东方财富网27日讯，周三早盘商品多数上涨，截止中午收盘，棕榈油、锰硅、沪铝、橡胶、PTA涨逾1%，而跌幅方面，动力煤下跌1.68%。

周三(12月27日)亚洲时段，伦敦金属交易所(LME)三个月铜期货一度上涨1.2%至每吨7210美元，创下2014年7月以来的最高水平，主要是受到中国为治理环境污染而下令工厂停产消息的推动。同时，新加坡市场铜价周三上涨0.9%，报每吨7185.50美元

据外媒周二(12月26日)援引公司高管透露，中国最大铜生产商江西铜业按照当地政府要求，为防治污染，从本周二起在省内全面停产。

这位高管表示，公司周一晚间收到通知，在根据地方污染水平标准作出进一步评估前，将至少停产一周。这家省内精炼铜年产能达到102万吨的公司表示，为尽量减少损失，公司希望仅暂停冶炼业务，维持精炼业务的正常运营，并正在就此与政府磋商。

当前中国正在加大环境污染治理力度，现已将针对北方28个城市的冬季限产令的适用范围扩大到了其他省份。国内第二大铜生产商铜陵有色本月早些时候表示，在接到类似通知后，其设在安徽省的主要生产基地将闲置多达30%的冶炼产能。

周三铜价正迈向连续第15个交易日上涨，且已录得逾一年来最长连涨。随着全球经济增长前景好转，铜价今年以来已经上涨了31%，供应方面的隐忧正在增强铜价上涨动能。

高盛集团(Goldman Sachs)预计，强劲的需求和成本上涨压力将推动铜价明年走高。智利铜业委员会(Cochilco)预计，到2034年，铜需求将比2016年增长约30%。瑞银集团(UBS)在最新的报告中预计，铜价2018年升至每吨7400美元的水平

同时，BMO Capital Markets金属分析师Tai Wong认为，在有多少产能会真正受到影响进一步明确之前，铜价在进入下周和新年可能有强劲表现。

目前，钢材消费淡季效应愈发明显，全国终端需求萎缩明显，并且贸易商由于恐高情绪较重，并无冬储意愿，终端与冬储需求的双重萎缩导致螺纹钢现货仍有下行压力。供应端方面，北方采暖季限产已执行一个多月，产量基本维持稳定，难以继续收缩，供给端利好面临出尽。因此，我们认为，螺纹钢反弹行情或难以持续。

贸易商仍无冬储意愿

随着天气转冷与春节临近，螺纹钢终端需求继续萎缩，上海地区线螺采购量环比六连降。东北地区工地早已停工，华北和华东地区大部分工地赶工进入尾声，采购量持续走低，全国仅华南地区下游需求表现良好，但华南地区钢材价格面临北方资源南下的冲击。综合全国情况来看，终端需求大概率继续走弱。

目前贸易商仍无明显的冬储意愿，终端需求萎缩叠加中间贸易商的谨慎，导致钢厂库存快速积累。据MYSTEEL数据，样本钢厂库存从12月8日的379.04万吨上升至12月22日的424.44万吨，两周时间库存上升45.40万吨，幅度达到11.98%。钢厂库存快速积累使得钢厂压力加大，在目前仍存高利润的情况下，钢厂仍希望利润快速兑现，后期钢厂在调价和冬储政策方面或存在让步空间。

上周，现货短暂企稳反弹后成交不佳，周末唐山地区多品种出现大幅下跌，钢坯两日累计下跌110元/吨，至3740/吨，较12月12日的高点4010元/吨跌去270元/吨。现货补跌压力仍未完全释放，若现货迟迟无法显示企稳迹象，那么即便螺纹钢期货存在较高的贴水，也难有向上修复贴水的动力。只有现货企稳反弹，期货才有可能向上修复贴水。

钢厂产量趋于平稳

北方采暖季限产启动一个多月，北方钢厂基本严格执行限产政策。根据MYSTEEL的数据，上周五大钢材品种螺纹钢、线材、中厚板、热轧、冷轧周产量环比变动分别为-0.45万吨、-0.97万吨、1.71万吨、-2.52万吨、-0.8万吨，合计变动-3.03万吨，环比降幅大幅收窄，产量较前一周变化不大。考虑到目前北方地区空气质量不佳，各地钢厂基本按照最严格的标准执行限产，后期产量继续下降空间不大，供应端利好面临出尽。

从各口径的产量数据来看，进入采暖季后，在高利润的刺激下，钢厂仍在政策允许范围内最大化地提高产量。由于限产一般针对烧结和高炉，钢厂可以利用在转炉环节提高废钢用量，来达到变相提高产量的目的，因而我们看到近期废钢价格大幅上涨，部分地区甚至出现一货难求的局面。从目前的产量来看，实际限产力度要低于市场预期。

结论

综上所述，我们认为，螺纹钢期货仍有调整压力，原因在于目前钢材消费淡季效应愈发明显，全国终端需求萎缩明显，贸易商由于恐高情绪较重，并无冬储意愿。供应端方面，产量难以继续收缩，供给端利好面临出尽。因此，我们认为，螺纹钢期货反弹行情或难以持续。 (作者单位：国泰君安期货)