本周液态空分气体均价同比下降31%；稀有气体价格整体平稳1)受疫情影响本周工业气体价格延续低迷。4 月第四周零售气体价格同比下降31%，降幅扩大(上周同比-28%)。其中液态氧气单价为501 元/吨，下跌43%；液态氮气单价为550 元/吨，下降9%；液态氩气单价为924 元/吨，下降35%。

2)稀有气体价格整体平稳，维持高位。2022 年4 月23 日，氪气出厂价为4.9万元/立方，同比增长356%，较年初增长74%，氙气出厂价为47.5 万元/立方，同比增长288%，较年初增长65%。

3)二氧化碳价格自2022 年3 月以来呈现稳中有升趋势。4 月23 日，二氧化碳近七日均价为342 元/吨，环比上升0.18%，同比下降12.13%。

行业动态：

1)凯美特气发布2022 年一季报。受益于可燃气、电子特气业务量价齐升，期间内实现归母净利润0.56 亿元，同比大幅增长257%。

2)杭氧股份签订继青岛项目后的第二个电子大宗供气合同，客户为嘉兴斯达微电子有限公司，建设内容包括4000m？/h 纯氮设备及其配套设施。

3)和远气体拟投资建设宜昌电子特气及功能性材料产业园项目。一期拟投资18 亿元，项目主要采用先进的合成、净化提纯工艺技术，生产六氟丁二烯等电子特气，以及功能性硅烷，配套建设相关的公用工程及辅助设施。

持续看好工业气体行业投资机会，海外可比公司近万亿元人民币市值1)2020 年全球工业气体市场1350 亿美元，同增8%(气体在线)。2021 年中国工业气体市场近2000 亿元，2019-2021 年CAGR 约8%，有望诞生大市值公司。

2)海外可比公司林德、法液空、空气化工产品对应的市值折合人民币分别为约10000 亿元、5000 亿元和4000 亿元，对应2022 年的平均PE 约为26 倍。

3)国内空分气体市场集中度相对偏低，CR4 约50%，而海外达70%。同时跨国公司国内份额约40-50%，近几年本土企业新签项目市场占有率大幅提升。

4)特种气体市场自主品牌占有率仅10%，国产替代趋势明显、潜力巨大。

投资建议：

重点看好工业气体行业龙头杭氧股份、二氧化碳龙头/电子特气新星凯美特气，重点关注华特气体、雅克科技、昊华科技、金宏气体等电子特气公司。

杭氧股份：看好工业气体业务市占率持续提升，做大气体、做精设备！

推出2021 年股权激励计划，发行可转债有序推进，向工业气体龙头升级。

1)气体业务增长幅度及持续性有望超市场预期。2021 年全年新签气体规模达到64 万方，同比增速达129%。我们预计公司2025 年现场制气业务的产销量有望达300 万方，收入达150 亿元，收入复合增速达30%。

2)设备业务市场预期过于悲观，周期性有望大幅减弱。公司设备在手订单饱满，碳中和等政策会影响下游行业的投产节奏，但长期需求仍在。

凯美特气：国内食品级二氧化碳龙头，电子特气将成为新增长极我国电子特气市场150 亿元，复合增速20%左右，主要应用在集成电路(占比70%)等领域。我国电子特气国产化率约15%，国产替代空间广阔。公司以稀有气体黄金赛道切入，电子特气二期(合成气)项目已落户湖南郴州。

风险提示：1)下游行业需求不及预期；2)零售气价大幅波动风险。

（文章来源：浙商证券）