投资要点：

高端酒批价继续回落，大众品成本压力驱缓

2021 年12 月数据显示，高端白酒批价有所回落，大众品原材料价格上涨有所缓解。其中，飞天茅台53 度(500ML) 高端白酒一批价格节后回调幅度有限，今年春节之前价格最高点达3300 元，十一节前价格屡创新高达到3880元之后回落，近期由于取消拆箱销售政策价格回落幅度较大，原箱一批价进一步走低，目前价格带在3300 元。啤酒及葡萄酒价格未有明显波动出现，截止11 月啤酒产量累计同比2019 年小幅下滑。成本环境方面，猪肉价格已经接近相对底部，短期价格有所反弹，生鲜乳价环比继续小幅回落，农产品价高位震荡，包装材料价格开始松动，目前来看成本环境仍然面临一定压力但已度过最困难的阶段，各细分子品类均已开始通过调整产品结构以及提价加以应对。

投资建议

上月，食品饮料板块在提价预期下情绪回暖，板块整体实现上涨，但是由于预期落空近期出现明显调整。从基本面角度来看，行业并未发生实质性的改变，但板块反复受情绪扰动我们认为主要还是与较高的估值有关，站在当前时点建议优选估值合理且具有自身成长属性的个股。从月度数据看，我们认为白酒仍运行在景气周期并且由于控价所导致的高端白酒景气周期或将延长，而大众品各细分子品类均已开启提价周期，需要密切关注提价后的市场承接情况。板块方面，仍然建议关注确定性更强的高端白酒，以时间换空间，此外关注市场加速扩容的次高端。而大众品方面，随着提价周期开启，上游成本压力在下半年或会有所缓解，目前来看竞争格局相对更好、压力传导更顺利的仍为啤酒板块，其次为乳制品。乳制品上游原奶上涨已趋于缓和，在需求向好及前期提价的基础上，业绩有望加速释放，建议积极关注。综上，我们给予行业“看好”的投资评级，继续推荐五粮液(000858)、今世缘(603369)、安琪酵母(600298)、青岛啤酒(600600)及伊利股份(600887)。

风险提示

宏观经济下行风险，重大食品安全风险，疫情防控不及预期。

（文章来源：渤海证券）