近年来，我国人口老龄化问题日益突出，随之产生的诸多问题被社会各方广泛关注。但“塞翁失马焉知非福”，应运而生的“银发经济”成为新的发展机遇，获得资本持续看好。

对此，业内专家表示，养老产业正迎来快速发展期，带动养老服务、养老用品、养老金融、养老消费等多个领域迎来投资机会，值得市场密切关注。

养老产业政策持续加码

产业未来发展空间巨大

11月24日，《中共中央 国务院关于加强新时代老龄工作的意见》(以下简称《意见》)发布，其中针对当前日益突出的老龄化问题，提出一系列应相关措施，以满足老年人多层次、多样化需求。

对此，德邦证券分析表示，应对老龄化是一个长期过程，消费结构将面临重大改变，老年群体消费需求会成为主导因素，从而衍生“银发经济”这一新经济增长点。

近年来，随着人口老龄化程度不断加深，与养老产业相关的政策也陆续出台。

具体来看，2019年9月份，民政部印发的《关于进一步扩大养老服务供给促进养老服务消费的实施意见》指出，扩大养老服务供给，促进养老服务消费，事关亿万老年人及其家庭生活幸福，对拉动内需、扩大就业、促进经济发展具有重要作用；2020年底，国务院印发的《关于促进养老托育服务健康发展的意见》提出23条政策举措；2021年3月份，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》正式发布，对“一老一小”问题指明时间表和路线图。

事实上，早在2017年，我国将探索建立居家和社区基本养老服务清单制度纳入居家和社区养老服务改革试点。在广东、山东、安徽、贵州、江苏等省份试点顺利进行的基础上，目前，这项制度已具备在全国推广的经验和条件。

据悉，我国自1999年进入老龄化社会后，老年人口规模日益庞大、老龄化程度日益加深。根据国家统计局最新公布的《中国统计年鉴2021》显示，截至去年年末，65周岁以上老人达1.9亿人，占社会总人口的13.5%，老年人口数量、占比均创下历史新高。

中国老年人口自2005年突破1亿人，在短短的15年时间里，老年人口数量近乎翻番。预计“十四五”时期，我国60周岁及以上老年人口数量将超过3亿人，占总人口比例将超过20%，彼时我国将正式进入中度老龄化社会。

不可否认的是，严峻的老龄化形势也为养老产业带来宽广的市场前景。

公开数据显示，2020年全国注册登记的养老机构共计3.8万个，比上年增加0.4万个；2021年二季度全国注册登记的养老机构共计39085个，同比增长11.3%。随着人口老龄化加剧，高龄和失能失智老人数量不断增多，养老机构需求因此随之大幅增加。

有机构预测，2021年养老产业市场规模有望达到8.78万亿元，2022年增长至10.25万亿元，市场规模增速保持在15%以上。

据工信部发布的数据显示，预计2030年我国养老产业市场规模将超过20万亿元。同时，根据2019年工信部等有关部委联合印发的《关于促进老年用品产业发展的指导意见》预测，2025年我国老年用品产业总规模将超过5万亿元。

养老产业未来发展空间巨大，已成为业内人士的一致看法。光大证券表示，“十四五”期间，中国的50后、60后开始集中迈入60周岁阶段，未来三个五年规划期内，中国老龄化率将进入加速上升阶段。在老龄化加速的背景下，发展多支柱养老体系已迫在眉睫。

养老板块指数月内上涨2.75%

机构提前布局49只概念股

随着我国老龄化人口比例不断增长，A股养老概念板块的上市公司“队伍”也在逐渐发展壮大。

据东方财富Choice数据显示，截至11月26日，养老概念板块共计有95家上市公司，主要涉及22个申万一级行业。进一步梳理发现，上述公司主要集中在医药生物、房地产、计算机等三大行业，分别为26家、18家、13家。

近期，随着政策利好，养老概念板块在11月初探底后逐渐回升。据东方财富Choice数据显示，11月2日，养老概念板块指数下探至2352.48点，此后逐渐反弹，截至11月26日收盘，养老概念指数回升至2465.51点，较本月最低点回升113.03点。总体来看，11月份以来，养老概念板块指数期间累计涨幅为2.75%，跑赢同期大盘(涨幅为0.47%)，板块内有74只个股跑赢大盘，占比超七成。其中，南京新百、康泰医学、诚益通、翔宇医疗、三星医疗等5只个股期间累计涨幅均超27%，表现强势。

与此同时，市场资金也对部分养老概念股进行重点布局。11月份以来，共有20只养老概念股呈主力资金净流入态势，资金合计净流入达14.2亿元。其中，保利发展主力资金净流入额位居首位，为5.42亿元；万科A和三星医疗紧随其后，分别为3.6亿元和1.78亿元；融捷健康、奥佳华、南京新百等3只个股主力资金净流入额均超6000万元。上述6只个股合计吸金12.92亿元。

对此，接受《证券日报》记者采访的冬拓投资基金经理王春秀表示，近期养老板块表现强势受多重因素共同影响：基本面上，据第七次人口普查数据显示，我国60周岁及以上人口达2.6亿人，且老龄化程度仍在不断加深，与“银发经济”密切相关的家政服务、健康服务、老年用品等行业有巨大的发展空间；政策层面上，《意见》的出台，进一步推动养老产业健康发展，养老产业发展有望驶入快车道。

金百临咨询分析师秦洪在接受《证券日报》记者采访时表示，养老产业尤其是养老院等领域具有较强的社会公益性质，所以在资本市场的交易情绪并不友好，大多呈现脉冲行情。不过对养老产业链中的康复等细分领域仍有望获得较高估值溢价。

值得注意的是，养老概念板块仍有一些低估值个股值得关注。截至11月26日收盘，A股整体最新动态市盈率(整体法)为19.25倍，养老概念板块内有41只个股最新动态市盈率均低于A股整体水平。其中，英科医疗、中南建设、柳钢股份、雅戈尔、爱建集团、新华保险等6只个股的最新动态市盈率甚至低于8倍。

良好的业绩表现对于股价上涨提供有力支撑，今年前三季度养老概念板块的上市公司普遍取得较好业绩，有59家养老概念上市公司归属于母公司股东的净利润实现同比增长，占比超六成。其中，有13家公司归属于母公司股东的净利润同比增长均超100%。

同时，部分养老概念股也获得机构青睐。截至今年三季度末，有49只养老概念股获得社保基金、养老基金、公募基金、券商、QFII等机构持仓，合计持仓量达47.78亿股。从个股持有情况来看，保利发展、万科A、爱尔眼科、中国平安、中南建设、卫宁健康、招商蛇口、中国太保等8只个股获得上述机构合计持仓量均超1.5亿股。

“机构看好养老板块主要有两方面原因：一是看好养老板块未来发展前景，二是看好养老板块业绩增长高确定性。随着我国人口老龄化加剧，养老问题将日渐凸显，养老产业将迎来广阔发展前景。目前，我国高净值人群年龄集中在45周岁-55周岁，这意味着在未来10年内，我国消费能力最强的一群人将步入养老阶段。因此未来10年养老行业将迎来黄金期。此外，养老问题涉及诸多社会问题，备受关注的同时，也获得了国家政策的大力扶持。”私募排排网研究主管刘有华表示。

持有相似观点的粤资基金研究员任涛表示，目前我国老龄化加速，老年人口数量创历史新高，但城乡社区现有养老服务设施不足，社会化专业水平不高，与老年人日益增长的需求存在较大差距。《意见》针对现有问题提出，要提高老年人健康服务和管理水平，加强老年医院、护理院、老年设施等建设。

“银发经济”发展潜力巨大

可关注四大优质细分赛道

随着我国人口老龄化程度加深以及互联网渗透率提高，老年人口的消费需求和消费理念不断升级拓展，叠加政策支持力度加码，可以预见“银发经济”发展潜力巨大。养老产业中有哪些细分赛道可能迎来更大发展机遇？

对此，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示，“当前养老产业已进入快速发展阶段，落实《意见》提出的措施，将进一步推动我国养老产业多元化体系建设，带动养老服务、养老用品、养老金融、养老消费等多个领域迎来投资机会。”

首先，养老服务包括照护服务、智能家居、娱乐消费等相关服务。

人口老龄化加剧导致高龄和失能失智老人数量不断增多，养老机构需求随之增加，从而带动养老机构增长。平安证券表示，我国目前的养老模式仍然以居家养老为主，但根据第七次人口普查数据显示，我国人口流动增强且家庭规模缩小。可见缺少专业人员辅助，失能或半失能老人的居家养老生活质量无法得到保障。由此来看，我国社区养老和机构养老的需求或将提升。展望未来，具备养老产业资源整合能力，形成清晰的盈利模式是养老产业企业做大做强的关键所在。预计资金实力较强、运营服务水平较高且多种养老业务模式协同发展的企业有望脱颖而出。

“健康护理无疑是养老机构中最为核心的需求，而养老服务投资是一项长期投资，在养老服务当中最大的难点是对失智失能老人的护理，而专业护理人员的素质与养老机构的理念、服务模式将成为支撑资本运作的核心，所以从短期来看，此板块并不会有太多业绩支撑，但从中长线来看，其却是未来养老机构发展重心，值得资本关注。”金鼎资产董事长龙灏表示。

其次，养老用品板块主要包括医疗器械、保健品、药品等细分领域，健康是“银发产业”供给端核心需求。据京东消费及产业发展研究院发布的数据显示，银发族的“健康生活”高速增长，齿科消费增长8倍、健康体检消费增长2倍；同时，健康服务类商品数量同比增长超10倍，医药、营养保健品的商品数量同比增长超1倍。

浙商证券行业策略分析师孙建表示，康复政策频出，体现的是对供给端建设急切需求，康复医疗行业或将迎来拐点。目前我国无论是康复医疗机构、床位，还是康复医师数量均存在较大供给缺口。康复政策的出台补足康复医疗领域缺口有望得到快速弥补。

其三，养老金融板块主要包括各种养老相关保险，如长期看护险、养老保险、医疗保险。国盛证券表示，养老产业中最突出的是保险银行领域，为此银保监会决定开展养老理财产品试点。未来10年是我国养老产业发展的黄金时期，银行业、保险业助力养老产业发展的同时，这些行业也将从中受益。

其四，银发族网购频率不断提高，带动养老网络消费快速增长。2021年4月份，工信部发布《互联网网站适老化通用设计规范》，使得互联网应用的适老化势在必行。据京东消费及产业发展研究院发布的数据显示，2021年前三季度老年适用品的数量同比增长33%，销量同比增长73%，市场需求旺盛。由此可见，银发人群数字化进程明显加快，老年用户网购销量同比增长4.8倍，华北、华东地区成交额占比高于用户数占比，银发族网购的购买力更强。因此对电商而言，老年消费市场成为一个新发展机遇。

华辉创富投资总经理袁华明也持相似看法，“养老机构是社会消费习惯还在培养和形成、投资回报周期长、政策依赖度高的产业，处于政策支持相对友善的经济发达地区、服务和品牌相对高端、获取金融支持方面做得好的养老服务机构发展会更快一些。和养老相关的医疗服务、医疗器械、医疗康复会是短期主要发展和受益的方向，中长期看，保险和养老地产的相关机会也会逐步呈现。”

此外，机构对养老产业概念股关注度较高。据同花顺数据统计显示，近30日内，50只养老产业概念股获得机构“看好”评级，占比超五成。其中，13只个股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级次数在5次及以上，爱尔眼科、保利发展、中国平安、万科A、中国太保、卫宁健康、新华保险、招商蛇口等8只概念股近期机构看好次数均在10次及以上。

四季度以来，13只养老产业概念股获机构密集调研，卫宁健康期间参与调研机构家数位居首位，达到125家；鱼跃医疗、创业慧康均受到70家以上机构扎堆调研，分别为82家、76家；另外，汤臣倍健、恒华科技、仙乐健康、英科医疗、中京电子等5只概念股期间被超10家机构联袂调研，后市表现值得关注。