本期投资提示：

本周家电板块跑赢沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨0.9%，同期沪深300指数上涨0.8%。重点公司方面，澳柯玛(14.1%)、华帝股份(7.4%)、惠而浦(6.1%)领涨，科沃斯(-4.3%)、海信视像(-4.1%)、海尔智家(-4.0%)领跌。

数据观察：1 月白电线上销售同比下滑，厨房小电线上降幅扩大A、白电数据：受春节节点较早因素影响，空调冰箱线上销售同比下降空调：根据淘宝网月度数据，2022 年1 月空调实现线上销量24.04 万台，同比下降66.50%；实现销额8.22 亿元，同比大幅下降73.61%，主要受到今年春节时间节点较早的因素影响；价格方面，整体线上市场均价同比下降21.24%至3420 元/台。

冰箱： 2022 年1 月冰箱实现线上销量57.70 万台，同比下降37.53%；实现销额17.55亿元，同比大幅下降44.57%。价格方面，线上均价同比下降11.27%至3041 元/台。

B、 厨电数据：厨房小电线上销量降幅扩大，集成灶均价大幅提升厨房小家电：2022 年1 月厨小销量同比下滑30.69%，相较于上月降幅有所扩大。

洗碗机：根据淘宝网月度数据，2022 年1 月洗碗机线上实现销量2.60 万台，同比上涨61.4%；实现销额0.89 亿元，同比下滑38.79%；价格方面，整体线上市场均价同比下降8.39%至3411 元。

集成灶：2022 年1 月集成灶线上实现销量0.89 万台，同比下降58.1%；实现销额0.66 亿元，同比下降53.17%；价格方面，线上市场均价为7474 元，同比上升11.71%。

C、个护健康品类数据：按摩椅销量增速转正，养生壶均价延续下降态势按摩椅/器材：2022 年1 月按摩椅实现线上销量6.84 万台，同比上升57.3%；价格方面，整体线上市场均价同比下降31.46%至3444 元。

养生壶：2022 年1 月养生壶实现线上销量78.98 万台，同比下降16.2%；价格方面，整体线上市场均价为115 元，同比下降19.19%。

投资要点：2021 年5 月以来原材料价格涨幅逐步放缓。以铜为例，2021Q1/Q2 其价格涨幅分别为12.2%/4.3%，21H2 价格维稳，边际改善渐显；铝和不锈钢价格Q4 以来均呈现显著回落，累计下跌10.0%/14.8%。同时，因疫情反复而导致的海运运力不足致使海运运费大幅走高，目前整体海运运费水平处于历史高位，我们预计后续原材料价格企稳回落及国际运力恢复、运价回落带动成本改善确定性强。我们梳理出以下四条主要投资主线：1)弱地产相关确定性强，政策波动带来博弈弹性。推荐：苏泊尔(经销商体系改革)、新宝股份(摩飞品牌+厨房小家电出口)。2)原材料价格企稳回落后，板块盈利能力有望持续修复。推荐：海尔智家(卡萨帝高端品牌+自身盈利改善)、美的集团(ToB 业务价值重估)、海信家电(中央空调龙头+并表三电加速新能车热管理业务布局+低估值)。3)产品革新加速创造新需求，新消费高景气依旧。推荐：科沃斯(添可品牌爆款+出口ODM)、亿田智能(集成灶准一线龙头)、火星人(集成灶行业龙头+电商业务高速发展)、极米科技(智能微投+海外市场拓展)、倍轻松(便携按摩小电龙头+线下门店加速扩张)。

4)自主品牌出海崛起，全球化扩张趋势渐显。推荐：JS 环球生活(厨房小电+清洁电器双高景气赛道+美式文化全球输出)、石头科技(自主品牌出口)。

风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）