新浪美股讯 北京时间25日凌晨彭博报道，当人民币汇率走弱时，中国企业纷纷偿还外债，在错误的时间形成一个强大的人民币卖方群体。现在可能会发生相反的情况。

去年第二和第三季度，中国外债金额以2015年初以来最快速度增长，达到1.68万亿美元，接近历史高点。彭博数据显示，在去年第四季度，中国企业发行的外币债券达到创纪录的1330亿美元。

虽然去年筹集的资金大部分都留在境外，但如果今年有更多的离岸融资带入国内，人民币可能迎来一个良性循环。去杠杆正在推高国内借贷成本，鼓励企业海外筹资并将其汇回国内。而随着人民币汇率不断走高，在人民币大幅贬值时期背负美元债务的风险不再需要担心。

“外债反弹主要是因为海外投资，比如并购。在2017年，没有很多资金流回境内，”招商银行(24.86, 0.00, 0.00%)分析师万钊表示。“今年，海外融资与汇回境内的金额应该会增加，因为国内融资成本会上升。”

国家外汇管理局的数据显示，由于银行和公司的借款增加，去年截至9月底，中国外债增加了2590亿美元。根据国际清算银行的数据，全球银行对中国的债权在去年前三个季度增长2080亿美元，为2014年初以来最大增幅;总额达到9390亿美元。

全球融资

即使全球收益率上升，出国融资也很有理由。本周，一个美元指数跌至三年低点，令人们相信人民币不可能很快贬值。而中国收紧货币和监管政策，也推高了贷款利率和债券收益率，同时进一步钳制影子融资渠道。

根据一个ICE美银美林指数，投资级中国企业的美元债券收益率为3.85%，而AAA级发行人的在岸5年期债券收益率则为5.42%。一年前，二者的差距只有73个基点。

对冲成本看起来也挺合理。更稳定的汇率帮助一年在岸远期点子稳定在他们1年和5年平均水平附近。

“如果企业在国内面临这种信贷紧缩的情况，他们当然想出国借钱，”瑞穗证券首席亚洲经济学家沈建光表示。“海外利率低，加上汇率稳定，经济上也划算。”

套利交易

一度流行的海外举债买入人民币的交易模式是否已经卷土重来，目前尚不清楚。国际清算银行数据显示，全球银行对中国的短期债权(一年或更短时间，被视为衡量此类套利交易的指标)在2017年前三季度反弹了1880亿美元。

不过，招商银行的万钊和瑞穗的沈建光都怀疑这种套利交易是否恢复了吸引力。沈建光解释说，现在有更多的双向汇率波动。