE(TTM)分别为23.8倍、24.2倍，处于2007年以来历史高位，美股回调也有消化估值的因素，而上证综指、沪深300目前PE(TTM)分别为16.6倍、15.5倍，均处于历史中低水平， A股整体的估值压力不大。

对A股市场而言：

①年初躁动行情结束，短期市场进入回调休整期。参考历史，躁动行情的涨跌跟基本面关系不大，更多源于短期信息对情绪的扰动。

②18年银行替代17年白酒成为市场回调时的避风港，源于盈利估值匹配度更优，机构配置需求更强，尤其是A股纳入MSCI带来的外资配置。

③调整期蛰伏等待，中期保持乐观，趋势性机会需等到3-4月盈利增长确认和监管政策落地。上半年偏价值，金融性价比最高。

华泰证券表示，A股下跌行情不具备持续性：

首先，美国就业及薪资数据超预期→美股下跌，这条传导链对A股的影响弱于油价超预期→美股下跌的传导链，当前油价继续超预期上涨并非大概率事件;

第二，金融去杠杆在监管层与市场的及时沟通下对A股是间歇性的短期风险和中长期的风险溢价提升。

风格方面，上半年市场风格仍将继续以大为美、以龙为首，上证50、中证100继续显著跑赢全A，而下半年风格转换将具备三大必要条件：

第一、非金融A股ROE将在中报后逐渐走平，这意味着“大”和“小”的盈利增速差、 盈利能力差，从2016年以来的走扩开始变为收窄，成长性资产的相对吸引力改善;

第二、 今年的中小创限售股解禁压力显著大于去年，其中一季度是高峰、四季度是次高峰，明年后解禁压力将逐步改善;

第三、宏观环境上，下半年经济增速的同比压力增大，无风险利率下降是风格转换的必要条件之一。