“水中茅台”上市满一周年了。

9月8日早间，农夫山泉小幅低开后震荡走低，截至午间收盘跌3.83%报价38.95港元，股价较年内峰值跌超40%，市值缩水近3200亿港元。

股价大起大落

2020年9月8日，农夫山泉在港交所挂牌，发行价格21.5港元。上市前一日，农夫山泉暗盘收涨104.88%报44.05港元，股价最高达到55港元。当时，市场纷纷猜测：农夫山泉创始人钟睒睒或挤掉马化腾和马云，成为中国新首富。

果不其然，上市当天，农夫山泉开盘大涨85.12%报39.80港元，钟睒睒身价随之飙升，问鼎中国首富，农夫山泉也被市场称为“大自然的印钞机”和“水中茅台”。

遗憾的是，农夫山泉股价高开低走，钟睒睒的首富之旅仅仅持续半小时就宣告终止，这也隐隐预兆了农夫山泉日后的股价走势。

Wind数据显示，2020年内农夫山泉股价整体走高，进入2021年，其在1月8日盘中冲高至68.40港元，创历史新高。在经历了长达一月的高位震荡后，农夫山泉股价突然走低，3月9日盘中一度跌至38.85港元。此后农夫山泉股价一直在40港元附近徘徊至今。

农夫山泉上市以来股价走势 来源：Wind

最新数据显示，截至9月8日午间收盘，农夫山泉跌3.83%报38.95港元，股价较峰值跌超40%，总市值4380亿港元。

农夫山泉股价大起大落，最受伤的当属其一众“簇拥者”。“V观财报”(微信号ID：VG-View)注意到，连日来，农夫山泉股吧内投资者议论纷纷。

有股民表示，“买了你，真是浪费时间啊”“走的要不要这么稳”。还有股民称，“关注那么多只股票，就你是绿的”“这玩意干啥呢”。

来源：东方财富股吧

与股价形成对比的是，农夫山泉的业绩并不差。半年报显示，今年上半年，农夫山泉实现总收入151.75亿元，同比增长31.4%；净利润40.13亿元，同比增长40.1%；每股基本盈利为0.36元。

中国食品行业分析师朱丹蓬接受“V观财报”采访时认为，虽然农夫山泉利润比较高，但是体量摆在这里，它最初的估值属于虚高，“因为产品并没有太多科技含量”，不符合资本市场的常理特性。

朱丹蓬指出，农夫山泉股价前期走高是因为资金都是会追新股，特别是刚需类的新股，“所以来说是有它的偶然性，也有它的阶段性”，“高点下跌可能是一个必然的状况，最初的资金会流出”。

营销翻车的苏打气泡水

2021年中，农夫山泉迎来了上市以来最大的挑战——拂晓白桃味苏打气泡水被指采用了来自于日本福岛县的拂晓白桃。6月27日，农夫山泉紧急回应称，该产品为创制风味，配料中没有从日本福岛进口的成分；产品的标签标示符合相关法规要求，并无错误或误导。

然而，消费者对上述解释并不买账。有网友表示，“公众号就是这么写的，就算没有福岛产品，(也)已经涉及虚假宣传。”

朱丹蓬当时在接受“V观财报”采访时表示，农夫山泉的这番操作自相矛盾。“最初宣传时高调说与福岛有关如何如何，现在一有消费者质疑就立即撇清了跟福岛的关系。作为一个头部品牌，其此次前后不一的宣传和澄清都显得有些不当。”

据北京商报6月29日报道，继农夫山泉福岛拂晓白桃风波后，在盒马App上，单瓶售卖的农夫山泉拂晓白桃味苏打气泡水正以4折优惠销售，由原来的5元/瓶，降价为2元/瓶。按照盒马店员的说法，这是公司接到农夫山泉方面通知后进行的价格调整。

事实上，苏打气泡水是今年以来农夫山泉大力营销的产品之一。

半年报显示，分业务来看，上半年农夫山泉包装饮用水产品收入89.19亿元，同比增长25.6%，占总收入的58.8%；茶饮料产品收入21.82亿元，同比增长36.4%，占总收入的14.4%；功能饮料产品收入20.04亿元，同比增长38.4%，占总收入的13.2%；果汁饮料产品收入12.24亿元，同比增长29.9%，占总收入的8.1%；其他产品收入8.46亿元，同比增长86.8%，占总收入的5.5%，其他产品主要包括苏打水饮料、含气风味饮料、咖啡饮料、植物酸奶产品等。

来源：农夫山泉半年报

可以看的是，包括苏打水饮料在内的其他产品在报告期内营收增长显著，从2020年上半年的4.53亿元增长至今年上半年的8.46亿元，营收占比从3.90%提升至5.50%。

农夫山泉在半年报中称，报告期内苏打水饮料产品继续保持良好的销售增长。同时，推出了苏打气泡水饮品，上市口味包括：拂晓白桃、莫吉托、日向夏橘和春见油柑，产品以无菌生产工艺生产，取水自农夫山泉优质水源地，0糖0卡0脂0山梨酸钾。

海通证券在研报中介绍，目前国内苏打水相关企业主要包括娃哈哈、农夫山泉、屈臣氏、明仁、元气森林等，但市场竞争格局依然呈现较为分散的趋势。海通证券认为，未来我国苏打水市场一方面持续保持高景气度，另一方面行业集中度亦将不断集中。

对于布局苏打气泡水赛道，朱丹蓬认为，营销翻车肯定对农夫山泉产生一定影响，但是应该不会波及下半年的业绩。这一赛道是没有问题的，对农夫山泉来说还是有增长空间的，因为这部分业务营收占比很低。

朱丹蓬强调，未来，农夫山泉还是要在矿泉水领域加大力度，因为天然山泉水的市场已经触顶。农夫山泉要寻求新的增长点以及可持续发展，一定要把矿泉水作为重中之重。