磷酸铁锂行业的龙头企业德方纳米（300769.SZ）再度布局锂电材料项目。

日前，德方纳米发布公告，公司拟在云南曲靖经济技术开发区建设年产2.5万吨补锂剂项目，项目总投资约35亿元。

而在9月初，公司披露了合计28亿元的投建项目，一个月投建项目总投资合计达63亿元。

长江商报记者发现，去年以来，德方纳米频频披露对外投资，投资总额累计超过百亿。

技术优势、深度绑定宁德时代，锂电池市场需求激增，德方纳米的经营业绩大幅增长。今年上半年，公司实现盈利1.35亿元，同比猛增21倍。

不过，与之对应的是，德方纳米的存货、应付款也大幅增长，经营现金流为负数，这导致公司存在较大的财务压力。

截至今年6月底，德方纳米账面货币资金只有3亿元，仅仅今年9月抛出的投建项目就需资金63亿元，两年内建设完成，公司将如何保证财务安全，备受质疑。

再度扩产布局锂电材料

锂电行业蓬勃兴起，德方纳米扩产大动作一个接一个。

9月29日晚间，德方纳米发布公告称，经友好协商，公司与曲靖市人民政府、曲靖经济技术开发区管理委员会（以下简称“曲靖经开区管委会”）签订了《年产2.5万吨补锂剂项目投资协议》，公司拟在曲靖经济技术开发区建设“年产2.5万吨补锂剂项目”，项目总投资约35亿元，自当地政府交付土地之日起24个月内完成项目建设。

对于本次投资，德方纳米称，是为了快速推动公司补锂剂项目的产业化，满足下游客户的市场需求，进一步提升公司综合竞争力。本次对外投资的资金来源于公司自筹资金。本次协议的签订短期内不会对公司的财务状况和经营成果构成重大影响，协议的履行对公司业务独立性不构成影响。

就在当月，德方纳米还披露了两个投资项目。9月3日晚，公司披露，公司拟与曲靖经开区管委会签订《年产10万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目框架合作协议》，公司拟在曲靖经济技术开发区建设“年产10万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”，项目总投资不低于20亿元。

这一项目是今年3月31日披露的项目调整，当时，公司宣布与曲靖经开区政府签订《年产15万吨磷酸铁锂生产基地项目投资协议》，如今调整为年产10万吨磷酸铁锂生产基地项目，原规划项目中剩余的年产5万吨磷酸铁锂生产项目将调整为年产5万吨新型磷酸盐系正极材料生产项目。调整后的项目也计划在24个月内建设完成。

公司称，本次对外投资是为了进一步扩大公司正极材料产能，满足下游客户市场需求，进一步提升公司市场竞争力。

当晚，公司还披露，拟在曲靖市沾益工业园区投资新建“年产20万吨磷酸铁锂前驱体项目”，项目总投资约8亿元。该项目预计建设周期也为24个月。这次投资，公司亦称是为了满足公司磷酸铁锂前驱体需求，进一步扩大公司磷酸铁锂产能，降低生产成本。

去年以来，德方纳米密集发布投资信息。去年3月6日，公司宣告在曲靖建设磷酸铁锂项目，总投资额约10亿元。今年1月18日，公司还宣布联手宁德时代在四川宜宾江安县投资建设“年产8万吨磷酸铁锂项目”，项目总投资约18亿元。

德方纳米还通过定增募资12亿元，其中募投项目之一就是投资10亿元，投资建设年产4万吨纳米磷酸铁锂项目。

此外，公司还与亿纬锂能等成立合资公司，进行相关产业布局等。

综上所述，去年以来，德方纳米宣布的对外投资共有8次，总金额合计为114.90亿元，均为磷酸铁锂相关项目。

如果上述项目均顺利建成并达产，德方纳米的市场地位、磷酸铁锂供应能力等将大幅提升。

截至今年6月底，德方纳米产能利用率达到92.41%，产品处于供不应求状态。

需警惕流动性风险

密集进行项目投建，德方纳米需警惕流动性危机。

长江商报记者发现，德方纳米宣布的去年以来的累计对外超百亿投资，大部分项目多在2年内建设完成。这将对公司产生巨大的财务压力。

实际上，德方纳米的资金并不充足。

截至今年6月底，公司账面货币资金2.99亿元，短期借款4.55亿元、一年内到期的非流动负债0.30亿元、长期借款2亿元，长短期债务合计为6.85亿元。

今年上半年，德方纳米实现营业收入12.75亿元，同比增长275.69%，归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）1.35亿元，同比增长2104.61%。

经营业绩大幅增长，但与之对应的是，期末，存货账面价值为6.09亿元，同比增长204.19%，应付票据及应付账款账面价值13.68亿元，同比增长203.33%。经营现金流为-6.85亿元，上年同期为0.33亿元。

从这些数据看，德方纳米存在一定的财务压力。

德方纳米的财务状况也引起了交易所关注。今年9月10日，德方纳米回复交易所的关注函显示，截至今年8月31日，公司货币资金1.90亿元、应收银行承兑汇票类款项4.58亿元，合计6.49亿元。截至2021年8月31日，公司短期有息负债余额为4.50亿元，长期有息负债余额为1.91亿元。

公司称，现有资金能够满足日常生产经营的资金需求，公司日常的销售回款状况良好，日常经营盈余可以满足对有息负债的偿还，自身运营及偿债暂不存在资金缺口，具有债务融资空间。问题在于，不谈去年以来的合计高达114.90亿元投资，仅今年9月，公司披露的投建项目总投资合计就达到63亿元，且在2年内建设完成，资金来源均为自筹。如此大规模投资建设，资金从哪里来？

去年12月，德方纳米完成一次定增，成功募资12亿元，部分用于项目建设，部分被用于补充流动资金。

截至今年6月底，德方纳米总资产为48.04亿元，尽管今年上半年净利润大幅增长，也不过1.35亿元。因此，市场担忧，德方纳米激进扩张，存在较大的财务风险。

公司称，将根据自身资金状况，在满足日常经营和偿债基础上，考虑以部分自有资金用于项目前期支出，后期主要通过金融机构授信融资、资本市场融资等方式解决。公司将充分评估各种融资方式的风险，并积极与相关金融机构合作，全力保障项目资金筹措到位。

由于身处火热的锂电赛道，二级市场上，德方纳米备受资金追捧。今年初，公司股价为167.20元/股，10月25日为630元/股，年内涨幅达2.77倍。