近期债市整体延续低位震荡格局，多数债基走势相对平稳，不过有一只次新债基短短两周内净值大涨大跌，上演了一幕令人诧异的过山车秀，成为业内关注的焦点。

两天暴涨190.88%

基金君10月底报道过一只中长期纯债基金——新沃鑫禧，这只去年底刚成立的债基自10月23日起开启净值暴涨模式，单位净值从前一日的1.0268元突然大涨至2.1279元，涨幅高达107.24%!紧接第二日，该基金又再次大涨40.34%。

据统计，短短两天之间，新沃鑫禧单位净值涨幅高达190.83%，几乎翻了两倍，令人惊呆不已。

不过，最近基金君却发现这只基金画风突变，自10月23日、24日连续暴涨之后，新沃鑫禧从10月25日起单位净值一路下跌，截至11月7日，该基金短短10个工作日内净值跌幅已高达26.82%。

下图为该基金近期净值走势图：

10个工作日大跌26.82%

前一天还在感慨这笔天降横财的发财机会，后几天就接连“观赏”净值跳水秀，这种惊险的转变相信让新沃鑫禧的持有人小心脏都扑通扑通直跳。

数据显示，新沃鑫禧自10月25日开始，净值持续一路下跌，日跌幅均超过1%，其中10月30日、11月1日、11月6日跌幅较大，分别为-5.50%、-4.48%、-6.69%，这已经远远超过了一只债基正常净值波动的范围。截至11月7日，该基金近期连续10个工作日跌幅为26.82%，而同期债券型基金平均净值涨幅为-0.11%。

大跌背后有何隐情？

那么，究竟是什么原因造成了新沃鑫禧短期内净值的异常情况呢?

基金君致电了新沃基金公司客服，客服人员表示，该基金此前遭遇了大额赎回，故在23、24两日净值出现暴涨。而在大资金退出之后，基金资产上没有什么变化，但因仍在计提管理费等各种费用，所以导致基金净值出现下跌。在进一步追问下，客服坦言目前基金所剩规模已不多，在尚未有新资金进入之前，基金净值下跌的态势或会持续。

基金君咨询了沪上某公募基金产品部人士，该人士表示，基金的认购、申购、赎回费是一次性收取的，而管理费、托管费、销售服务费等，是每天按照年费率/365天直接计提到费用的账户，每月再支付。一般来说，费用按照份额收取，份额少的话收的自然也就少了，原则上应该不影响净值。

该人士举例道，例如某产品剩余产品份额为五万份，管理费和托管费分别为0.3%、0.1%，每天收取的就是50000×(0.3%+0.1%)/365，也就是0.55元，0.55元再除以五万份额，对净值的影响可以说是忽略不计的。

“除了投资的原因想不出为什么跌那么快，管理费只会让基金净值很缓慢的往下跌，这种下跌基本一两周才会在净值上有所体现。”上述产品部人士进一步补充道，“除非还有别的费用结算等，具体就要看基金之前的投资情况了了，外人也只能猜测。”

而根据基金季报显示，截至三季度末新沃鑫禧债券配置仓位为98.34%。在投资者结构上，一家机构对其持有份额为9.98亿份，占比达到99.998%。因此也有市场分析人士揣测，最近债市表现不佳，或有可能是因为大额赎回，基金经理连续抛售债券，而因为基金规模较小，故或放大了基金持仓债券带来的波动。

沪上一位基金经理分析，这或跟久期、杠杠率等相关。“这只基金有可能久期较长，那么在债市下跌的时候，杠杆和久期越高，受伤程度就越大。目前对监管层对普通债券型基金140%的杠杆率监管得比较严格，即便偶尔过高，基金经理也大多会在10个工作日之内调整过来，杠杆率的因素相对小一些，不过也说不准。有可能是久期、杠杆以及债市下跌中的某一方面引起的，也有可能是其中几个因素叠加的后果。”

建议回避机构持有高度集中的基金

一位业内人士表示，自去年委外资金大举进入公募基金后，机构定制化产品越来越多，而随着今年监管趋势趋严、基础市场变化等，委外基金遭受大资金撤离的情况越来越多，在此背景下，基金净值暴涨暴跌的情况也多有发生。

“对于稳健型投资者来说，无论暴涨还是暴跌，都不是件好事。因为机构大额赎回之后，基金规模急剧下降，不少仅剩下几百万元或者几十万资金，不易于基金经理调仓操作。同时，基金市场上散户和机构之间往往信息不对称，个人投资者更容易吃亏。”

该人士进一步指出，“3.17新规”明确规定了委外定制基金需采取封闭运作(或定期开放运作)、发起式基金形式等模式;若不是委外定制基金，单一持有人占比不可超过50%。

在该人士看来，这对投资者避雷起到很大作用，不过依然有一些公司会采取拼单的方式规避新规，使单一机构投资者比例不超过50%，从而可以采取普通公募基金的形式，向个人投资者公开发售。“对于普通投资者来说，这类”疑似定制“基金由于单一机构持有占比较高，一旦发生巨额赎回，对基金净值将产生较大波动，故投资者在选择基金时，应该认真翻阅招募说明书，以及基金合同和定期报告中投资者占比的情况，最好回避机构持有高度集中的产品。”