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湘财证券：政策支持是2022年中药行业发展的最大催化因素

政策支持是2022年中药行业发展的最大催化因素。需求端，医药行业的刚需特性和医药消费升级等因素共同支撑着中药行业需求平稳增长。政策端，促进中药守正创新、发展配方颗粒、医保及支付政策的支持、中药饮片可以继续加成不超过25%等形成一系列利好政策，为中药行业带来政策红利和新增需求。“治未病”的特有优势为中药行业带来发展机会。业绩端，中药行业走出低点，呈现边际改善趋势。估值端，中药行业经过估值修复后仍具有一定的估值优势。“政策+医药消费升级+业绩改善+估值优势”共同构建出中药行业的投资机会，建议关注政策鼓励领域和政策避风港领域。

投资建议来看，(1)关注现代化中药创新，关注研发实力强、布局大品类(市场大：心脑血管+增速快：儿科用药)的现代化中药创新标的；(2)关注品牌中药，配方、原材料优势共同构筑品牌中药护城河；(3)受益消费升级，关注产业链延伸、品牌优势强的标的。【点击查看研报原文】

国融证券：在涨价加持和库存较低的背景下 业绩端向好的品牌中药企业会得到市场关注

近期医药板块处于估值均衡的过程，即因政策端释放利好，低估板块的中药和医疗器械走势较好，而因事件衍生的不确定因素使得机构持仓较多且前期涨幅较多的CXO和医疗服务板块回调较多。往后看，预估此行情短期仍会演绎，即低估修复有望持续。而随着高估板块回调下的风险释放后，叠加2021年报业绩预告将在1-2月迎来披露期，相关板块或能随着业绩释放进入2022年合理区间。

2022年可重点关注以下领域：①医疗设备：国产高端设备瓶颈持续突破，产品借助政策和国内医疗基建建设有望快速放量的设备类企业，如：迈瑞医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜。

②中药OTC:政策利好不断，且在涨价加持和库存较低的背景下，2022年业绩端向好的品牌中药企业和中药创新药临床项目较多的企业，仍会得到市场中长期关注。如：以岭药业、华润三九、同仁堂、羚锐制药、健民集团等。

③连锁药房：2021年连锁药店受高基数/防疫政策限流/新租赁准则/新店盈利延后等多重因素影响，业绩表现较差，2022年在互联网医疗监管趋严的背景下，龙头药房在上述因素上均存在边际改善，如：益丰药房、老百姓、一心堂、大参林、柳药股份等。

④养老康复：DIP/DRGS政策施行后，医院有提高床位周转效率的动力，且借助国家养老政策的持续催化，康复医疗设备行业有望在未来2年进入密集采购期，可关注：翔宇医疗、伟思医疗、三星医疗等。【点击查看研报原文】

开源证券：国产器械企业寻找确定性及高景气发展机遇 从两个角度挖掘投资机会

医改深入推进下，国产器械企业在危与机中寻找确定性及高景气发展机遇。随着新医改的推进，一些政策如统一耗材编码、耗材集采、DRG/DIP医保付费等对医疗器械行业无论是监管还是经营上都产生了深远影响，并重构了医疗器械厂商产品格局，改变了未来发展策略。国内厂商紧跟国家医改步伐，寻找确定性赛道，积极推进技术升级、创新迭代、国产替代，并积极寻求出海机遇。

建议从两个角度挖掘投资机会：一是集采等政策受益方，推荐标的为生命科学高分子耗材提供商昌红科技；二是短期可能有政策负面影响，但长期看能通过契合临床新需求、具备国产替代和全球化能力的医疗设备及器械公司，推荐标的：翔宇医疗；受益标的：迈瑞医疗、万东医疗、安图生物、万孚生物、微创机器人、鱼跃医疗、普门科技、微创医疗、乐普医疗、康德莱医械、心脉医疗、心玮医疗、康拓医疗等。【点击查看研报原文】

国信证券：当前医药板块估值处于安全位置 板块内风格切换明显

中药：政策支持力度持续加大，把握板块低估值下的顺周期投资机会。应重点关注三类标的：1)扩容细分赛道。资源属性铸就政策避风港，药食同源拓展市场需求，标准放开加速行业发展，中药配方颗粒行业有望迎来行业扩容期。看好拥有上游种植(养殖)资源、标准高、布局早的中药配方颗粒生产企业；2)回归药品属性，产品疗效确切、具备持续出新能力的优质企业。疗效至上，临床循证是王道，看好产品经循证医学充分验证、得到医生群体认可的优秀中药企业；3)消费属性标的。支付能力强，医保政策影响小。单价低，作用广，品牌OTC深入人心，看好产品占领消费者心智、格局稳定、长期积累下拥有良好品牌形象的OTC龙头企业。

创新药、CXO:关注回调充分、且具备全球创新能力的优质公司。近期，受到国际形势、市场风格变化等多方面的影响，创新药、CXO板块出现了较大幅度的调整；我们认为，全球化的创新仍是医药行业的主线，推荐关注回调充分、且具备全球创新能力的优质公司。

投资建议来看，政策支持，中药迎投资机遇；回调充分，创新遇布局良机。当前医药板块估值处于安全位置，板块内风格切换明显。我们建议把握政策支持加大、基本面优秀、估值合理的中药板块，同时布局回调充分、且具备全球创新能力的优质公司。1月策略投资组合为A股：恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、华大基因、迪安诊断、以岭药业、华润三九、天坛生物；港股：药明生物、金斯瑞生物科技、中国中药、康诺亚、先健科技。【点击查看研报原文】

西南证券：从政策、基本面、估值三方面继续看好中药板块的后续行情

从政策、基本面、估值三方面继续看好中药板块的后续行情。从政策端看，国家医保局、中医药管理局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，充分发挥医保的制度优势，支持中医药传承创新发展，而且中药消费品医保免疫属性凸显。从基本面看，存在三大机遇，一是上游中药材迎来涨价，传导下游产品纷纷提价，如片仔癀、同仁堂、太极集团、健民集团、福瑞股份；二是下游渠道库存清理进入尾声，存货周转加快，有望迎来补库存周期；三是国企混改释放红利，股权激励相继落地，极大释放员工积极性，后续有望兑现到业绩端。从估值角度看，中药板块从2015年后经历多年回调，PE(TTM)为34.2倍，和医药整体估值相当，处于中枢位置。结合年度策略，1月继续看好“穿越医保”主线之一的中药消费品，建议关注片仔癀、云南白药、同仁堂、太极集团、寿仙谷、华润三九、健民集团、以岭药业、马应龙、中新药业、佐力药业、奇正藏药、珍宝岛等。【点击查看研报原文】

首创证券：四论近期中药行情的持续性 相关标的名单曝光

近期中药行业市场表现较强，我们认为在中药传承创新、支付、提价和带量集采等方面，中药行情持续性存在较强基础。

其一，中药评审制度改革和注册分类优化，奠定中药经典名方、验方、民族药大发展元年，2021年，国家药监局紧急批准3款抗新冠病毒中药新药，同时批准了益肾养心安神片等8款中药新药上市申请，数量为近5年来获批中药新药最多。

其二，支付政策利好中医药大发展，近期国家中医药管理局和国家医保局联合发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，在支付端增加医保支持中医药传承和发展。

其三，受上游中药材涨价因素，中药(饮片、中成药)是少数具备涨价基础的医药产品，受原材料价格上涨，目前已有多家中药企业陆续宣布部分产品涨价。

其四，中药带量采购中成药集采落地相对温和，中药独家品种数量较多，竞争相对温和。

投资建议来看，看好以下中药品类：中药饮片及配方颗粒：中国中药和红日药业。品牌中成药：云南白药、片仔癀、中新药业、广誉远等。OTC中成药品种：看好济川药业、华润三九、九芝堂等。【点击查看研报原文】

山西证券：中医药地位提升至前所未有高度 板块业绩或将得到进一步改善

国家政策大力推动下，中医药地位提升至前所未有高度，预计随着行业格局持续改善，国内疫情防控良好，以及中药材价格上涨带动下游提价等因素推动下，板块业绩或将得到进一步改善。目前中药估值合理：(1)中药审评审批制度改革下，中药创新药加速获批，2021年为为近年来上市最多的一年，建议关注综合实力较强的优质中药创新药上市公司天士力等；(2)部分老字号、OTC品牌产品具备消费属性，规避医保控费政策，建议关注片仔癀、华润三九等。

行业整体发展趋势向好，创新为永恒主题，一方面，带量采购常态化持续加速行业分化，倒逼企业向创新转型；另一方面，医保目录动态调整，持续加速创新药放量。政策、人才、资本等推动下，我国创新药已进入成果收获期，并开启国际化之路：(1)目前国内创新药研发同质化较为严重，靶点、适应症较为集中，行业已逐步从me-too/me-worse向更高质量、更具创新性的me-better、first-in-class转型升级，研发实力雄厚，管线丰富，梯度合理，产品差异化优势突出的国产创新龙头企业优势将进一步凸显，建议关注恒瑞医药、复星医药等；(2)随着科技的进步，医疗新发现、新技术、新领域不断涌现，细胞与基因治疗等生物新兴市场快速发展，建议关注产业发展动态、优质企业及上游产业链如生命科学服务等；(3)全球及国内创新药研发火热，国内CXO行业高速发展，预计随着政策推进、技术水平的持续提升，行业集中度有望进一步提升，建议关注行业龙头及细分龙头，如药明康德、博腾股份等。【点击查看研报原文】

信达证券：医用影像市场空间大 行业壁垒高

医用影像市场空间大，行业壁垒高。2020年国内医疗影像行业市场规模已达到537亿元，但人均设备保有量距发达国家仍有差距，国家政策端鼓励设备下沉，在需求与政策驱动下，国内市场规模将持续增长，预计2030年市场规模约1100亿元，年均复合增长率预计将达到7.3%。高端MR、高端CT、经济型CT、PET/CT等市场将成为主要的增长点。高端影像设备行业属于多学科交叉、知识密集、创新密集的行业，设备研发需要具备技术优势、人才优势和资金优势，因此行业壁垒极高。【点击查看研报原文】

（文章来源：东方财富研究中心）