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安信证券：围绕“两新一重”基建龙头及“双碳”背景下“建筑+”新业务板块积极布局

建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于“国进民退”和行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。同时，建筑行业积极拥抱“新经济”，“建筑+”时代来临，打开公司未来发展空间。在配置主线上，我们建议围绕“两新一重”基建龙头及“双碳”背景下“建筑+”新业务板块积极布局。

(1)“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设，且建筑央企、区域基建龙头是“国进民退”、行业集中度提高的主要受益者，新签订单和业绩表现亮丽，估值优势十分显著，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建，中国中冶等建筑央企和山东路桥，安徽建工等区域基建龙头。同时，城轨设计和减振龙头将充分受益于新型城镇化建设下城市轨交需求的释放，重点推荐地铁设计和天铁股份。

(2)抽水蓄能受益公司。随着能源结构变化，供电安全提上日程，储能成为解决用电安全的主要手段。作为储能最重要的方式，抽水蓄能得到了国家政策大力支持，未来抽水蓄能将进入高速增长，且鼓励社会资本进入的阶段。水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设经营，有大多拥有水电运营资产，布局抽水蓄能电站可能性较大，未来有望充分受益抽水蓄能发展，重点推荐中国电建、粤水电和安徽建工。

(3)装配式建筑。我们认为在碳达峰和碳中和目标背景下，以混凝土结构和钢结构为主要形式的装配式建筑领域将持续充分受益行业景气度的进一步提升和需求释放，有望成为碳中和目标下的重要发展领域，建议关注华阳国际、精工钢构、东南网架。

(4)新型电力建设。在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV 和储能需求释放，推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能，电力智能巡检优质民企申昊科技、布局 BIPV 的东南网架、精工钢构、启迪设计、中装建设和布局碳汇的东珠生态。【点击查看研报原文】

东海证券：关注双碳背景下建筑、建材产业链新延伸

关注双碳背景下建筑、建材产业链新延伸。1)电力工程企业对于电力项目建设各环节都比较熟悉，资源整合能力强，并且部分央企国企资金实力雄厚，凭借投资、设计、施工、运营一体化的产业链优势，除了获取新能源电力工程订单外，未来切入新能源电力投资运营市场潜力较大。在 BIPV方面，其他细分领域(钢结构、建筑围护类)的龙头公司也依靠自身建筑设计施工一体化的优势，以及客户资源，纷纷布局 BIPV 业务，与新能源公司开展业务合作。

2)在加快推进钢铁/有色/石化化工/建材等行业实现碳达峰背景下，冶金工程龙头在低碳技改领域具有先发优势；而对建材企业来说，能耗双控下落后产能有望进一步加速出清，行业格局有所优化。

3)绿色建筑首推装配式装修及钢结构。2025 年装配式建筑渗透率有望超越 30%；目前钢结构的渗透率 5%左右，十四五规划渗透率提升到10-15%。装配式龙头企业将具明显竞争优势；钢结构制造商和总承包商各具特点。

4)“双碳”举措落地逐步深入，建材亦催生下游细分新需求，成长前景值得重视。中长期关注光伏玻璃、玻纤、陶瓷纤维的下游新需求。【点击查看研报原文】

中银证券：水泥受益基建复苏与地产宽松的概率较大 预计2022年迎来复苏

水泥受益基建复苏与地产宽松的概率较大，预计2022年迎来复苏。展望2022年，支撑水泥需求的逻辑主要包括：第一、2021年下半年加速的专项债发行有望在2022年上半年形成基建需求，专项债提前批下发时间较早，2022年财政前置的确定性较高。

第二、。2022年经济下行压力较大，基建与地产作为拉动经济增长的手段在政策上获得宽松的可能性较高，且目前中央已多次释放宽松信号；2022年水泥行业供给有望稳中有缩，主要因为：1、能耗双控标准更严，2、双碳背景下减排压力增加，水泥行业难以在保持产量的同时大幅减碳，减产或成主要手段。

第三、多数省份错峰生产计划趋紧。目前水泥板块估值仍然处于较低位置，建议重点把握底部布局机会。推荐华东地区水泥龙头华新水泥，公司治理改善的冀东水泥，行业大龙头海螺水泥等。

投资建议来看，着重推荐受益财政前置与专项债投向相关的水泥、防水早周期及管材板块。专项债投向中着重强调了水利管道建设，2022年管材需求有望上升，建议关注行业底部向上逻辑，推荐永高股份。目前水泥板块估值处于较低位置，建议重点把握底部布局机会。推荐华东地区水泥龙头华新水泥，公司治理改善的冀东水泥，行业大龙头海螺水泥等。减水剂集中度提高逻辑得到强确认，有望受益与基建复苏，推荐垒知集团。另外，防水及混凝土制品同样值得关注。【点击查看研报原文】

国盛证券：建筑板块有望持续迎估值提升动力！重点看好三方向

展望2022年，在稳增长背景下，建筑板块有望持续迎估值提升动力，重点看好三方向： 1)新型电力系统：新型电力系统投资效率较高、当前需求大，在稳增长背景下有望成为后续重点发力方向，重点推荐和关注绿电建设及运营央企龙头中国电建、 中国能建，以及民营配网 EPCO龙头苏文电能、 企业能效管控专家安科瑞；2)保障房建设： 保障房有望成为明年共同富裕、房住不炒、稳增长重要抓手之一，有望展现高景气，重点推荐华阳国际、上海建工、 中国建筑；3)低估值蓝筹：当前央企整体估值仍处历史最低区间，基建预期改善有望促估值修复，重点推荐和关注中国交建、 中国化学、 中国中铁、 中国铁建。此外，继续重点推荐供热节能系统专家瑞纳智能、积极布局林业碳汇的东珠生态。【点击查看研报原文】

天风证券：沿传统建筑和新建筑两维度布局 相关标的曝光

沿传统建筑和新建筑两维度寻找标的。第一、传统建筑领域，装配式建筑和传统产线智能化改造是两条重要路径。原材料价格企稳回落之后，装配式建筑板块景气度有望回升，而装配式作为新型城镇化重要驱动力，中长期赛道成长性好，按照“设计—结构—装修”顺序来看，装配式设计相关标的有华阳国际、筑博设计，主体结构(钢结构/预制混凝土结构)主要标的有鸿路钢构、远大住工、精工钢构、东南网架，装配式装修的相关标的有金螳螂、亚厦股份、金螳螂，而双碳背景下，传统的产线存在技改升级的需求，专业工程公司有望利用传统专业工程优势进行传统产线改造并切入运维领域，相关标的有中材国际、中钢国际、中国中冶等。

第二、建筑与新能源相关的赛道空间广阔，在为传统建筑行业提供额外增量空间的同时，也有助于商业模式重塑。从产业链的角度来看，整个与建筑相关新能源产业链可分为建设、储能、运营三个方面，而BIPV 作为一种新型的能源解决方案，也为传统建筑企业打开新的蓝海市场。具体来看，新能源电站及配网建设领域主要是建设光伏、风电等清洁能源的电站，主要标的包括中国电建、中国能建、粤水电、华电重工，以及在配网建设具备优秀实力的苏文电能；储能领域，目前建筑储能及运营领域相关的是中国电建、中国能源建设；BIPV领域，我们梳理的主要标的有：1)屋顶金属围护结构：森特股份、东南网架、精工钢构； 2)光伏幕墙：江河集团、瑞和股份、维业股份。

投资建议来看，“建筑+”龙头中长期成长维度下，布局“新能源”、“化工”产业的企业逐步进入业绩兑现期，业绩有望高增长。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，央企市占率提升支撑营收持续增长，降杠杆完成后，ROE仍具备明显的向上弹性，随着央企利润释放能力和意愿不断加强，亦具备较强的估值修复的弹性。【点击查看研报原文】

华安证券：从营收质量、盈利质量、现金流三个角度寻找高质量成长的消费建材龙头

对于水泥行业，供需维持弱态平衡，盈利中枢有望上移。关注区域分化和独立行情，2022年水泥市场区域分化进一步加大，2021年9月起水泥价格上涨以华东、中南地区涨幅更大，行业景气度相对西北、东北等地区已较为明显。从投资角度建议优先关注集中度高、需求旺盛、 供需格局较好的华东、华南地区龙头。

对于玻璃行业，浮法供需紧平衡，深加工提振需求。2021年浮法玻璃景气度前高后低， 2021年上半年玻璃行业景气度维持2020年较高的景气度；2021年9月起，受下游房地产市场影响， 市场情绪悲观，浮法玻璃价格持续下跌并于2021年12月企稳。我们认为，2022年在竣工端韧性刚需的支撑下，浮法玻璃价格低位开年将成为市场回暖的重要催化剂。

对于玻纤行业，高景气延续，成长性加速兑现。2020Q3起玻纤行业景气进入上行通道并延续至今，2021年玻纤价格全年高位运行。2022年，在下游需求持续旺盛且供给仍然偏紧的格局下玻纤价格将有望延续2021年的高位。中期来看，玻纤供给端未来1-3年产能边际影响有限，且更多产线进入冷修，玻纤供需格局将进一步优化。

对于消费建材，聚焦优质龙头，拥抱高质量成长。展望2022年，房地产预期维稳，需求端增加有限， 消费建材面临存量市场博弈。经历2021年的压力期，预计产能落后、渠道相对差的中小企业或加速出清， 消费建材2022年市场集中度提升具备较强的确定性。当前部分消费建材龙头的估值已低于近1年估值的中枢，处于相对低点，拥有较高的性价比，建议从营收质量、盈利质量、现金流三个角度寻找高质量成长的消费建材龙头企业。【点击查看研报原文】

东兴证券：看好行建材业中龙头和优秀公司强者愈强和成长性机会

以市场机制为主导的基础设施建设是稳增长的有效抓手，从专项债发行情况、存量项目情况、政府表态和地产情况看，基础设施建设在2022 年上半年有发力的必要性，也会在上半年开始发力。房地产行业在稳杠杆后进入到防风险阶段， 政策放松的滞后效应下行业会探底后改善。总体2022年建材行业需求将呈现探底改善的概率大，后周期的建材行业需求相对稳定，高效绿色经济的发展要求将拓展出高品质产品更大的需求空间。

2022 年建材行业需求的探底改善会加快行业集中度提升，高效绿色发展是中国经济长期发展的要求，市场竞争和环保趋严等驱动因素将长期存在，行业集中度提升趋势也将长期存在，中国建材行业正处于集中度较快提升的发展阶段。

投资策略来看，2022年在建材行业需求探底改善和供给端格局不断集中度提升优化的情况下，我们看好水泥行业景气度见底改善带来的机会，看好消费建材稳定需求释放情况下持续成长的机会，看好行建材业中龙头和优秀公司强者愈强和成长性机会。【点击查看研报原文】

国信证券：基建、地产作为传统经济动能 或又阶段性成为经济增长的稳定剂

在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力的经济背景下，基建、地产作为传统经济动能，或又阶段性成为经济增长的稳定剂，我们判断：水泥进退有据，多探索寻求成长路径，推荐海螺水泥、万年青、塔牌集团、华新水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山和宁夏建材；玻璃应势而变，多技术开拓成长领域，推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A；玻纤进化升级，多领域挹注成长动能，推荐中国巨石、中材科技；其他建材裂变新生，多应用催生成长空间，推荐坚朗五金、志特新材、海洋王、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、伟星新材、再升科技。【点击查看研报原文】

（文章来源：东方财富研究中心）