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东吴证券：稳增长+低估值+高分红+新赛道 全面推荐低碳环保资产

碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看，1)能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源(垃圾焚烧等)替代需求。2)节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3)循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4)环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5)碳交易：鼓励可再生能源(垃圾焚烧/生物质利用等)、甲烷利用(污水处理/沼气利用)、林业碳汇等CCER项目发展。

稳增长+低估值+高分红+新赛道，全面推荐低碳环保资产：1)环境资产价值+成长逻辑2.0:A)稳增长+新工具+新领域，从单维到组合发力。①政策+：双碳宏观政策，基建投入加强提增；②模式+：REITs资产回报率提升、打开成长天花板；③空间+：第二成长曲线。B)市场化驱动现金流价值进一步凸显：ccer绿电、垃圾焚烧竞价、水价市场化等政策工具增强回报确定性，现金流改善。2)新逻辑下估值锚显著提升：低估值+低持仓+成长性，模式与现金流改善估值提升。3)建议关注：A)稳增长/高分红/REITs:垃圾焚烧【绿色动力】、水+管网【首创环保】【洪城环境】、供水提价+直饮水【中国水务】。B)新赛道：①再生资源：最经济碳溢价+资源品涨价：危废资源化【高能环境】、白酒酒槽资源化【路德环境】、动力电池回用【天奇股份】、再生塑料【英科再生】【三联虹普】；②氢能：【九丰能源】；③高冰镍：【伟明环保】。【点击查看研报原文】

首创证券：基建投资是重要方式 环境基础设施投资将成为稳增长的重要领域

四部委联合发布《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》。适度超前投资建设，明确未来发展目标。《意见》指出，要注重系统谋划、统筹推进，适度超前投资建设，提升城镇环境基础设施供给能力。污水处理方面，统筹优化污水处理设施布局和规模，大中型城市可按照适度超前的原则推进建设，建制镇适当预留发展空间。生活垃圾方面，城市建成区生活垃圾日清运量超过300 吨地区加快建设垃圾焚烧处理设施。 同时《意见》明确了“十四五”及“十五五”发展目标。

稳增长背景下，基建投资是重要方式，环境基础设施投资也将成为稳增长的重要领域。污水处理、生活垃圾处理、固危废处理及资源化领域的环保企业将迎来更多业务机会，同时，环保领域价格收费制度的完善有望进一步改善环保企业的盈利状况。我们维持对于行业“看好”的投资评级，建议重点关注高能环境、瀚蓝环境等公司。【点击查看研报原文】

东莞证券：相关政策持续推进！建议关注固废危废处理相关标的

近日，发展改革委发布《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》，到2025年，城镇环境基础设施供给能力和水平显著提升，加快补齐重点地区、重点领域短板弱项，构建集污水、垃圾、固体废物、危险废物、医疗废物处理处置设施和监测监管能力于一体的环境基础设施体系。另外，工业和信息化部印发《关于加快推动工业资源综合利用的实施方案》，明确到2025年，钢铁、有色、化工等重点行业工业固废产生强度下降，大宗工业固废的综合利用水平显著提升，再生资源行业持续健康发展，工业资源综合利用效率明显提升。固废危废无害化、资源化相关政策持续推进，建议关注固废危废处理相关标的浙富控股、高能环境、华宏科技。【点击查看研报原文】

国盛证券：估值见底！关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs 的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保(ROE行业领先、订单充足)、瀚蓝环境(增长稳健，估值优势明显)；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股(危废新龙头、全产业链布局)、高能环境(受益融资改善的土壤修复龙头)；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业(江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力)。【点击查看研报原文】

国泰君安：水务运营板块估值长期处于历史底部区间 行业有望迎来价值重估机会

水务运营板块估值长期处于历史底部区间，随着水务公司业绩稳健增长，整体股息回报提升。当前部分低估值高股息率水务公司再次进入配置区间，静待估值修复带来的潜在高收益可能。

长期来看，行业刚需性质显著，水价市场化带来价值重估机会。①城镇化进程推动用水人口及用水量持续增长的趋势受经济形势波动的影响较小，优质运营资产特征显著。②新修订的《城镇供水价格管理办法》及《城镇供水定价成本监审办法》于2021年10月1日起施行。水务公司调价机制更加清晰，水价有望提升，原本压制水务公司估值的低水价等因素，得以边际改善，行业有望迎来价值重估机会。重庆水务、洪城环境、兴蓉环境、中原环保、中山公用等为受益标的。

华创证券：污水处理及资源化利用等强公用事业属性板块确定性进一步提高

近日，国家发展改革委、生态环境部、住房城乡建设部、国家卫生健康委发布《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》。垃圾焚烧取代填埋成为城镇垃圾处理的主流方式。《指导意见》提出到2025年城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右(目前处理能力约为66万吨/日)，城市生活垃圾焚烧处理能力占无害化处理能力比重达到65%左右(目前约为54%)。尽管垃圾焚烧行业已度过快速扩张阶段进入成熟期，但焚烧替代填埋的空间仍存，发展确定性强。同时由于垃圾焚烧固有的减排属性，双碳政策将为其打开新的发展空间。

生活垃圾分类、收运为环卫行业扩展市场空间。《指导意见》提出生活垃圾分类收运能力需在2025年达到70万吨/日左右并全面落实生活垃圾收费制度。我们认为垃圾分类政策的进一步推进和落实有望显著带动垃圾中转站、回收网点和督导、清运服务需求的提升，为环卫行业扩展约321亿元的新市场空间。

污水处理及资源化利用等强公用事业属性板块确定性进一步提高。《指导意见》要求到2025年新增污水处理能力2000万立方米/日，新增和改造污水收集管网8万公里，新建、改建和扩建再生水生产能力不少于1500万立方米/日，县城污水处理率达到95%以上，地级及以上缺水城市污水资源化利用率超过25%，城市污泥无害化处置率达到90%。

投资意见来看，推荐集垃圾焚烧+水务燃气业务于一身且拥有丰富静脉产业园建设经验的优质企业瀚蓝环境、环卫服务与环卫装备两翼齐飞的盈峰环境；建议关注危废资源化利用龙头高能环境和水环境治理企业首创环保、洪城环境。

安信证券：稳增长背景下污水处理、垃圾焚烧、危废处置等板块建设进程有望加快

环保基础设施建设加快推进：日前，国家发展改革委等部门发布了《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》，提出到2025年城镇环境基础设施供给能力和水平显著提升，构建集污水、垃圾、固体废物、危险废物、医疗废物处理处置设施和监测监管能力于一体的环境基础设施体系。污水处理方面，要求到2025年新增污水处理能力2000万立方米/日，县城污水处理率达95%以上，地级及以上缺水城市污水资源化利用率超25%。生活垃圾处理方面，要求到2025年生活垃圾分类收运能力达70万吨/日，焚烧处理能力达80万吨/日。环保基建稳增长背景下污水处理、垃圾焚烧、危废处置等板块建设进程有望加快，继续推荐进军新能源锂电回收，打开业绩成长空间的【旺能环境】以及积极转型布局酒糟资源化的【路德环境】。

深化环保装备制造业的发展目标：近日工信部、科技部、生态环境部联合发布《环保装备制造业高质量发展行动计划(2022—2025年)》，要求围绕深入打好污染防治攻坚战对环保装备的需求，以攻克关键核心技术为突破口，强化科技创新支撑，提升高端装备供给能力。关注半导体清洗有望实现国产化替代的臭氧发生器龙头企业【国林科技】，同时建议重点关注民用离心泵龙头【凌霄泵业】。

中银证券：智慧水务和智慧管网文件陆续出台 政策环境持续加强

智慧水务和智慧管网文件陆续出台，政策环境持续加强。2021年10月，发改委等五部门印发《“十四五”节水型社会建设规划》，明确提出实施城镇供水管网漏损治理工程；2022年1月，水利部发布《关于大力推进智慧水利建设的指导意见》，提出到2025年完成建设数字孪生流域和“2+N”水利智能业务应用体系；2022年2月，《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》印发，明确各项供水管网建设任务。多部门近期密集发布政策，推动智慧水务、管网的建设，行业加速预期愈发明显。【点击查看研报原文】

（文章来源：东方财富研究中心）