今日(4月21日)沪深两市延续弱势调整格局。沪深两市全线震荡走低，盘初一度震荡翻红，又迅速跳水回落，午后指数出现快速拉升，但仅仅维持15分钟便再度走低，最终三大股指皆跌超2%，沪指失守3100点，深成指和创业板指均再创调整新低，颓势一览无遗。

对此，中原证券表示，未来扭转局势仍需外力的有力提振，建议投资者密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。预计沪指短线继续下探、寻求支撑的可能性较大，创业板市场短线震荡下行的可能较大。建议投资者短线暂时观望，中线继续关注低估值蓝筹股。

与此同时，容维证券指出，综合判断市场二次探底，主要受到国际局势影响和美国加息预期因素影响，市场内在风险不大。另外，普跌的局面很难有持续性，所以不宜过度悲观，注意回避高估值品种，逢低配置低估值标的，关注年报和一季报预增和高分红标的的底部机会。

一、券商概念

东吴证券提到，政策频出，看好券商板块长期发展。①推动券商和资本市场建设的一系列政策(保险资金、收益互换新规、综合账户以及全面推行注册制)陆续出台，利好FICC、财富管理及大投行产业链。②长期盈利中枢确定性抬升：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC 构成核心增量；多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。③券商基本面和政策面与估值形成较大反差，券商盈利持续创新高，相对ROE 已经接近前期牛市(2015~2016 年)水平，但其估值仍处于历史估值底部1/4 分位，我们看好券商长期配置价值。

光大证券表示，当前证券板块估值与基本面形成背离，估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。建议关注两条主线：(1)券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商；(2)财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力以及受益于基金子公司发展的标的。

招商证券认为，开年经济数据“超”预期，经济目标“超”预期，而同时微观感知和部分高频数据较差，市场反应政策刺激趋缓趋弱的谨慎预期，持续回调。尤其是3月以来疫情反弹叠加防控政策收紧，北上广深四大一线城市均出现反复，预计3 月经济数据转弱且4 月难有起色。在此背景下，券商指数在低于中枢估值的情况下继续显著下跌，为“深蹲起跳”提供前提和基础。

二、纺织服装

东方证券提到，国潮趋势延续，看好后疫情时代龙头增长韧性。2022年投资逻辑：1)基本面：后疫情时代，国内运动龙头表现更具韧性。根据前瞻产业研究院数据，一方面疫情爆发的2020年运动服饰板块同比下滑幅度仅2.4%，明显小于其他板块；另一方面运动板块在2021年的恢复速度最快。结合上市龙头对外指引，尽管有高基数+疫情不确定性等因素，国内头部品牌对2022年的销售预期仍然偏谨慎乐观。2)估值：国内龙头已经回到2019 年疫情前水平，未来有向上修复空间。结合自身基本面和行业中长期景气度，目前国内龙头的估值水平存在一定低估。另外相比于海外龙头，国内龙头品牌相对更优秀、更可持续的盈利能力和成长速度都有望在未来获得一定的估值溢价。

国信证券表示，近期纺服公司年报陆续披露，海内外运动品牌均展现亮眼的业绩和营运效率，3月中旬以来疫情对板块基本面与估值都产生明显负面影响，但并不影响中长期优质本土运动品牌势能提升与行业增长前景。制造企业部分受下游需求传导影响，但具有份额提升优势的公司仍然增长占优，从近期数据看成本压力逐步可控。我们看好估值处于历史低位背景下基本面与估值反弹的机遇，港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、盛泰集团。

三、酿酒行业

德邦证券提到，复工复产徐徐展开，白酒春江水暖鸭先知。现在疫情管制和大规模人员流动限制仍是压制白酒需求的主要原因，疫情从3 月中延续至4 月中，对白酒淡季销量的冲击相对较弱。我们边际来看，1)近期，疫情积极好转的信号不断增多，预计白酒消费在端午小旺季得到充分修复，全年有望持续实现高增。2)江苏等各地开始要求恢复苏高速道口，之前大规模限制人员流动的措施在边际放松，后续在商务活动复苏中次高端业绩弹性相对较大。3)各大酒企一季报陆续披露，主流酒企预计继续实现快速增长，继续看好一季报行情。4)针对渠道库存问题，我们密集走访下来，当下正处于白酒淡季消化库存阶段，库存水平略低于往年同期水平。当前大部分白酒估值回落到较为舒适的区间，随着上海复工复产的有序推进，长三角一体化带动下徽酒和苏酒相对受益。在价位段上，我们预计商务宴请较为集中的次高端价位段将会得到提前复苏。

东亚前海证券指出，情绪面向好，消费复苏在途。白酒：情绪面向好，消费复苏在途。年报披露季或将提振市场信心，大多数酒企在2021 年取得了相对亮眼的业绩，2022 年一季度开门红为全年增长奠定较好基础，在当下疫情反弹情况下，部分区域消费场景缺失或造成需求下降、经销商信心受挫，然而二季度白酒为销售淡季，短期疫情不改长期基本面向好大势。优选确定性较强的高端白酒板块，具备抗风险性且供需两旺。茅台一季度增速亮眼，五粮液改革及控量挺价决心强，估值具备性价比。在增速最高的次高端白酒板块优选受疫情波及小，优势市场大单品放量势能强劲的高成长性酒企。

啤酒：疫情冲击啤酒短期销量，估值回落下中长线布局机会凸显，期待疫情拐点来临。疫情影响下，上海等地采取严格封控措施，啤酒现饮渠道受损严重，同时非现饮渠道也受到多地居家隔离等政策影响，线下客流量有所减少，动销出现下滑。当前青岛啤酒主要布局山东市场，2021 年山东市场营业收入占比达49.77%。3月山东市场受疫情影响较为严重，青岛啤酒销量下滑明显。华润啤酒市场相对较为分散，整体来看受冲击影响青岛啤酒大于华润啤酒大于重庆啤酒。啤酒厂商4 月中下旬开始备货5-8 月旺季，当前啤酒板块整体估值回落下中长线布局机会凸显，期待疫情拐点来临需求反弹。

四、物流行业

招商证券指出，与发达国家相比，我国冷链物流行业起步较晚，发展时间较短，目前我国冷链物流行业规模已达3800亿元以上，得益于国民经济水平提高以及居民消费升级。但我国冷链物流行业仍在基础设施建设方面同发达国家存在较大差距，2020年人均冷库容量仅为0.13立方米。行业竞争方面，集中度仍然较低，百强企业市占率约为18%，行业第一市占率不到2%。但近年来政策扶持力度增强，冷链物流发展规划出台，助力现代冷链物流体系建设。

该机构认为，目前中国冷链物流行业尚处于快速发展期，相对于海外发达国家而言，我国冷链行业集中度较低，标准化程度较低。目前百强企业竞争较为激烈，各家进入资本投入上升期。展望未来，食材供应链需求以及医药物流需求正快速提升，同时温控技术的提升及行业准则的完善也驱动冷链物流行业发展进入新阶段，行业成长潜力仍然较大。标的方面，重点推荐较早布局冷链行业的顺丰控股以及正在拓展多元化业务的圆通速递和韵达股份，重点关注港股的京东物流、中通快递。

此外，国海证券提到，疫情无碍板块长期逻辑，持续推荐电商快递行业回望一季度，头部电商快递企业单价具有韧性，整体同比改善的趋势不变，行业格局稳定性仍在持续验证。目前电商快递行业已进入高营收增速、低资本开支增速的新发展阶段，头部企业的发展战略也由成本差异化转为收入差异化，更加注重服务质量、经营利润与市场份额的平衡。疫情封控只影响快递业务量增长的节奏，不改变格局优化下整体行业量价齐升的趋势。新发展阶段下，价格贡献的利润弹性远大于业务量变动带来的影响，持续看好电商快递行业在格局改善支撑下，现金流逐步修复，盈利能力持续提升带来的投资机会。

（文章来源：东方财富研究中心）