来源：凤凰网 作者：于斌

曾经凭借着玻尿酸概念热度在股票市场呼风唤雨的华熙生物近来似乎没有那么风光了，这值得投资人警惕。

根据不久之前华熙生物公布的2021年半年报显示，公司在今年上半年依然保持了良好的增速，总营收超过19亿元人民币，相比去年同期增长超过104%；净利润达到3.61亿元人民币，同比增幅超过35%。

可就是这样一个看起来还不错的业绩表现，仍然未能帮助华熙生物提振股价，截至国庆节前的9月30日收盘，华熙生物股价报收于185.82元每股，相比于今年七月份近300元每股的股价高点跌幅明显。

为什么会这样呢？这是由多方原因所导致的。

一方面，随着监管层面愈发重视起对于整个医美行业的审视，近期国家市场监管总局陆续发布了一些针对医美广告乱象的规章管理制度，这让“医美热”有了些许降温的意味。另一方面，依靠玻尿酸业务发家的华熙生物在行业中正在面临越来越激烈的市场竞争环境，公司谋求的一些全新产品条线表现还难堪大任，种种原因共同让近来投资者们对于华熙生物的前景不再那么看好。

玻尿酸业务压力大，新兴业务条线成主打

现在的华熙生物似乎更像是一家护肤品公司了。根据最新的2021年上半年财报数据显示，华熙生物目前的营收构成主要有四个方面，分别是原料业务、医疗终端业务、功能性护肤品业务和功能性食品。

其中，原料业务在今年上半年的营收为4.15亿元人民币，相比去年同期增长了超过25%；医疗终端业务营收为3.14亿元人民币，同比上涨超过51%；功能性护肤品业务营收为12亿元人民币，占到总营收的大部分份额，同比增幅更是超过197%；功能性食品业务可能因为体量有限所以目前相关数据还没有在财报中展现。

可见，通过玻尿酸成名的华熙生物已经不再是一家以玻尿酸为主要产品的公司。

这或许也是华熙生物的无奈之处，这几年来，国内玻尿酸市场的竞争环境愈发激烈，这让玻尿酸产品的价格和利润空间急剧萎缩。根据相关财报数据显示，华熙生物以玻尿酸产品为主的原料业务在2020年遭遇了营收下滑，该业务在今年上半年的毛利率表现也持续下滑。

在此背景下，华熙生物的功能性护肤品业务成功占据公司营收“C位”，在今年上半年，该项业务营收在总营收中的占比超过62%，毛利率表现也十分亮眼，达到了78.72%。

据悉，目前华熙生物拥有“米蓓尔”、“BM肌活”、“润百颜”、“夸迪”等众多功能性护肤品牌，公司也在近年来不遗余力地通过很多社交平台和电商平台进行相关品牌的推广。

值得注意的是，为了推广新的功能性护肤品牌，华熙生物在销售投入上的数据也在飞速攀升。今年上半年，华熙生物的销售费用近9亿元人民币，同比增加超过138%，近几年来，公司在销售费用上的同比增幅始终居高不下。

玻尿酸概念新品，是未来发展的良药吗？

虽然在今年上半年交出了一份还不错的财务报告，且公司在功能性护肤产品上表现亮眼，但华熙生物的未来发展仍然不容乐观，这可能是其近来股价表现堪忧的根源所在。

在各大公司尤为看重的发展增速上，最近三年，华熙生物的整体营收和净利润虽然仍在持续增长，可增速却已然呈现出下滑态势，这对于公司来说不是一个好消息。

也许正是预见到了这种危机，华熙生物近年来才将发展重点放在了新兴产品业务条线上，以求获得更多的护城河，玻尿酸护肤品、玻尿酸食品就是典型代表。

为此，华熙生物还投入了不少研发费用进行相关产品研发，在今年上半年，公司的研发费用支出超过1亿元人民币，相比去年同期增长近79%，其中玻尿酸护肤品、功能性食品研发投入占比近四成。

但值得注意的是，玻尿酸护肤品虽然扛起了公司营收大头，可这一业务领域一方面是由巨大的营销投入换来的，另一方面将面临很大的市场竞争；而在以功能性食品为代表的其它新兴产品条线上，华熙生物的表现令人担忧。

虽然功能性食品业务尚未能体现在华熙生物今年上半年的财务报告上，可公司对于这一业务的布局早就展开。

玻尿酸饮用水“水肌泉”、玻尿酸食品品牌“黑零”，还有包括咀嚼片、抗衰软糖、西洋参饮、水光饮、燕窝饮等大量产品在内的玻尿酸概念产品...华熙生物为了打造玻尿酸食品的噱头可谓是不遗余力。

而且华熙生物自己对于玻尿酸食品领域的未来期许特别高，它相信食品级玻尿酸相比于玻尿酸原料和玻尿酸化妆品拥有着更大的市场潜力。

可问题在于，消费者目前对这一概念不仅不太买单，而且还吐槽声连连。据悉，在加上玻尿酸概念之后，华熙生物旗下的食品产品往往价格很高，这让很多人对这些产品产生了“智商税”的质疑，相关产品的市场销量也非常有限。

需要指出的是，目前人们对于玻尿酸食品到底有没有实际效果还存在着巨大争议，甚至很多人认为玻尿酸食品根本起不到相应的作用，只是一种心理安慰而已，这更让价格很高的玻尿酸食品成为一些人口中的智商税。

但虽然还存在着大量争议，且市场并不认可，华熙生物方面仍然在大力推动相关产品的上市、营销和推广，这对于公司来说是一把双刃剑，未来它如果不能讲好玻尿酸概念产品的故事，那么在玻尿酸原料领域风光不再的它可能会面临持续的危机。

内容来源：于见专栏

作者：于斌