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华鑫证券：基建增速有望在一季度面临拐点 五个投资主线共同演绎大基建行情

基建增速拐点已至，大基建行情可期。十四五规划指导下，新基建加速推进。预计新基建2022年投资规模为20027亿元，新增4524亿元，增速接近30%。我们复盘了历次财政发力的行情走势，在本轮财政支持下，基建增速有望在一季度面临拐点，且基建行情将迎来一波小高潮。本轮基建行情将有估值修复启动，盈利作为支撑，其中新基建发展进入加速期，整体更具弹性。

五个投资主线共同演绎大基建行情。(1)交通、水利领域：“交通强国”与“国家水网”的政策设计清单清晰，回溯以往行情，财政发力带动基建稳增长产生超额收益。大基建行情先有估值修复，后有业绩支撑，分行业来看，建筑装饰和工程机械表现更优。

(2)管网改造与建设方向：管网的改造与建设问题仍然是污水处理的短板。目前大约有40万公里的污水管道缺口，结合平均1公里污水管道成本300万，仅污水管网就有约1.2万亿元的缺口，有望为环保产业链带来优渥的投资价值。

(3)以光伏、风电为代表的能源板块：我们推算2022年风电和光伏投资额为3960亿元，同比增长48.6%。随着光伏风电领域建设加速，业绩有望走高。

(4)以特高压、储能蓄能、智能充电桩为核心的能源新基建方向：政策支持叠加能源债发行加速，能源新基建前景可期。特高压产业链规模预计稳步提升，而以新型储能为代表的储能蓄能相关领域或将迅猛发展。

(5)以5G、大数据中心、工业互联网、人工智能为核心的智能新基建：数据中心和工业互联网增速略有放缓，进入稳步提升阶段；5G基站和人工智能依然增速可观。【点击查看研报原文】

中泰证券：在地产预期边际好转情况下！品牌建材逐步进入布局时点 龙头确定性高

地产链信用利空已出尽，且涨价逐步落地/原材料价格回落，在地产预期边际好转情况下，品牌建材逐步进入布局时点，龙头确定性高，重点推荐东方雨虹、北新建材、坚朗五金、三棵树、蒙娜丽莎、科顺股份、东鹏控股、亚士创能、伟星新材、永高股份、王力安防等，建议关注凯伦股份、中国联塑。

对于水泥行业，地产融资端边际放松或可带动市场预期好转，叠加近期专项债发行提速，水泥需求有望得到支撑；此外，政策调控煤价作用已经充分显现，水泥价格中枢有望维持高位情况下，企业成本压力环比有望缓解，我们继续看好水泥板块的估值修复机会，重点推荐华新水泥、海螺水泥、塔牌集团、天山股份，建议重点关注上峰水泥、万年青、中国建材。

此外，我们也推荐受益基建发力的混凝土减水剂龙头苏博特。对于玻璃行业，在地产“保交付”下，玻璃需求韧性有望维持。供给端，考虑到目前行业产能利用率处于高位，后续新增产能有限，而高龄产线冷修或带来供给收缩；目前玻璃价格和成本接近，在原材料/能源成本高企下，厂商挺价意愿较强，玻璃价格有望继续回暖。重点关注多品类玻璃(光伏、电子、药玻等)带来的中长期成长性；重点推荐旗滨集团，建议关注南玻A、信义玻璃、洛阳玻璃等。【点击查看研报原文】

国盛证券：复盘历史行情！在政策调整的初期阶段 建筑板块超额收益较为明显

发改委力推重大项目加快落地，审批立项等环节有望提速。1月18日发改委在新闻发布会上表示：“适当超前开展基础设施投资，加快推进‘十四五’102项重大工程项目，尽快将去年四季度发行的地方政府专项债落实到具体项目，抓紧发行已下达额度，力争在一季度形成更多实务工作量。”发改委主管项目审批以及多部门之间的沟通协调，预计后续项目相关环节有望加速推进，尽快落地实施形成实物量。

投资建议来看，复盘历史行情，在政策调整、货币信用环境改善的初期阶段，建筑板块超额收益较为明显(如2008年Q4、2014年Q4、2018年下半年等阶段)。当前经济下行压力加大，基建稳增长政策加力、行业金融环境趋于改善之际，优质建筑龙头有望迎估值提升动力。重点推荐低估值建筑蓝筹：中国交建、中国中铁、中国铁建、中国化学等，基建设计龙头华设集团、设计总院、苏交科。

此外重点推荐稳增长高景气弹性方向：1)保障房：重点推荐中国建筑、上海建工、华阳国际；2)钢结构：重点推荐精工钢构、鸿路钢构；3)新型电力系统：重点推荐和关注电力基建央企龙头中国电建、中国能建，民营配网EPCO龙头苏文电能，企业能效管控专家安科瑞。【点击查看研报原文】

光大证券：2022年上半年竣工端增速将持续回暖！看好三个方向

2022年全年基建增速或呈现前高后低走势，预计新开工增速中长期仍将低迷，判断竣工增速放缓为阶段性扰动，2022年上半年竣工端增速将持续回暖。围绕我们看好的三个方向，推荐：1)建筑央企方向，推荐中国建筑、中国交建、中国中铁等。2)电力新能源领域，推荐中国电建、中国能源建设。3)装配式及设备租赁领域，推荐鸿路钢构，建议关注华铁应急、宏信建设、志特新材。其他推荐：中材国际，建议关注：国检集团。【点击查看研报原文】

天风证券：过去水泥指数存在明显春季躁动行情

随着春节临近，需求基本结束，价格或已基本调整到位。过去水泥指数存在明显春季躁动行情，我们认为稳增长政策发力叠加2022年初价格高起点为本轮躁动提供有利支撑，1月17日央行突然宣布降息，进一步为行情提供催化；中长期看，“双控”“双碳”目标下行业供给格局有望持续优化。【点击查看研报原文】

国海证券：关注基建提前发力！重点推荐建筑央企

中央经济工作会议将2022年宏观政策定调为稳健有效，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，坚持“房住不炒”原则，在此框架下，“三道红线”及加强资金管理的长期政策不会放松，但地方政策已经开始出现边际放松，意在从需求端托底房地产市场，“保交房”以及保障房建设将会托底供给端市场，预计2022年的房地产市场将会平稳发展，有望拉动建筑板块估值修复。基建作为稳增长抓手，有望在2022年年初形成实物工作量。我们继续给予行业“推荐”评级。

基建提前发力有望带动建筑板块需求。2021年专项债集中于下半年发行，预计有大量结转资金将会在2022年发行，此外财政部提前下达了2022年新增专项债务提前批1.46万亿，重点用于交通基础设施建设。2021年下半年发行的专项资金以及2022年的预算资金有望拉动2022年的基建投资，基础设施、交通运输等相关领域或将受益，重点推荐中国建筑、中国交建、中国能建、中国电建。

全国碳排放权交易市场已启动交易，电力行业成为首批参与主体，水泥行业是碳排放较大的行业之一，后续将与钢铁等行业纳入全国碳排放权交易市场，钢铁、水泥等高排放行业专业工程龙头的降耗低碳与碳捕捉技术将成为全行业实现碳中和的抓手。重点推荐中材国际、中钢国际、中国中冶。

节能降碳是碳中和方案的重点之一，建筑行业降碳空间大，钢结构/装配式建筑、光伏一体化建筑、整屋智慧管理与节能等相关领域成为行业发展重点之一，市场空间大。重点关注鸿路钢构、精工钢构、远大住工、森特股份。【点击查看研报原文】

中银证券：2022年管材需求有望上升 建议关注行业底部向上逻辑

着重推荐受益财政前置与专项债投向相关的水泥、防水早周期及管材板块。专项债投向中着重强调了水利管道建设，2022年管材需求有望上升，建议关注行业底部向上逻辑，推荐永高股份。

目前水泥板块估值处于较低位置，建议重点把握底部布局机会。推荐华东地区水泥龙头华新水泥，公司治理改善的冀东水泥，行业大龙头海螺水泥等。减水剂集中度提高逻辑得到强确认，有望受益与基建复苏，推荐垒知集团。另外，防水及混凝土制品同样值得关注。【点击查看研报原文】

东吴证券：财政政策发力！继续看好水泥、管材等前中周期品种

12月金融数据显示居民和企业中长期贷款表现疲软，表征实体融资需求仍然偏弱，社融增速回升主要得益于专项债发行前置和财政支出加快，经济下行压力的加大需要宽货币和稳增长进一步的发力。除了地产后产业链的修复以外，我们认为随着政策稳增长诉求增强，基建中的水利、交通、市政等重点领域将持续发力，管道改建、城市轨交有望成为结构性亮点，继续建议关注水泥、管材等低估值的前中周期品种。

大宗建材方面：财政政策发力下基建增速回升，保障房和保交房政策稳定地产投资预期。基于错峰和行业自律强化，我们测算2022年行业剔除错峰后供给能力同比减少0.1%，叠加稳投资对需求的支撑，水泥景气仍能维持高位。2021年度5~9%的分红收益率使得当前6~7倍的市盈率估值具有修复空间，建议关注业绩确定性强，中长期产业链延伸有亮点的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥等，股息率高的塔牌集团、万年青等，中长期建议关注有望受益北方市场整合、景气弹性大的冀东水泥、天山股份等。

装修建材方面：我们预期基建链条稳增长、逆周期调节提振需求。近期中央提及新增专项债重点涉及水利、交通、市政基础设置建设、保障性安居工程等领域，水利部提及实施国家水网重大工程等，我们预计十四五期间地下管网及海绵城市建设带来持续性增量。地产竣工端保持韧性，但新开工及销售维持偏弱运转。地产方面逐步释放宽松信号，政策底部已现，我们预计后续房企和消费者融资端有望边际放松，此外十四五期间加快保障性租赁住房建设带来部分增量。此前装修建材板块受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置，在地产边际放松预期、原料成本高位回落、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。建议关注坚朗五金、东方雨虹，以及中国联塑、永高股份、伟星新材、北新建材、科顺股份、凯伦股份、蒙娜丽莎、海象新材等。【点击查看研报原文】

（文章来源：东方财富研究中心）