国资委明确央企“双碳”目标。国资委印发文件提到，为加快中央企业绿色低碳转型和高质量发展，支撑国家如期实现双碳目标，要建立绿色低碳循环产业体系，加快发展新一代战略性新兴产业。到2025年，中央企业万元产值综合能耗比2020 年下降15%，万元产值二氧化碳排放比2020 年下降18%，可再生能源发电装机比重达到50%以上，战略性新兴产业营收比重不低于30%，为实现碳达峰奠定坚实基础。

在此背景下，再生资源服务商和电力运营商都有望充分受益。

水泥、玻璃成本端价格下降，行业盈利水平提升。因降温明显，多地区出现停工情况，水泥市场需求显著下滑，需求下行带动水泥价格下跌。随着近期煤炭价格回落，水泥-煤炭价差环比上升，行业盈利能力环比上升，同比涨幅扩大。我们认为短期内水泥市场需求仍处于较低水平，但随着2022 年基建投资的复苏及重大项目建设的推进，水泥市场需求将回暖，建议关注水泥区域龙头企业。

年底需求收缩，钢价持续走弱，吨钢毛利开始下行。本周钢材价格小幅下调，需求收缩叠加供给回升导致钢价承压，成本线坚挺下吨钢毛利环比下降。供给方面，本周五大品种钢材产量环比均上涨，京津冀核心限产地区陆续着手准备复产促产量回升。需求继续收缩，年底下游工地需求逐渐收尾，建材收缩明显、板材基本稳定。库存稳定，建材库存增加、板材库存下降。原料端，国内铁矿石走强、进口矿弱势反弹，焦炭市场稳定运行，废钢小幅下跌。

长期逻辑来看，煤炭供给受限因素仍在。供给增长瓶颈明显，煤企投资新矿井积极性较弱，且经济性较差，新产能建设周期较长及审批手续繁复等因素都制约了煤炭产能的增长，双碳大背景决定了煤炭供给将保持稳定，资源禀赋优异的三西及新疆地区将强者恒强，同时，煤价稳定对整个行业健康发展至关重要，行业周期性减弱，盈利稳定性增强，煤炭企业近年来现金流状况较佳也为部分煤企向新能源新材料及产业纵深发展奠定了坚实的基础。

投资建议：环保公用：建议关注中国电力(2380.HK)、华能国际(600011.SH)、华润电力(0836.HK)、三峡能源(600905.SH)、百川畅银( 300614.SZ ) 、高能环境( 603588.SH ) 、浙富控股(002266.SZ) 、英科再生(688087.SH) 。建材： 推荐坚朗五金(002791.SZ)、北新建材(000786.SZ)、东方雨虹(002271.SZ)、科顺股份( 300737.SZ ) 、伟星新材( 002372.SZ) 、旗滨集团(601636.SH)、中国巨石(600176.SH)。钢铁：推荐宝钢股份(600019.SH)、华菱钢铁(000932.SZ)、永兴材料(002756.SZ)、抚顺特钢(600399.SH)、中信特钢(000708.SZ)。煤炭：推荐中国神华(601088.SH)、陕西煤业(601225.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、美锦能源(000723)、华阳股份(600348)。

风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。

（文章来源：中国银河证券）