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信达证券：当前市场严重低估煤炭需求的韧性、弹性以及持续性 建议关注三条主线

当前市场严重低估煤炭需求的韧性、弹性以及持续性，且产能周期下行，供给弹性收敛，行业景气程度与持续性有望超预期，而板块估值远未反映。低估值、高业绩确定性和可观的股息收益使得煤炭板块“攻守兼备”，系统性重估行情刚刚开始，维持行业“看好”评级。建议关注三条主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖矿能源、陕西煤业、中国神华；二是兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份、盘江股份；三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业。

天风证券：供给抑制及需求释放在即 钢材基本面即将迎来恢复

春节已过，稳增长进入启动期。2021年安全事故频发，燃气管道安全以及城市内涝治理最为突出。在稳增长背景下，中央定调适当超前开展基础设施投资，加快推进“十四五”规划102项重大工程项目，无论在项目和资金层面，地下管网及重点水利工程作为基建中最为确定支持方向，地下管网及重大水利工程仍有较大发展空间。随着假期结束，以及天气转暖，我们认为，众多政策预期即将开始兑现，节后钢材需求有望提前释放。叠加目前成本支撑，供给抑制及需求释放在即，钢材基本面即将迎来恢复。

我们认为春节之后，随着冬奥会的召开以及春季补库的来临，钢材限产预期趋严，需求端随着房地产、基建稳增长等政策效应逐步显现，钢价重心或逐步向上，叠加限产对原料需求的减弱，钢材盈利有望好转。建议关注：(1)普钢板块：华菱钢铁、新钢股份、首钢股份、马钢股份、三钢闽光等；(2)特钢板块：久立特材、广大特材、中信特钢、甬金股份；(3)地下管网：新兴铸管、友发集团、金洲管道、青龙管业。

首创证券：煤炭股2022年有望业绩超预期以及估值将有一定的修复空间

根据中电联预测2022年全社会用电量同比增长5%-6%，我们认为在此预测基础上，煤炭消费总量2022年仍将保持正增速，叠加今年稳增长，基建、制造业持续发力，电力需求将继续增长，煤炭侧产能限制短期无法缓减，价格自2021年快速上涨以来，价格中枢上移已基本成为共识，去产能以及“双碳”导致的煤炭固定资产投资长期处于低位水平，供给侧目前释放弹性仍旧不足，供给侧未来约束将持续存在，煤企的合理盈利水平对于未来新老能源更替稳定具有重要作用，我们预计2022年煤炭价格或将有望维持2021年全年平均水平，高业绩水平预计今年将可维持，目前优质煤炭上市公司普遍在8-9倍的低PE估值水平，展望后市我们认为煤炭股2022年有望业绩超预期以及估值将有一定的修复空间，业绩与估值修复双重因素叠加，配置优势明显。

华安证券：钢铁行业盈利逻辑得以重构 钢企在周期轮动中进一步受益

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

中泰证券：价格和盈利预期稳定性提升 建议积极布局2022年煤炭股

政策层面稳增长，煤耗指标放松，利好需求扩张；政策对中高位煤价认可，提升行业中长期盈利稳定性预期。市场层面，稳增长背景下需求扩张，而旺季后保供产能有望退出，行业边际收紧，煤价有望强势运行。海外煤价大涨，进口煤价倒挂严重。存量产能就是稀缺资源，煤炭股普遍5-6 倍估值，价格和盈利预期稳定性提升，建议积极布局2022年煤炭股。

个股推荐思路，长协占比高的公司业绩增长更稳健，市场煤占比高的公司估值更有吸引力。 动力煤股建议关注：晋控煤业、陕西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源、电投能源、昊华能源。冶金煤股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：美锦能源、金能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。

华金证券：稳增长背景下建议关注高弹性的焦煤股和业绩确定性强的低估值个股

对于煤炭行业仍然看好，一是海外价格仍然偏强，国内煤价高位运作，业绩水平有望维持；二是碳中和政策风向或有变，利于煤炭需求端预期改善；三是当前煤炭企业大多公布业绩预告，呈不同幅度上涨，动态市盈率角度看煤炭股安全边际较高。稳增长背景下建议关注高弹性的焦煤股和业绩确定性强的低估值个股，如兖矿能源、陕西煤业、平煤股份、潞安环能、山煤国际、晋控煤业、冀中能源。

国盛证券：坚守核心资产！看好高长协占比、高分红煤企的估值修复

2月9日，国家发改委、国家能源局联合召开会议，安排部署持续做好稳定煤炭市场价格工作，并对监测发现的部分煤炭价格虚高企业进行了约谈提醒，主要目的在于督促煤矿加快节后复工复产进度，保证煤价稳定，此举势必会对市场情绪造成冲击。但考虑国内产量基本已达极限，且进口倒挂下进口补给作用有限，短期需求稍有释放，煤价便是易涨难跌。

只有当进入3月需求淡季后，煤价才将呈现季节性下行趋势。但若沿海低库存的问题不能得到有效解决，煤价在阶段性下跌后可能还会再度上涨。此外，我国仍将立足以煤为主的基本国情，传统能源不会过快退出，在新增产能及存量挖潜空间有限的背景下，煤价中枢抬升，有助于煤炭企业业绩的稳定释放和估值修复。

此外，本轮港股煤炭股涨幅远高于A股，也反映了在美联储加息的宏观环境下，外资追逐高股息标的，后续A股有望迎头赶上。坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、中煤能源、陕西煤业、平煤股份。此外，“双碳”目标下传统能源企业转型值得期待，重点推荐电投能源(绿电)、华阳股份(储能)、淮北矿业(新材料、绿电)，兖矿能源(新材料、绿电)、美锦能源(氢能)、中国旭阳集团(氢能)。积极布局山西国改，重点推荐有资产注入预期的晋控煤业、山西焦煤。

开源证券：稳增长正逐步兑现 工业金属需求有望得以提振

虽然钢市当前仍然处于需求真空阶段，但宏观预期向好推动产业链主动提价，螺纹、热卷、中厚板等品种相较节前已经普遍上涨200元左右。按照往年需求释放节奏，下游开工往往在正月十五以后才有明显起色，而随着成交进一步回暖，社会库存有望在春节后第四周左右见顶回落。现阶段，贸易商与钢厂累库情况总体符合预期，在旺季终端需求兑现之前，钢价的波动由宏观预期主导。

而最新公布的金融数据，1月新增社融6.2万亿，同比多增9842亿；1月社融存量增速10.5%，比前值走高了0.2个百分点，显示稳增长正逐步兑现，工业金属需求有望得以提振。综合近期一系列的鼓励政策，宽货币传导至宽信用只是时间早晚问题，而信用的回升将带动商品需求修复，这也是周期板块上涨的核心原因。但具体到行业层面，目前唐山等地限产仍较为严格，需警惕未来冬奥会结束后供给放松的可能。

就细分板块而言，我们重点看好不存在供给放松但需求边际确定性改善的领域如水管行业，主要受益标的有金洲管道、新兴铸管等，以及铁水产量回升下原料涨价受益标的如河钢资源、大中矿业等。

（文章来源：东方财富研究中心）