北京时间11月7日凌晨，在英雄联盟2021全球总决赛(S11)中，中国大陆赛区(LPL)的电竞俱乐部EDG以3：2战胜卫冕冠军DK战队。这场比赛也成功“破圈”，有3.5亿人在B站观看总决赛，超7.1亿人阅读微博话题“7号的EDG”，其中11.5万人参与了该话题的讨论。

11月8日开盘，电竞概念股应声大涨，天神娱乐一字涨停，截至当日收盘，顺网科技大涨7.17%、电魂网络大涨4.89%、华立科技大涨4.07%。

作为新兴领域，中国电竞产业一方面潜力巨大，另一方面则面临着参与者鱼龙混杂的局面。那么，在这个蓬勃发展的明星行业里，究竟哪些企业是滥竽充数的“南郭先生”？

富二代“供血”电竞升温

根据海通证券研报，从产业链划分，电竞产业的上游主要为内容授权，包括电竞游戏研发和游戏运营等；中游环节主要是赛事执行和内容制作，其中，赛事执行包括电竞综合服务平台、电竞场馆等，内容制作包括赛事内容制作和衍生内容制作等；下游主要为内容传播，涵盖电视渠道、电竞媒体、网络直播等。

而电竞产业最核心的参与者——俱乐部，却不是产业链的主要盈利方。“这与体育赛事类似，俱乐部就是参赛者，收入主要来源于游戏版权方的补贴、道具分成、赛事奖金、自己展开的商业活动等，但大部分俱乐部目前还处于亏损状态。”电竞行业从业者郑征宇告诉《证券日报》记者。

中国头部电竞俱乐部之所以能快速“出圈”，很大程度来自于富二代们的“输血”。比如此次夺冠的EDG俱乐部，其创始人朱一航是地产企业合生创展创始人、原董事局主席朱孟依之子。EDG夺冠前，珠江投资(广东珠江投资股份有限公司)的官方微博曾喊话称，夺冠送每个队员一套房。天眼查App显示，珠江投资的实际控制人是朱一航的胞弟朱伟航。

此外，曾于2018年夺得LPL赛区首个S赛冠军的IG俱乐部，背后则站着万达集团董事长王健林之子王思聪；前苏宁控股集团董事长张近东之子张康阳掌舵的苏宁易购，组建了SNG俱乐部；OMG俱乐部背后是雏鹰农牧控股股东、实控人侯建芳之子侯阁亭；港澳著名企业家何鸿燊之子何猷君创立了V5俱乐部；华鼎股份创始人丁尔民之子丁骏创立了VG俱乐部。

一位资深电竞主持人告诉记者：“在受到关注前，大多数电竞选手一个月的工资约为1500元，比赛期间有的赞助商不包吃住，这些参赛选手有时甚至还会住在网吧。富二代们的入局不仅改善了电竞选手的待遇，也在一定程度上扩展了中国电竞的知名度。”

“含竞量”虚实难辨

“随着电竞产业蓬勃发展，其已不仅是富二代们的游戏，大部分核心俱乐部归属于一些大集团的电竞事业部，比如B站、TT语音、李宁等。”某电竞俱乐部平台公司VP对记者表示，同时产业链上下游公司也随之壮大，一些独角兽公司已初具规模。

英雄体育VSPN董事长应书岭对《证券日报》记者表示：“2013年前后，我意识到电竞(特别是移动电竞)的时代即将到来，当时公司(英雄互娱)启动了移动电竞品类的游戏。2016年，我们成立英雄体育VSPN。目前，其已成为全球领先的电竞运营商，以电竞赛事和泛娱乐内容制作运营为核心，提供电竞商业化、电竞综合体运营、电竞潮流文化IP运营等服务。”

郑征宇表示：“电竞全产业链只有几个板块有机会盈利，一是赛事版权拥有方，也就是游戏开发商，比如腾讯、网易、动视暴雪等；二是流量平台，通过电竞内容获取大量用户关注，然后销售广告或观众打赏实现盈利；三是执行供应商，通过承办执行赛事盈利。”目前尚未有以电竞为主业的企业上市，大部分相关上市公司都是参与了其中一环。

电竞游戏研发端的产业规模已经突破千亿元。中国游戏产业年会披露的数据显示，2020年中国电竞游戏市场实际销售收入1365.57亿元，同比增长44.16%；中国电竞游戏用户规模达4.88亿人，同比增长9.65%。

“电竞赛事是游戏产品留住用户、延长生命最关键的一步，而资本市场中大部分‘电竞概念股’也是贴合了电竞游戏的内容。”一位券商分析师对《证券日报》记者表示，例如，电魂网络旗下“梦三国”IP入选亚运会电竞项目。

但需要注意的是，电竞概念股中的“含竞量”虚实难辨。

顺网科技在2021年半年报中提及电竞相关内容时表示，公司优势技术产品主要在大规模计算机裸金属集群管理、云内容更新管理、计算机安全管理等领域，这些技术主要应用于从线下到线上的公共上网服务场所(包括但不限于电竞馆、电竞酒店、学校计算机房等)及互联网技术平台。据悉，该公司已与如家酒店集团共同签署战略合作协议，双方围绕电竞酒店主题，将潮流元素、电竞服务及云技术深度融合。

而号称“电竞驱动游戏”的天神娱乐，也在2021年半年报中表示，公司将旗下棋牌游戏产品全面接入WCAA云电竞平台，创新打造“棋牌+电竞”商业模式。同时，公司还计划打造国内首个全民休闲游戏电竞平台“PK.NOW!”。9月23日，天神娱乐在回复投资者提问时表示，“PK.NOW!”目前还处于测试阶段。

“电竞游戏其实非常有限，主要就是头部几款，比如《英雄联盟》《Dota》《炉石传说》《守望先锋》等。电竞产业仍处于初期阶段，中尾部企业并没有成熟、稳定的收入来源。”某上市公司董秘对《证券日报》记者表示。

艾媒咨询CEO张毅对《证券日报》记者表示，目前中国的电竞产业还处于起跑阶段。随着中国移动端游戏的职业化发展不断成熟，其用户规模将进一步扩大，移动电竞将成为电竞行业的重要增长点。