今日(11月25日)A股早盘冲高回落，午后一度有上攻表现，随后再度走弱，整体延续调整态势。盘面上，行业方面，中药、电力、医疗等行业涨幅居前；风电设备、煤炭、文化传媒、钢铁、化肥、汽车零部件等行业小幅回调。题材股方面，长寿药、独家药品、特高压、智能电网等涨幅居前，元宇宙、刀片电池、磷化工、锂电池等跌幅居前。

医疗保健板块走势强劲 康泰医学“20cm”涨停 九安医疗9连板

医疗保健板块25日盘中走势强劲，截至发稿，康泰医学“20cm”涨停，基蛋生物、九安医疗、新华医疗等涨停。值得注意的是，兰卫医学昨日“20cm”涨停，近三日大涨约49%；九安医疗近期已连续九个交易日涨停。消息面上，近日，国家卫健委发布《关于推广三明市分级诊疗和医疗联合体建设经验的通知》以及《关于开展老年医疗护理服务试点工作的通知》，对民营医疗服务、康复赛道形成利好。

开源证券指出，《国家卫生健康委办公厅关于推广三明市分级诊疗和医疗联合体建设经验的通知》第一部分总结了三明市推动改革政府管理体制，推进紧密型医联体建设，完善各项补偿机制，推动优质医疗资源下沉，加快基层医疗卫生机构人才培养，构建医防协同运行管理模式，注重发挥中医药作用等7条经验。第二部分提出了以构建基层首诊、双向转诊、急慢分治、上下联动的分级诊疗格局为目标，以推动公立医院高质量发展为重点，推进分级诊疗和医联体建设的8项重点任务。政策提出医联体内部管理高度统一，有利于医联体内民营医院实现与公立医院医疗资源和信息共享，同时在统一的管理标准下，有利于促进医联体内医疗机构协同高质量发展。明确深化医保支付方式改革，对于自费、特需项目相对较多的民营医院，医院治疗项目被纳入医保的范围有望拓宽，尤其是民营服务龙头，在规模化的基础上，治疗项目更加丰富，有望迎来利好。

中信证券认为随着医疗耗材医保统一化的推进，将加速真正具有产品创新能力的企业脱颖而出，建议关注迈瑞医疗、南微医学、惠泰医疗、心脉医疗、归创通桥、乐普医疗、微创医疗、佰仁医疗、健帆生物、康基医疗。

元宇宙概念大幅回落 佳创视讯大跌15% 中青宝等跌超10%

近日表现火爆的元宇宙概念25日盘中大幅回落，截至发稿，佳创视讯跌15%，恒信东方、联合光电、丝路视觉、宝通科技、中青宝等跌幅超10%，天下秀跌停，盛天网络、汤姆猫跌幅超7%。

消息面上，元宇宙概念持续热炒，让市场看到了NFT的商业机会。在一些行业人士看来，元宇宙为NFT提供了更加多元的应用场景，NFT将成为实现虚拟物品数字资产化和流通交易的重要工具。反对声音则认为，NFT与元宇宙的突然走红，背后很可能是一些媒体与币圈精心设计的炒作。

值得注意的是，目前对于NFT、元宇宙概念的炒作已经蔓延至上市公司和二级市场。一些蹭热点、炒概念等行为，也正在引起监管部门的警惕。日前，深交所创业板公司管理部向中文在线发出关注函，要求说明互动阅读业务与元宇宙概念和NFT概念的关联性。此外，多家上市公司也接连收到交易所的关注函，要求说明公司及相关方是否存在蹭热点、操纵市场、违规买卖公司股票的情形。

行业人士认为，目前国内对于NFT的法律性质、交易方式、监督主体、监督方式等尚未明确，NFT存在炒作、洗钱和金融产品化等风险，对于NFT投资应该保持谨慎态度，警惕“击鼓传花”式的金融骗局。

养老概念多股涨停 重要文件出台 这些核心赛道被看好

11月25日，养老概念股拉升，湖南发展、悦心健康、珠江股份涨停，宜华健康、恒锋信息、诚益通、太极集团等跟涨。

消息面上，关于老龄工作的重要文件再次出台。24日，中共中央、国务院印发了《关于加强新时代老龄工作的意见》。其中提到，各相关部门要用好有关资金和资源，积极支持老龄工作。研究制定住房等支持政策，完善阶梯电价、水价、气价政策，鼓励成年子女与老年父母就近居住或共同生活，履行赡养义务、承担照料责任。对赡养负担重的零就业家庭成员，按规定优先安排公益性岗位。落实相关财税支持政策，鼓励各类公益性社会组织或慈善组织加大对老龄事业投入。积极培育银发经济，加强规划引导。编制相关专项规划，完善支持政策体系，统筹推进老龄产业发展。鼓励各地利用资源禀赋优势，发展具有比较优势的特色老龄产业。统筹利用现有资金渠道支持老龄产业发展。

德邦证券指出，应对老龄化是一个长期过程，期间消费结构面临重大改变且将以老年群体消费需求为主导，银发经济将保持长久活力。未来中老年消费增量需求的核心赛道包括：(1)看护：中老年人的日常/康复/医疗性质的健康护理；(2)医疗：保健品、医疗器械、及在线医疗；(3)娱乐：短视频及线上的电商零售；(4)旅游：中老年旅游、康养旅游等旅游新模式。

全国统一电力市场体系建设加快 机构看好成长性新能源发电公司

11月24日，中央全面深化改革委员会第二十二次会议审议通过了《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》。会议指出，要健全多层次统一电力市场体系，加快建设国家电力市场，引导全国、省(区、市)、区域各层次电力市场协同运行、融合发展，规范统一的交易规则和技术标准，推动形成多元竞争的电力市场格局。要改革完善煤电价格市场化形成机制，完善电价传导机制，有效平衡电力供需。要加强电力统筹规划、政策法规、科学监测等工作，做好基本公共服务供给的兜底，确保居民、农业、公用事业等用电价格相对稳定。要推进适应能源结构转型的电力市场机制建设，有序推动新能源参与市场交易，科学指导电力规划和有效投资，发挥电力市场对能源清洁低碳转型的支撑作用。

国泰君安认为，电力市场化改革持续推进，省间电力现货市场开启；全网电力余缺互济，促进新能源大范围消纳；现货市场发现价格，优化资源配置。在以新能源为主体的新型电力系统中存在风光资源与用能需求地区不匹配问题，我国风光资源主要集中在三北地区，而中东南部沿海地区用电需求高，省间电力现货市场能有效缓解日度电力供需不匹配问题，将大力促进跨省区新能源交易与消纳，降低三北地区弃风弃光率。同时，现货市场具有“短时化、即时化”的特点，更适宜风光发电这类边际成本低，短时内尚可预测，长时间随机性大的电源，由于边际成本远低于化石能源，在现货市场中竞争力凸显。

该机构预计后续电力改革加速，配套政策将陆续推出，还原电力商品属性，通过价格信号，优化电力资源配置，形成有利于成本疏导的市场价格机制，看好电价机制改革推进下电力资产价值重估。推荐有成长性的新能源发电公司，及传统能源转型新能源发电公司。1)新能源发电：多措并举促进新能源消纳能力，推荐龙源电力、中广核新能源、福能股份、节能风电、晶科科技、太阳能。2)火电转型新能源：煤价下跌电价上涨，火电盈利触底反弹，看好火电企业转型火电+新能源双轮驱动模式。推荐华能国际(A+H)、内蒙华电、申能股份，受益标的华润电力。

国内自动驾驶迈入商业化试点新阶段 机构建议关注三条投资主线

11月25日，全国首个自动驾驶出行服务商业化试点在北京开放，这标志着国内自动驾驶领域从测试示范迈入商业化试点的新阶段。据了解，首批获许开展商业化试点服务的企业，将在北京经开区内60平方公里的范围内，开展商业化试点服务。依据管理政策，在保障市场公平竞争原则的前提下，企业可采取市场化定价机制。需向乘客明确收费原则、支付方式等信息，方可开启收费服务。

中信证券认为，商用车自动驾驶是一个万亿级的广阔市场，相比乘用车而言，商用车领域有着更显著的行业痛点，需求更为迫切，且商业模式更为清晰。随着相关法律法规的逐步完善、自动驾驶企业自身技术的持续进步、产业链上游的逐步成熟以及下游OEM与场景方的密切合作，商用车自动驾驶落地速度或将加快。具体的投资上，建议关注三条投资主线：

1)自动驾驶头部的解决方案供应商，如：技术与市场化布局领先的图森未来(TSP.O)，一级投资者可关注智加科技、嬴彻科技、主线科技、经纬恒润、驭势科技、慧拓智能等非上市公司。

2)自动驾驶核心零部件供应商，包括激光雷达、3D毫米波雷达、高算力智能驾驶芯片、高精地图、智能座舱、V2X等领域的上市公司，如：舜宇光学科技、韦尔股份、中科创达、德赛西威、华阳集团、耐世特、移远通信、广和通等。

3)在商用车自动驾驶领域有布局的OEM公司，如：收购清智科技的潍柴动力，与主线科技和赢彻科技深度合作的中国重汽，以及与图森未来、希迪智驾合作的福田汽车，即将单独剥离上市的上汽红岩等。

加强新时代老龄工作的意见发布 第三支柱养老保险亟待破题(附股)

据新华社报道，中共中央、国务院发布《关于加强新时代老龄工作的意见》。意见提出，各地要根据财政承受能力，制定基本养老服务清单，对健康、失能、经济困难等不同老年人群体，分类提供养老保障、生活照料、康复照护、社会救助等适宜服务。扩大养老保险覆盖面，逐步实现基本养老保险法定人员全覆盖。尽快实现企业职工基本养老保险全国统筹。健全基本养老保险待遇调整机制，保障领取待遇人员基本生活。大力发展企业(职业)年金，促进和规范发展第三支柱养老保险。探索通过资产收益扶持制度等增加农村老年人收入。提出进一步规范发展机构养老。各地要通过直接建设、委托运营、购买服务、鼓励社会投资等多种方式发展机构养老。

申万宏源认为，当前我国养老保险已经初步形成以第一支柱基本养老保险为基础(占比70.0%)，以第二支柱企业(职业)年金为补充(占比29.9%)，以第三支柱个人税收递延商业养老保险试点为代表的三支柱养老保险体系。目前个人养老金计划和公共退休养老金计划合计占GDP的比重仅为5.0%，OECD国家加权平均值为96.6%，第三支柱建设亟待破题。七普数据显示我国65岁及以上人口占比达13.50%，逼近重度老龄化社会。规范发展第三支柱养老保险，是积极应对人口老龄化的重要举措之一，对完善我国多层次、多支柱养老保险体系意义重大。

康复与养老成为下一阶段的重点民生话题。国盛证券认为，中国康复行业已初步构建了三级医疗体系分流不同病患，具备高速发展的必要条件，有望成为市场瞩目的千亿级蓝海市场。重点关注大型连锁康复服务提供商三星医疗。公司以重症康复为核心业务，探索ICU、康复、高压氧深度融合之路，确立了民营机构的差异化竞争策略，医疗服务产业收入逐年增加。

（文章来源：东方财富研究中心）