3月大陆酒店整体表现：疫情反复加剧，RevPAR仅为19年同期近5成。22 年3 月，我国大陆酒店出租率42.2%，较21 年3 月下滑19.7pct，较19 年3 月下滑23.4pct.平均房价347 元/间夜，较21 年3 月减少11.5%，恢复至19 年同期的73.8%。RevPAR 146 元/间夜，在出租率、平均房价均下滑的情况下，RevPAR 较21 年3 月大幅减少39.7%，恢复至19 年同期的47.4%。

3 月大陆中高端酒店表现：出租率更具韧性，RevPAR 恢复优于整体。

22 年3 月，我国大陆中高端酒店出租率44.3%，略高于整体平均水平，较21 年3 月下滑18.0pct，较19 年3 月下滑18.4pct.平均房价311 元/间夜，较21 年3 月减少5.7%，恢复至19 年同期的73.8%。

RevPAR 138 元/间夜，在出租率、平均房价下滑的情况下，RevPAR较21 年3 月大幅减少32.9%，恢复至19 年同期的51.2%，略好于整体平均水平。

总结：大陆酒店行业经营数据的波动仍与疫情散发、反复高度相关。

22 年3 月疫情反复加剧，出租率、平均房价明显下滑，导致RevPAR明显下滑，仅恢复至19 年同期近5 成。中高端酒店的RevPAR 恢复情况优于整体平均水平，主要体现在受疫情冲击出租率回落幅度较整体更小。

投资建议：酒店业绩仍极大程度地受到疫情散发的影响，但供需格局整体向好，主要体现在供给的出清。在21 年4~7 月疫情较少散发的月份，RevPAR 整体恢复至19 年同期8 成以上；叠加疫情对于酒店行业供给(特别是单体酒店)的冲击，供需格局有望持续改善。具备中长期的投资逻辑，包括供需格局改善、连锁化率提升带来的快速拓店机会、结构优化等，建议重点关注首旅酒店、华住集团、锦江酒店。

风险因素：疫情反复对旅游行业的影响，宏观经济对旅游行业的影响。

（文章来源：信达证券）