来源：投资者网 作者：黄韵欣

“泡泡玛特毛利率这么高，还好意思涨价？”

近日，泡泡玛特(09992.HK)新品盲盒涨价，公司回应称是因为“原材料价格上涨、工艺设计增加成本”，但是，许多消费者对这样的回应却并不买账。

泡泡玛特，这个短短数年便风靡潮玩界的企业，一直都饱受争议，喜欢的人尽力维护，不了解的人雾里看花；部分爱好者表示拆盲盒能给他们带来快感和仪式感，而“不入盲盒坑”的消费者则认为泡泡玛特没有什么实用价值。

争议之下，泡泡玛特能走多远？投资者们不得而知，但或许可从其财务数据及二级市场的表现窥见一斑。

成本上升还是需求下降？

近日，泡泡玛特在其官网上公布的2020年年报显示，泡泡玛特品牌产品的毛利率从2019年的71.2%到2020年的68.7%，泡泡玛特给出理由称：“主要由于我们提高产品的工艺质量，产品工艺愈加复杂，以及原材料成本上涨导致毛利率下降。”

事实上，消费者对泡泡玛特的昂贵价格及高毛利率一直颇有微词。

对此，开源证券北京第三分公司投资顾问总监刘郁向《投资者网》表示：“最近也关注到泡泡玛特还要涨价，公司回应说是成本上升，其实真实的原因是市场需求下降，导致其不得不涨价去维持收入水平及利润水平。然而，泡泡玛特一涨价就正好击中了盲盒产品最脆弱的那一点，本身价格就高再叠加涨价，就损失了很多资深玩家。”

从已公布的财报数据可以发现，泡泡玛特的确在经历营收及毛利增长放缓的过程。相较于2018年度及2019年度，2020年度“收益同比增长”和“毛利润同比增长”经历了一波断层式倒退。2018年及2019年，公司的毛利润同比增长分别高达296.03%、265.85%，而2020年泡泡玛特的毛利润同比增长率却仅为46.20%。