事件：3 月份，全国快递服务企业业务量完成85.4 亿件，同比下降3.1%；业务收入完成818.5 亿元，同比下降4.2%。其中，同城业务量完成10.63亿件，同比下降4.9%；异地业务量完成73.41 亿件，同比下降2.1%；国际/港澳台业务量累计完成1.37 亿件，同比下降32.7%。

点评：

受3 月深圳与上海疫情的影响，部分城市实行封闭管理，对快递末端配送形成较大阻碍。同时江苏等省由于防疫要求关闭了部分高速公路收费站，导致中转运输同样不畅。

4 月12 日，交通运输部发文要求严禁擅自阻断或关闭高速公路、普通公路；严禁防控措施简单化、一刀切。通知发布后，道路运输受阻的问题有所缓解。但目前长三角区域道路运输量还远未恢复正常水平。

业务量受疫情影响明显下降，目前处于缓慢复苏期：疫情对快递行业业务量产生了较大影响，主要系生产、运输及消费需求不足，以及城市、道路封控带来的中转与配送困难。疫情发生前我们预计3 月业务量增速在15%左右，因此3 月疫情实际导致业务量低于预期约20%。

快递企业分拨中心吞吐量指数从3 月中旬开始下滑，到4 月5 日降至最低值，此后开始缓慢回升。清明节放假期间(4 月3 日-5 日)，全国邮政快递业共投递包裹6.9 亿件，比2021 年同期下降12.8%。我们认为该数据有较强代表性，预计4 月快递全行业件量增速降幅会超过10%。

3 月通达系上市公司业务量增速依旧明显高于行业均值，头部企业相比中小快递企业在应对特殊情况时具备优势，数据表现合理。顺丰业务量增速低于行业均值，主要是因为公司自2021 年下半年起主动调优产品结构，减少低毛利产品件量。

通达系总部单价同比皆有回升：3 月通达总部单件收入同比去年皆有所提升，其中韵达提升幅度最大，同比提升18%略超预期。虽然韵达并未披露菜鸟裹裹结算模式变化对单件收入的影响，但即使假设结算模式改变对单价影响0.1 元，扣除0.1 元后单价提升幅度依然能达到14%左右。

预计疫情影响延续到5月上旬：从持续时间看，我们认为本轮疫情对行业的影响大概率会延续到5 月上旬。目前上海正逐步执行社会面清零，假设4 月末能够大体完成社会面清零任务，则快递业需求有望5 月中旬恢复到一个相对正常的水平。

风险提示：疫情持续时间超预期，行业价格战加剧；人力成本大幅攀升；政策面变化等。

（文章来源：东兴证券）