锂电板块回调不改行业长期趋势向上，高成长低估值迎来布局良机春节后锂电板块作为高成长赛道跟随市场风格出现调整，原因主要为交易、年后风格等资金面行为，以及碳达锋计划等情绪面影响，并非基本面变化，中长期看，锂电行业保仍持着高景气态势，依旧是最好的投资赛道，经过回调后板块高成长低估值迎来布局良机。产业链来看，电池厂、中游材料厂2 月淡季排产环比下滑，但可以看出受春节假期影响较小，尤其各环节头部厂商排产环比持平或小幅下降，显示出锂电行业仍然维持高景气度。新能源车销量持续攀升，车企提供的订单为电池厂新增产能提供确定性保障，而储能领域高速发展，各地项目逐步落地；春节前后，涉及签约投资动力电池项目6 个，产能规划超215GWh，总投资超1080 亿元，涉及动力以及储能电池开工项目9 个，产能规划超176GWh，总投资超798 亿元；建议布局产能释放、成本压力缓解毛利回升的头部电池厂；格局清晰、优势明显，供需仍然紧张的中游材料环节，如负极及石墨化、隔膜、铜箔等。

海外锂矿21Q4 产量平稳价格大幅提升，22 年供给或低预期，支撑锂价持续高位基于21Q4 海外锂矿企业绩公告，Mt Marion、Pilbara、Greenbushe、Mt Cattlin产量分别为9.8/8.3/26.8/5.2 万吨，环比-3%/-2.7%/+3.5%/-23%，产量基本维持稳定；而给出22 年产量指引并未大幅增长且有下调，中枢分别为46.1/42.5/117.5/20.5万吨， 同比+9%/+31%(下调6 万吨)/+10%/-2.2%，锂矿供给释放速度或低于预期；21Q4 四座矿山锂精矿平均售价均大幅提升，分别为1153/1775/592/1595 美元/吨，且各家仍给出继续大幅上涨的售价预计，Pilbara 预计22Q1 锂精矿定价2600-3000 美元/吨，中枢环比+58%；Greenbushes 预计22H1 价格提升至1770美元/吨，环比+199%；Mt Cattlin 签订了一季度4.5 万吨锂精矿合同，指导价2500美元/吨，环比+57%。中长期锂供给并无大幅释放，供需矛盾支撑锂价高位。

投资建议三条主线：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等；二受供需支撑锂价高位有望实现超额利润的锂资源公司：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等；三格局清晰、优势明显、供需仍紧的中游材料环节公司：恩捷股份、星源材质、嘉元科技、诺德股份、璞泰来、德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。

风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；下游需求不及预期；产品价格下降超预期；原材料价格波动。

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（文章来源：华安证券）