今日(1月26日)沪深两市全线高开，惯性上冲之后，股指逐步回落，又再度企稳拉升，随后遭遇反复震荡，临近午间三大股指出现一波跳水节奏。从盘面上来看，行业与概念板块涨跌不一，资金试图在下跌中寻找机会，电力、天然气、农业等四大板块表现较为抗跌，局部赚钱效应不佳。

国金证券指出，尽管临近春节长假，存在持股过节还是持币过节的权衡，但国内并不存在明显的利空因素。业绩下行已经成为市场一致预期，不会成为主导市场的核心因素，当前国内政策也处在持续宽松阶段。随着降息和LPR 的下降，近期票据利率明显上行预示着信用逐步企稳回升。调整尾声，不必过于悲观，在下跌中寻找机会。

在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

【主题一】电力

国信证券提到，在2030年“碳达峰”与 2060 年“碳中和”的目标下，能源领域是我国碳减排的主战场，而电网是推动能源转型和实现国家“双碳”战略的枢纽。“十四五”期间电网总投入预计达3万亿元，其中国家电网计划投入3500亿美元(约合2.23万亿元)，推进电网转型；南网建设将规划投资约 6700 亿元，以加快数字电网和现代化电网建设进程。同时，智能化在电网投资中占比逐渐提升，据《国家电网智能化规划总报告》，在第三阶段，国家电网持续加大输电、变电和配电环节的智能化投资规模。

国盛证券认为，随着电力工程产业链政策环境持续完善、金融资源不断聚集，相关龙头有望加快增长，除特高压建设外，其他建议重点关注：1)电源侧：“十四五”风光绿电加快发展，新能源工程业务有望迎来持续高增长，能源大基地强化龙头领先地位。2)配网侧：新能源消纳需求提升及分布式能源建设提速，配网有望成为电网未来投资重点之一(南方电网“十四五”投资规划中配网占约50%比例)。3)储能：根据“十四五”相关规划，相较“十三五”，抽水蓄能累计装机目标为翻倍增长，新型储能装机目标为10倍增长。储能行业有望在“十四五”迎来高速发展。

投资建议来看，该机构进一步分析，继续推荐新能电力系统建设核心标的，重点关注和推荐特高压、绿电建设运营央企龙头中国电建、中国能建，持续开拓光伏、储能及用电智能运维的配网EPCO成长龙头苏文电能，企业能效管理系统领军者安科瑞。

中泰证券表示，随着新一轮电力体制改革深入推进，电力市场化交易机制逐步完善，市场化交易电量占比持续提升而这将逐步还原电力的商品属性，且实现电价“可升可降”，有助于推动电力企业效益更加稳定。由于煤电燃料成本短期难以显著下降，预计部分用电大省的2022年市场化交易电价仍会较基准价有所上升，这将有利于减缓燃料成本上升对煤电企业带来的压力。此外，绿电试点交易启动，从绿电市场供需情况来看，绿电的“环境价值”溢价或在一定时间内持续存在，增厚新能源运营商收益。

【主题二】钢铁

中泰证券表示，从供应端的角度看，一季度后钢铁行政限产存在较大不确定性，因此同是需求修复的背景，铁矿石弹性可能更优，可以在上半年关注铁矿公司河钢资源、大中矿业。从更长的时间维度看，春季稳增长脉冲过后，需求存在重新转弱的可能，这轮地产下行周期从时间和幅度上看仍然有待完成，下半年注意行业性回调风险。长期来看，普钢行业集中度呈上升趋势，行业龙头宝钢股份受益于行业议价能力的长期抬升。此外，建议关注一些具备市占率提升逻辑或需求受益于新兴行业的个股，如甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。

华宝证券指出，随着临近年关，市场逐步进入节日状态，需求面整体有所走弱，预计下周钢材市场或持续震荡。随着财政政策端基建稳增长以及货币政策端央行降息释放宽松信号等利好频出，行业需求预期有所提升，钢厂利润也有望得以修复。目前板块处于低估值水平，正值布局良机。

特钢方面，不锈钢在长期有利好支撑，建议持续关注。长期来看，在国家出台的碳达峰政策支持下，粗钢压产成为确定性趋势，这对不锈钢价格和利润都是重要利好，建议持续关注甬金股份、抚顺特钢、永兴材料等标的。

作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，电工钢是新能源汽车电机和核心材料，在政策端碳中和、供给端新旧造车势力加速入场、消费端经济性和便利性提升的共振作用下，新能源汽车发展迅速，带动了电工钢的下游需求，电工钢板块迎来重大机遇，但目前板块内公司估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议重点关注宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。

【主题三】天然气

国金证券提到，2021年12月上旬的中央经济工作会议提出的“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”为石化龙头的高成长性打开了巨大空间。石化龙头企业持续在新能源以及新材料进行大体量布局推动大炼化龙头产品附加值持续提升，与此同时，石化龙头比如民营大炼化企业在炼化项目投产后，其全球最大的集群化芳烃产能及全球最大的集群化烯烃产能具备向下游延伸至超过 20 种紧缺新能源及半导体材料的能力，该能力在全球范围内具备极高稀缺性。与此同时，大炼化龙头的一体化规模化优势相比单一环节的新能源或半导体材料企业，一旦攻克技术，也将具备明显的成本优势及综合竞争力。

该机构进一步分析，全球各主要国家持续推动“双碳”叠加疫情对能源生产以及资本开支产生较为显著的负面影响，石油，煤炭，天然气等上游主要能源的供应问题较难根本性缓解，而依靠石油，煤炭，天然气作为原料的诸多新能源材料及新材料项目又处于长期需求大幅增长的环境下，景气度或将长期维持，在新增产能逐步投产的情况下，石化龙头企业业绩持续显著增长确定性较强，且当前板块估值处于低位，空间巨大。

另外，国泰君安表示，冷冬前提下欧洲天然气库存处于较低水平，俄罗斯难以同时满足欧洲及俄罗斯境内需求的增长，天然气价格易涨难跌，冬季存在进一步上行可能。2022年欧洲天然气价格高于2021年，2022-2024年逐渐回落。但考虑到capex不足，碳中和及极端气候长期概率增加等因素；我们判断长期价格中枢抬升。

光大证券认为，碳中和目标加速能源结构转型，天然气是我国迎来碳达峰拐点的重要工具。天然气是高热值、低碳排放的化石能源，单位热值碳排放仅为煤炭的60%左右。我们认为在我国双碳目标约束下，天然气作为清洁一次化石能源，将是我国减缓碳排放增长速度的重要工具，在非化石能源使用占比未大幅提升的前提下，天然气将在我国“碳中和之路”中发挥重要作用。投资建议来看，在碳中和目标的大力推动下，我国天然气需求有望持续增长，天然气生产商将充分受益于天然气价格上涨；进口需求提升的背景下，天然气接收站建设有望加速。

【主题四】农业种植

东兴证券提到，1月20日，在国新办新闻发布会上，农业农村部发展规划司司长曾衍德表示，目前我国转基因品种产业化应用试点正在有序进行，去年农业农村部对已获得生产应用安全证书的耐除草剂转基因大豆和抗虫耐除草剂转基因玉米开展了产业化试点，进展较好。目前农业农村部正在对《主要农作物品种审定办法》等四个部门规章进行修订，明确转基因作物产业化应用的有关规定。我们认为，我国转基因商业化正逐步有序推进，相关企业有望迎来业绩兑现期。推荐关注在转基因种业方面具备技术储备和先发优势的大北农、隆平高科。

另外，东方证券表示，冷事件或持续到 2022 年夏季，火山喷发或影响海温变化节奏。从 NMME 模型推演来看，当前已处于海平面低温的峰值，未来 NINO3.4 将持续回升，大概率在 4 月-6月回升至 ENSO 中性区间，今年春季仍将面临拉尼娜的影响。需要指出的是，近期汤加火山爆发或加速海温上升节奏，使上半年拉尼娜现象更快进入中性事件甚至厄尔尼诺。投资建议与投资标的来看，全球气候面临异常，农作物生产面临潜在风险，农产品或易涨难跌，由此带动种植链出现短期机会。此外，目前产业链正处于下游亏损去产能状态，上游原料高价或进一步发酵产能去化预期，养殖板块具备左侧配置价值。

国信证券也指出，本次汤加火山爆发为本世纪以来最强火山爆发事件之一，或进一步带来气候影响，南半球极端天气出现的概率加大。由于南半球粮食主产区阿根廷、南非、巴西等距离汤加火山较近，因此全球农作物生产或受汤加火山持续喷发影响， 单产水平、优良率可能将有所下降，进而影响全球农产品供给水平。

（文章来源：东方财富研究中心）