在金融去杠杆的大环境下，今年债券市场几乎呈现出单边熊市走势，未来债券市场该如何演绎?2018年有无布局机会?富荣基金固定收益部副总监王刚建认为，债市经过漫长冬天，调整已经非常充分，目前利率债具有明显配置价值。

证券时报记者：您认为债市是否调整充分?2018年一季度存在哪些投资机会?

王刚建：2017年债券市场经历了剧烈的调整，10月底至11月利率债更是超预期震荡，从收益率水平来看，目前利率债已具有明显的配置价值，资金稳定的投资者可以积极加仓。从交易角度来看，目前货币政策仍未有放松迹象，同时资管新规及相应细则尚未落地，资管新规征求意见稿若实施对银行理财可能带来明显的负面影响，短期市场冲击仍不能排除。但10年国债3.9%~4.0%的收益率水平已处于历史高位，利率债继续向上突破大幅调整的风险已不大。

2018年一季度有这些投资机会：一、长久期利率债的配置机会，一季度可能是机构配置利率债和高等级信用债的黄金时机。目前长端利率债的收益率水平为历史90%分位，绝对收益高，即使不考虑风险资本占用的优势，10年国债考虑免税效应后的绝对收益率也已接近5%左右，相对于银行存款等稳定负债有明显的利差收益，负债端稳定的大银行和机构已介入布局长线配置。

二、短久期信用债和同业存单的票息机会。受资金面紧平衡和经济增速下行预期的影响，目前收益率曲线较平，短端收益率绝对水平相对较高，是难得的短久期品种投资时机。1年期AA中票和AA城投债的收益率估值都在5.6%左右，而一级市场发行利率更高，资质稳定的个券也有较好的票息收益。1年期AA银行存单的收益率为5.4%，更是收益和风险比价良好的配置和交易机会。

证券时报记者：对2018年的债券市场如何看?

王刚建：2018年债券市场的机会大于风险。第一，经济增速的缓慢下行基本成为业内共识，将为债券市场奠定一个良好的基础;第二，基于油价的波动，部分投资者存在对通胀的担忧，但目前来看，全球需求和供给仍处于一个弱平衡状况，需求推动或供给收缩带来油价大幅上行，从而带来国内通胀超预期引致货币紧缩的可能较小。第三，政策层面，金融去杠杆已取得初步成效，M2增速低位已徘徊近半年之久，继续下降为小概率事件，后续将逐步走稳，缓幅回升的可能性较大;资管新规落地可能对市场带来冲击，但投资者已有预期，若正式文件温和落地可能成为市场的正面因素。第四，从海外环境来看，虽然美国2018年仍有3次加息预期，但国内利率已调整至高位，有较好的利差保护;同时，央行主要通过公开市场的“削峰填谷”实现资金利率调控，市场利率更多受到央行基础货币“量”的影响，政策利率明显低于市场利率，“价”的影响相对较小，公开市场政策利率已留有上调空间。目前富荣旗下债券基金都是净值型管理产品，将主要投资于短久期中高等级信用债品种，致力于为投资者实现较好的票息收益。