1 月市场回顾：行业震荡下行，水泥管板块表现较优

1 月建材板块下跌8.6%，跑输沪深300 指数0.98pct，三大子板块中仅水泥板块实现正相对收益，1 月份小幅下跌1.86%，跑赢沪深300 指数5.76pct，玻璃和其他建材板块分别下跌14.43%和10.01%，分别跑输沪深300 指数6.81pct 和3.11pct，细分板块中水泥管实现上涨(+1.59%)。

“稳增长”助力基建投资，地产竣工回暖有望延续

2021 年全国广义基建投资同比小幅增长0.21%，在“稳增长”任务持续推进之下，今年1 月，专项债发行进度已显著加快，发改委春节期间再次强调要适度加快开展基础设施投资，我们认为全年基建投资具备有较良好支撑。房地产方面，全年投资端、新开工、销售面积等在政策严控之下均增速呈现继续持续放缓趋势，仅竣工端维持累计增长11.2%，随着去年下半年以来地产政策执行边际回暖，市场担忧所有缓解，“保交楼” 之下后端竣工有望表现更优。

行业运行平稳，玻璃淡季不淡

春节后长三角地区水泥熟料价格出现上调，主要受绝对价格较低、下游备货积极、库存适中等因素影响，但南方地区受雨雪天气影响，整体需求恢复仍需观察；玻璃行业节前受部分下游加工厂补库存影响，价格稳中提升，库存小幅下降，为历年淡季少有，当前下游仍有存量订单，中小加工厂几乎无库存，需求支撑下的节后玻璃行业景气有望持续提升；玻纤行业短期供应端变动预期不大，需求端关注恢复节奏，目前库存仍处于低位水平，预计粗纱整体维持偏稳走势；电子纱需求支撑有限，短期难有明显改善，预计电子纱及电子布价格或仍将有所承压。

2 月组合：海螺水泥、旗滨集团、万年青、塔牌集团

自去年12 月经济工作会议以来，中央即定调22 年“稳增长”的整体工作思路。1 月之后，市场对未来经济下行的担忧情绪蔓延，各大指数持续走弱，而同期，央行、发改委等均不断出台相关措施，加速“稳增长” 发力。鉴于目前行业运行任处淡季的节后复工阶段，“稳增长”的最终强度和弹性尚不可证伪，市场进入一段投资“传统经济增长动能”博弈“稳增长”的较好的窗口期，建议重点关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种，短期把握水泥、玻璃的窗口期机会，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、旗滨集团、南玻A；同时可适度兼顾布局中长期仍有较大成长潜力的其他建材品种，推荐坚朗五金、志特新材、海洋王、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝。

风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。

（文章来源：国信证券）