事件：

中国工程机械工业协会公布了2022 年4 月挖掘机销量数据。2022 年4 月纳入统计的26 家主机制造企业挖掘机共计销售24534 台，同比下降47.32%；其中国内市场销量16032 台，同比下降60.99%；出口销量8502 台，同比增长55.37%。

点评：

4月挖掘机内销同比降幅缩窄，出口保持高增。2022年4月挖掘机销量24534台，同比下降47.32%，环比下降33.84%；国内销量16032台，同比下降60.99%，环比下降39.63%；出口销量为8502台，同比增长55.37%，环比下降19.25%，出口占比34.65%，同比提升22.90pct，呈上升趋势。挖掘机总销量及内销同比降幅有所收窄；由于3月挖掘机销售旺季，4月销量环比负增长。2022年1-4月，挖掘机累计销售10.17万台，同比下降41.38%；国内累计销售6.79万台，同比下降56.08%；海外累计销售3.37万台，同比增长79.28%。

小挖渗透率将不断提升。吨位结构方面，4月大挖销量1802台、中挖销量3534台、小挖销量10696台，分别同比下降59.92%、69.80%、57.05%，分别环比下降33.01%、41.12%、40.13%。2021年8月至今小挖销售占比呈上升趋势，2022年4月为66.72%，同比提升6.13pct.由于农村作业场地较为狭窄，对施工设备要求较高的灵活度，小挖在农村渗透率逐渐提升。随着国家加大对农村现代化建设、老城区旧改力度，叠加人口往城市迁移，愿意进行农村建设体力活动的劳动力减少，人工成本提高，小挖的平均成本及效率上具有明显优势，将会成为小挖销量驱动因素之一。

全面加强基础设施建设，地产政策有望宽松。2022年国家经济工作会议定调稳增长，适当超前基建投资。在4月的中央政治会议上提出，“要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设”，下游基建行业景气度将逐渐提升，基建项目开工率将不断提高，对工程机械需求有望增加；同时强调有效管控重点风险，守住不发生系统性风险底线。

要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展。从数据上来看，居民中长期贷款、商品房销售面积、地产竣工面积等数据仍保持同比下降趋势，但环比已有所改善。在稳增长的基调下，房地产政策有望边际宽松，房地产市场有望回暖，将拉动工程机械需求。

投资建议：2022年4月，挖掘机总销量及内销同比降幅缩窄，出口保持高增；小挖销售占比逐渐提升，随着国家推动，小挖渗透率不断提升。中央政治会议提出全面加强基础设施建设，房地产行业数据环比有所改善，在基建、地产行业双驱动下，有望拉动工程机械需求。建议关注：三一重工(600031)、徐工机械(000425)、中联重科(000157)、柳工(000528)。

风险提示：(1)若基建/房地产投资不及预期，工程机械需求减弱；(2)若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；(3)若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；(4)若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。

（文章来源：东莞证券）