来源：中华网财经 作者：丁一

昨日(10月18日)，国际评级机构穆迪下调了多家房地产的企业评级，其中，穆迪确认领地控股集团有限公司(Leading Holdings Group Limited，简称“领地控股”，06999.HK)的“B2”公司家族评级(CFR)，并将其评级展望从“稳定”调整为“负面”。

穆迪副总裁兼高级分析师Celine Yang表示:“展望调整为负面反映了穆迪的预期，即由于消费者信心疲软，领地控股的合同销售额将在未来6-12个月下降，而这反过来又将导致公司流动性的减弱。”

“评级肯定反映了穆迪的预期，即领地控股将有足够的流动性，以缓和未来6-12个月艰难的经营和融资条件带来的风险，”Yang补充说。

评级理据

领地控股的“B2”评级反映了公司在其主要市场四川省较长的运营记录、该公司相对于许多“B2”评级同行较好的信用指标以及充足的流动性。

然而，该公司的评级受到以下因素制约：较小的运营规模、三四线城市较高的业务比重、有限的融资渠道和较大的信托贷款融资规模。特别是该公司信托贷款的再融资风险增加，在当前融资和经营条件严峻的情况下，获取信托贷款融资渠道比传统融资渠道更具有不确定性。

穆迪预计，由于融资条件紧张和越来越多的房企陷入困境，购房者信心减弱，领地控股未来6-12个月的合同销售额将下降。这将削弱公司的经营现金流，进而削弱其流动性。此外，该公司可能会缩减业务规模，以保持偿债流动性。

穆迪预计未来6-12个月内领地控股将有充足的流动性。截至2021年6月30日，该公司拥有57.5亿元人民币的无限制性现金，而其报告称短期债务为48亿元人民币。穆迪预计，该公司将使用内部现金偿还部分到期债务，但此举将减少未来12-18个月内可用于其运营的资金。如果债务资本市场持续疲软，该公司的财务灵活性也将受到影响。

在环境、社会和治理(ESG)因素方面，穆迪考虑了领地控股的股权集中情况。截至2021年2月28日，公司最大股东刘玉辉先生及其家人共同持有公司72%的股份。

可能引起评级上调或下调的因素

鉴于展望负面，该公司评级在未来12-18个月内不太可能获得上调。不过，如果该公司改善其流动性，并通过为未来6-12个月到期的离岸债务进行再融资，以证明其有能力获得融资，穆迪可能会将其展望恢复至“稳定”。

若发生以下情况，穆迪可能会下调领地控股的评级：如果融资或经营环境进一步恶化，导致公司无法为即将到期的债务再融资；或者如果该公司加速土收购地，从而削弱其财务指标和流动性。可能引起评级下调的指标包括：(1)无限制性现金/短期债务持续低于1.0倍；(2)EBIT/利息覆盖率持续低于1.5倍；或(3)收入/调整后债务持续低于50%-55%。

上半年归母净利润同比减少近六成

中华网财经获悉，此前，领地控股集团有限公司(简称：领地控股，6999.HK)发布2021年半年度报告显示，该公司实现营收43.12亿元，同比增长42.41%；对应毛利8.75亿元，同比减少10.23%；毛利率20.30%，同比下降11.9个百分点；公司净利润1.25亿元，同比减少24.59%；净利率2.91%，同比下降2.58个百分点；归属于上市公司股东净利润0.74亿元，同比减少59.99%。

资料显示，领地控股集团有限公司于1999年成立，是一家位于四川的房地产开发商，拥有20余年房地产开发经验。截至2020年底，该公司有106个房地产开发项目，总土地储备为1,650万平方米。2020年该公司的合同销售额达到234亿元人民币，权益比为75%。