今日(12月15日)A股三大股指全线低开，盘初震荡整固之后，股指迅速拉升上行，随后又回落，早盘整个行情面呈现震荡反复格局。从盘面上来看，轻指数重个股行情延续，水泥、电力、基建等房地产产业链标的全面走强，煤炭、天然气等板块同样表现突出，局部赚钱效应仍存。

东莞证券指出，上涨动能有所放缓，不过两市量能依然充足，北向资金更是持续净流入，市场热点明显，整体氛围依旧偏暖，预计大盘有望继续震荡反弹走势，关注板块轮动节奏以及量能变化。

在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

【主题一】电力

开源证券表示，冷冬预期下今冬明春耗煤需求将迎来快速攀升，终端补库需求或在整个旺季中持续强势；供给方面，伴随产能核增推进落实，产地将加速释放增量，供给紧张局面将边际缓解。煤价方面，日前发改委召开座谈会研究完善煤价形成机制，强调了建立煤价区间调控机制的重大意义，引导煤炭价格在合理区间运行，使煤炭价格真实反映市场供求基本面。预计未来政策对煤价干预调控的力度会得到延续，煤价或将再难大涨大跌，同时也许进一步关注对合理区间的界定。另外，12月初全国煤交会即将召开，需关注2022年长协签订情况以及长协定价机制的变化。

安信证券指出，风电行业步入发展新周期，随着成本的快速下降与消纳状况的持续改善，2022年起国内风电装机中枢有望持续上移，与此同时风机大型化进程的加速将带动产业链格局持续优化，建议重点关注行业集中度快速提升的塔筒环节，以及进入壁垒较高的海缆环节。

储能是全球能源转型的必需环节，处于快速导入期，电化学储能逐步成为主流，预计未来5年装机容量年均复合增长率可达80%+，2025年装机规模有望达200GWh+。在新能源配套储能政策的推动下，预计国内大型储能项目将迎来加速发展，建议重点关注利润及订单兑现度较高的热管理、消防与集成商环节。

东方证券提到，“碳中和”背景下电力供给结构迎来确定性变革，以风电、光伏为主的新能源运营行业将打开长期成长空间。在新能源发电投资的长期盛宴中，面临转型的传统电企将成为举足轻重的参与者，新能源将被打造为“第二成长曲线”，其显著的优势是火电基本盘带来的强劲现金流、极具竞争力的融资成本、强大的项目资源获取能力。从规划来看，多家集团的新能源装机规模具有潜在5年4-5倍的空间。【点击查看研报原文】

【主题二】水泥

中银证券指出，水泥受益基建复苏与地产宽松的概率较大，预计明年迎来复苏：展望明年，支撑水泥需求的逻辑主要包括：1、今年下半年加速的专项债发行有望在明年上半年形成基建需求，2、明年经济下行压力较大，基建与地产作为拉动经济增长的手动在政策上获得宽松的可能性较高，且目前中央已多次释放宽松信号。目前水泥板块估值处于较低位置，建议重点把握底部布局机会。

国海证券表示，中央经济工作会议提出，要保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资。基建“超前”发力，水泥需求有望改善；会议还提出，实现碳达峰碳中和是推动高质量发展的内在要求，要坚定不移推进。碳中和政策有利于进一步推动水泥厂商节能减碳，优化行业供给格局，提升龙头行业的竞争优势。

展望2022年，平安证券认为，尽管逆周期调节下基建投资有望提速，但考虑中央坚持“房不刺经”、市场信心恢复仍需时间，预计地产投资下行压力更大，水泥整体需求将弱于2021年，但考虑煤价下跌，后续盈利端有望改善。【点击查看研报原文】

【主题三】建筑装饰

中泰证券提到，不同于2020年经济上行周期基建投资的持续低预期，当下宏观经济进入下行周期，基建投资的反弹存在更多的政策空间，中央经济工作会议提出适度超前开展基础设施投资奠定了基调。从过往周期中基建投资的融资安排来看，创新资金往往发挥重要作用，比如专项建设债等，本轮基建由于土地出让金短期掣肘较为明显，新类型的资金或将是基建投资反弹的决定性因素。从目前基建投资周期所处的阶段来看，新签订单、投资规模短期仍处于下行状态，而政策逐渐进入预热期，静待订单反弹与融资组合的出台。

中国银河证券表示，绿色低碳建筑获政策鼓励，未来发展潜力大。“十四五”规划提出大力发展绿色建筑，“碳中和”及“碳达峰”成为焦点，减碳排放工程有望迎来高增长。国家能源局提出“十四五”抽水蓄能投产总规模较“十三五”翻一番，达到6200万千瓦以上；“十五五”再翻一番，2030年达1.2亿千瓦左右，抽水蓄能发展空间大。2021年6月，国家能源局印发《关于报送整县(市、区)屋顶光伏开发试点方案的通知》，开展整县(市、区)推进屋顶分布式光伏开发试点工作，全国共有676个试点，“十四五”期间BIPV将迎来较快发展。装配式建筑能大幅提高施工效率，减少建筑污染，是绿色建筑的发展方向。装配式钢结构受政策鼓励，当前渗透率较低，未来发展潜力大。

该机构进一步分析，建筑行业集中度提升，业绩增速较快，估值处于历史低位，原材料价格有望回落，从而增厚业绩。推荐基建央企、绿色低碳建筑等。八大建筑央企新签订单市占率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%，2021年Q3进一步提升至39.44%。龙头在资金、渠道等方面优势较大，有望延续强者恒强格局。建筑行业估值处于过去十八年的0.19%分位，一级行业中最低，安全边际较高。2022年推荐低估基建龙头、绿色低碳建筑等。【点击查看研报原文】

【主题四】煤炭

中信证券指出，10月中旬开始，煤价监管和干预政策仍在不断推进，给市场情绪不断带来压力。但从目前煤价预期看，煤炭企业Q4及明年业绩依然有望维持高位。随着政策的逐步落地，市场对限价的负面预期或基本消化，地产产业链政策边际放松、12月旺季需求的进一步释放以及对龙头企业分红的预期，都有助于市场情绪的回暖，料将成为煤炭板块大跌之后估值修复的催化剂。

开源证券表示，冷冬预期下今冬明春耗煤需求将迎来快速攀升，终端补库需求或在整个旺季中持续强势；供给方面，伴随产能核增推进落实，产地将加速释放增量，供给紧张局面将边际缓解。煤价方面，日前发改委召开座谈会研究完善煤价形成机制，强调了建立煤价区间调控机制的重大意义，引导煤炭价格在合理区间运行，使煤炭价格真实反映市场供求基本面。预计未来政策对煤价干预调控的力度会得到延续，煤价或将再难大涨大跌，同时也许进一步关注对合理区间的界定。另外，12月初全国煤交会即将召开，需关注2022年长协签订情况以及长协定价机制的变化。

该机构进一步提到，当前煤炭股已基本位于底部，伴随煤价回调政策力度趋于稳定，前期坑口超预期限价的风险因素已基本释放，煤炭股将重回业绩支撑的投资主线，在业绩稳健基础上低估值特点再次凸显，同时双碳背景下煤炭供给有望先于需求达峰，中长期紧供给常态化预期下煤企价值亟待重估。我们仍看好煤炭股投资机会。

中泰证券表示，2022年度煤炭交易会中长期合同首批签约量超过了2.6亿吨，山西开展中长期合同签订工作，且基准价格上调落地可能性较大，此次煤价上调亦或加快电价市场化改革的力度，煤企未来盈利能力整体将有提升。短期来看，我们认为煤炭板块政策调控风险、煤价调整风险、地产需求端下滑风险等都释放较为充分，看好板块反弹行情。【点击查看研报原文】

（文章来源：东方财富研究中心）