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银行行业点评:银行指数有所回落 银行间市场利率上行

时间:2022-02-28 13:45:04 来源:华安证券

银行股:行业指数有所回落

从申万行业指数看,银行业指数本周、本月、年初至今的涨幅分别为-3.73%、1.11%、3.47%,在31 个申万一级行业中排名分别为第26、21、2 名。

周度来看,上市银行股价普遍有所下跌。常熟银行、宁波银行和杭州银行股价跌幅靠前,分别为-6.61%、-5.86%和-5.67%。月度来看,兴业银行、苏州银行和无锡银行股价涨幅靠前,分别为5.89%、4.27%和3.25%。年初至今,成都银行、兴业银行、江苏银行、杭州银行和常熟银行实现了10%以上的涨幅。

央行操作及货币市场利率:货币净投放,银行间市场利率上升本周货币投放总额为8100 亿元,回笼总额为500 亿元,货币净投放7600 亿元,与上周相比增加10100 亿元。月初以来,货币实现净回笼900 亿元。

本周银行间债券质押式回购利率与同业拆借利率均有所上升。

2 月25 日,DR001 为2.26%,与上周五相比上升10bps.DR007为2.53%,与上周五相比上升38bps。

隔夜拆借利率为2.24%,与上周五相比上升7bps.7 天拆借利率为2.34%,与上周五相比上升2bps。

同业存单发行利率有所上升

本周1M、3M、6M 同业存单发行利率均有所上升。2 月25 日,1M、3M、6M 同业存单发行利率分别为2.26%、2.46%、2.61%,与上周五相比变化分别是+8bps、+3bps、+2bps。

中美国债收益率:中美债期限利差均收窄

本周1Y 国债收益率有所上升,10Y 国债收益率有所下降,期限利差收窄。2 月25 日,1Y 和10Y 国债收益率分别为2.02%和2.78%,与上周五相比变化分别是+5bps 和-2bps.期限利差为0.75%,与上周五相比下降7bps。

本周1Y、10Y 美债收益率均有所上升,期限利差收窄。2 月25日,1Y 和10Y 美债收益率分别为1.13%和1.97%,与上周五相比变化分别是+10bps 和+5bps.期限利差为0.84%,与上周五相比下降5bps。

美国流动性指标:非金融企业债利差上升,TIPS 收益率下降(1) 2 月24 日,美国有担保隔夜融资利率为0.05%,与上周五持平;(2) 2 月25 日,美国企业债期权调整利差为3.93%,与上周五相比上升15bps;(3)2 月25 日,美国通胀指数国债(TIPS)收益率为-0.57%,与上周五相比下降8bps。

投资建议

受到风格轮动、国际局势影响,本月银行股指数回落。进入3 月上旬,上市银行将陆续公布年报,我们预计会催化股价上涨。我们一直以来的推荐思路,是避免对总量信贷数据进行判断,从信贷结构的变化以及银行的微观激励直接给出答案:政策加持的小微+个贷+财富管理+资产质量仍然是黄金组合。保持推荐顺序不变,宁波银行,招商银行,邮储银行,平安银行。

风险提示

宏观经济超预期下行。

(文章来源:华安证券)

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