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红塔证券：2022年白酒周期的景气度延续 涨价提振业绩！高端白酒是底仓配置首选标的

2022年白酒周期的景气度延续，涨价提振业绩，把握结构性机会。第一、首选高端：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。高端白酒的竞争格局稳定，需求韧性强，叠加提价传导预期，是底仓配置首选标的。

第二、优选高弹性次高端：山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒。飞天打开价格天花板，次高端白酒的价格带上移，次高端扩容势头强劲。山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒处于全国化扩张，销售、管理、渠道等内生势能逐步强化，业绩超过市场预期的可能性较大。

第三、关注基本面边际改善标的：洋河股份、水井坊、顺鑫农业等。洋河股份股权激励落地，且产品升级较为顺利，由导入期进入成熟放量期；水井坊实施员工持股计划，高端化有序推进，核心市场拓展空间大；顺鑫农业受益于提价效应，房地产剥离在即，边际改善可期。【点击查看研报原文】

天风证券：高端白酒龙头具备强壁垒 2022年业绩稳定性仍较强

近期高端白酒持续释放利好，当前继续强推高端白酒板块，高端白酒或将持续迎来催化，重点推荐五粮液、贵州茅台。我们提出在白酒板块，高端白酒龙头具备强壁垒，商业模式具备优越性，2022年业绩稳定性仍较强。

目前市场对提价、业绩高增的预期较高，我们认为高端白酒目前已经实现增速换挡，后续将主要以稳定经营为主，提升自身经营的质量。就提价这一热点来说，高端板块的核心逻辑在于提价，我们认为高端酒企提价能力一直都在，但企业按照自身发展节奏稳步提价-控货-稳价，才是长久的发展之道，短期过度提价或影响企业整体运营质量，故建议以长眼光布局高端白酒，是长期看好的优质核心资产。高端白酒继续强推业绩稳中向好的五粮液、贵州茅台。【点击查看研报原文】

国泰君安：白酒开门红回款快、库存低实现良好开局 建议增持三条主线

白酒开门红回款快、库存低实现良好开局，预计后续旺季动销表现呈现区域分化、价位分化、场景分化，全年看预计高端稳健、次高端延续成长、区域结构升级延续，头部酒企产品、渠道持续变革下alpha优势凸显，估值消化后配置价值凸显，建议增持三条主线：1)坚守高端价值：茅台、五粮液、泸州老窖；2)成长标的：舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒；3)区域三剑客迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒等。

东亚前海证券：白酒长期需求稳固 结构性行情依然存在

白酒长期需求稳固，结构性行情依然存在。白酒在消费品中具有极高消费粘性，在没有外部政策的影响下，长期看白酒需求依然稳固。目前整体白酒处于量减价增的阶段，板块分化明显。贵州茅台、五粮液等高端白酒持续价增的趋势不改，高端白酒将以提价带动业绩的增长。

而次高端白酒如古井贡酒、口子窖等，在高端白酒提价后的空白价格带中可充分享受量价齐升的增长空间。根据近期业绩预告，今世缘预计2021年营收同比增长23%—27%，金沙酒业在全国经销商大会上表示2021年营收同比增长约122%，次高端白酒企业的营收稳健增长。在2021年白酒提价潮和当前低渠道库存的双重因素下，建议关注白酒春节动销情况。【点击查看研报原文】

华创证券：白酒板块估值回落！开门红有力支撑 板块又到布局

白酒板块估值回落，开门红有力支撑，板块又到布局时。短期看，疫情虽反复，但影响趋于钝化，酒企开门红仍有较高确定性，业绩仍将支撑。近期板块估值回落，已经又到布局良机时点。

具体标的而言： 核心以一线标的茅五泸汾为主，首推茅台，推荐势能强劲汾酒、老窖，全年维度五粮液价值空间已经明显。茅台收入加速确定性强，且市场化改革有望持续落地，长线价值凸显。汾酒新帅预计延续改革方向，切中品牌提升关键要点，高增长仍具延续性。老窖内外部士气正盛，国窖品牌势能强劲带动高增长。五粮液千元高端品牌壁垒护航增长确定性，关注股权激励推进带来的股价催化剂，当下价值布局区间，持续推荐。

关注改革主题带来的加速机会，重点推荐洋河。洋河改革红利释放销售士气强，梦6+高增长带动，业绩具有加速潜力。古井和今世缘产品结构持续升级，持续关注改革预期落地，带来的加速增长机会。

扩张型酒企弹性依然充足，当下具备阶段性机会。对于扩张型酒企酒鬼和舍得，我们预计高弹性增长在今年上半年仍将延续，短期估值回落带来阶段性机会，但预期高位机会与风险兼具。

万联证券：临近春节！高端、次高端白酒消费热度持续

临近春节，高端、次高端白酒消费热度持续。茅台1935上市在即，致力于打造为又一款千元高端白酒；五粮浓香虎年生肖酒首轮预售即售罄，再创生肖酒营销纪录；泸州老窖2022年一季度产品配额已执行完毕，暂停接收泸州老窖60版、80版系列产品订单。

长期而言，白酒消费升级趋势不改，板块上行具有稳固需求基础。即使后续消费税正式落地，对具有高额毛利的高端酒企影响幅度有限，长期来看仍是价值投资的优秀标的。建议关注：1)白酒：高端白酒盈利能力强劲，次高端白酒持续成长，看好高端、次高端白酒板块投资机会。2)啤酒：消费升级背景下，啤酒高端化提速，精酿迎来千亿大风口，板块长期向好趋势不变。3)调味品：成本有望高位回落，行业逐步复苏可期，春节旺季将至，建议关注动销情况。4)乳制品：行业整合不断加速，未来盈利能力将有改善，板块有望迎来表现时段，建议关注板块细分龙头。【点击查看研报原文】

浙商证券：无畏短期波动！坚定看好白酒行业一季度开门红行情

无畏短期波动，坚定看好22Q1开门红行情。白酒方面，基本面向好确定性强。酒厂较早开启打款+部分酒企开门红目标较往年高+经销商库存普遍偏低+提价潮下批价稳中向好+渠道信心积极奠定2022年开门红基础，建议逢低加配。当前位置首推贵州茅台、山西汾酒、五粮液、舍得酒业。关注酒鬼酒、今世缘、迎驾贡酒开门红业绩超预期可能；啤酒方面，高端化升级趋势延续，推荐关注领衔行业高端化、具备较强提价能力和费用管控能力的头部企业，比如：重庆啤酒、青岛啤酒、华润啤酒等。【点击查看研报原文】

国盛证券：春节动销旺季即将到来 名酒企业回款良好

春节动销旺季即将到来，名酒企业回款良好，价盘方面旺季表现平稳，未出现明显波动，动销端部分地区仍受疫情反复影响，疫情后终端门店普遍采取减少库存、提高进货频率的方式，消费者真实需求以及终端动销仍需观察，元旦过后终端走货加快，多数名酒企业渠道库存良性，预计春节仍有望实现良性增长。

投资建议来看，白酒方面，春节旺季名酒企业动销良性，目前板块估值回归价值配置区间，首推地产酒板块，口子窖、洋河股份、古井贡酒、今世缘等地产酒公司业绩端有望加速上行，高端酒消费群体持续扩容，时间换空间，看好泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、五粮液的中长期发展。大众品方面，短期销量虽受疫情反复影响，但提价传导顺利，预计业绩逐季改善，核心推荐日辰股份、青岛啤酒、涪陵榨菜、燕京啤酒、重庆啤酒、千禾味业、东鹏饮料、绝味食品、安井食品、立高食品、味知香。【点击查看研报原文】

（文章来源：东方财富研究中心）