事件：3 月15 日中电联发布2022 年1-2 月电力消费情况、国家统计局公布1-2 月份能源生产情况，国家统计局公布2 月份PMI 指数公告。

2022 年1-2 月全社会用电需求共13467 亿千瓦时，同比增长5.8%，两年复合增长15%。根据中电联数据，分省份看，除云南、天津和内蒙古外，其他省份全社会用电量实现正增长，14 个省份增速超过全国平均水平。分地区看，东、中、西部和东北地区全社会用电量分别为5657、2407、3754 和770 亿千瓦时，增速分别为27.0%、20.8%、19.2%和10.0%。分产业看，1-2 月，第一产业用电量163 亿千瓦时，同比增长12.8%；第二产业用电量8413 亿千瓦时，同比增长3.4%；第三产业用电量2488 亿千瓦时，同比增长7.2%；城乡居民生活用电量2403 亿千瓦时，同比增长13.1%；工业用电量8257 亿千瓦时，同比增长3.6%。

宏观经济延续恢复态势叠加低温天气下供暖需求增加，2 月份全社会用电量6235 亿千瓦时，同比上升16.94%。根据国家能源局数据，第一产业用电量77 亿千瓦时，同比增长15.4%；第二产业用电量3756 亿千瓦时，同比增长14.5%；第三产业用电量1182 亿千瓦时，同比增长17.4%；城乡居民生活用电量1220 亿千瓦时，同比增长24.8%；工业用电量3693 亿千瓦时，同比增长14.7%。

2 月份综合PMI 指数为51.2%，生产经营活动总体扩张步伐加快。根据国家统计局数据，2022 年2 月份中国制造业采购经理指数为50.2%，比上月上升0.1 个百分点，高于临界点，制造业景气水平略有回升；非制造业商务活动指数为51.6%，比上月略升0.5 个百分点，非制造业总体恢复步伐有所加快，其中建筑业商业活动指数为57.6%，比上月上升2.2个百分点，铁路、航空运输，货币金融服务，文化体育娱乐等行业的活动指数均在55%以上较高区间。三大指数均位于扩张区间，表明我国经济景气水平总体有所回升。

2022 年1-2 月全国发电量13141 亿千瓦时，同比增长4.0%，火电、水电、核电、太阳能发电不同程度增长，风电发电增幅轻微下降。根据国家统计局数据，火电同比增长4.3%，水电增长8.2%，核电增长9.6%，太阳能发电增长6.5%，风电下降7.6%，全国发电设备累计平均利用597小时，比上年同期减少8 小时，各电源发电量除风电外均实现平稳增长。风电受来风影响，1-2 月平均利用小时数仅323 小时，较去年同期减少96 小时，同比下降24%。

截止至2022 年2 月，全国发电装机容量累计达到23.94 亿千瓦，同比增长7.8%，风光装机分别同比增长17.5%和13.2%，维持高速增长。根据国家统计局数据，火电累计装机13 亿千瓦时，同比增长3.1%，占总量的54%；水电装机累计3.93 亿千瓦，同比增长6%，占总量的16.4%；核电装机累计0.53 亿其千瓦时，同比增长4.4%，占总量的2.2%；风电装机累计3.34 亿千瓦时，同比增长17.5%，占总量的14%；太阳能发电装机总量为3.16 亿千瓦时，占总量的13.2%。可再生能源装机约10.43 亿千瓦时，占总量的43.6%。

投资建议：市场电电价上涨叠加煤价整体涨跌幅受限，火电盈利稳定性增强，今年业绩有望大幅反弹，良好的现金流将帮助企业快速转型发展新能源。推荐标的：华电国际(A+H)，相关标的：华润电力(H)、国电电力。水风光可再生能源一体化将成为新能源开发的重要发力点，有望为水电企业带来第二增长曲线，推荐标的：长江电力、国投电力、川投能源。“双碳”目标下，新能源行业发展前景广阔，优质企业将快速扩张规模。财政部在最新预算草案中明确提出推动解决可再生能源发电补贴资金缺口，新能源运营商现金流有望改善。推荐标的：中闽能源、福能股份，相关标的：三峡能源、龙源电力。峰谷价差拉大后，抽蓄运营商有望通过现货市场获得超额收益，相关标的：文山电力(重组完成后)。

分时机制落地后，储能经济性明显提升，市场规模有望扩大，相关标的：阳光电源、盛弘股份、国轩高科。

风险提示：宏观经济波动，疫情好转不及预期，煤价上涨超预期，用电需求下滑、环保政策风险。

（文章来源：长城证券）