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东吴证券：行业坏账计提风险释放 基建板块有望迎来业绩及估值修复

我们预期基建链条稳增长、逆周期调节提振需求。近期中央提及新增专项债重点涉及水利、交通、市政基础设置建设、保障性安居工程等领域，水利部提及实施国家水网重大工程等，我们预计十四五期间地下管网及海绵城市建设带来持续性增量。地产竣工端保持韧性，但新开工及销售维持偏弱运转。地产方面逐步释放宽松信号，政策底部已现，我们预计后续房企和消费者融资端有望边际放松，此外十四五期间加快保障性租赁住房建设带来部分增量。此前装修建材板块受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置，在地产边际放松预期、原料成本高位回落、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。建议关注坚朗五金、东方雨虹，以及中国联塑、永高股份、伟星新材、北新建材、科顺股份、凯伦股份、蒙娜丽莎、海象新材等。【点击查看研报原文】

中国银河证券：2022年建材行业主要关注六大投资方向

2021年水泥产量下降。2021年全国水泥累计产量23.63亿吨，同比下降1.2%。2021年全年基础设施建设投资同比增长0.4%，房地产开发投资同比增长4.4%，房屋新开工面积同比下降11.4%，因国家政策对基础设施建设的支持，预计2022基建投资上行，利好水泥市场需求。

2021年玻璃产量增长。2021年全年平板玻璃产量达10.17亿重量箱，同比增长8.4%。2021年房屋竣工面积累计同比增长11.2%，为玻璃行业需求提供强支撑。随着年后春季的到来，竣工端将回暖，玻璃市场需求有望增加，玻璃价格将恢复上行态势。

投资建议来看，2022年建材行业主要关注以下投资方向：(1)受益于行业集中度提升的消费建材龙头：东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、公元股份。(2)受益于风电需求提升的玻纤龙头：中国巨石。(3)多业务布局的玻璃龙头旗滨集团、南玻A。(4)受益于基建投资回暖的水泥行业区域龙头华新水泥、上峰水泥。(5)高纯石英砂产能提升的石英股份。(6)受益于陶瓷纤维需求提升的鲁阳节能。【点击查看研报原文】

浙商证券：2022年建筑行业投资优选两条主线 产业链标的曝光

2022年建筑行业投资优选两条主线—基建发力优选新能源基建，装配式建筑优选钢结构，建议关注传统建筑央企：1)优选新能源基建央企：中国能建、中国电建。全球 Top2 能源电力建设企业，深度受益“双碳”战略下新能源大建设，“十四五”业绩高成长确定高，双双发力新能源投建营，在手运营风光发电装机资产价值有望迎来重估。

2)优选装配式建筑钢结构赛道龙头：鸿路钢构、精工钢构。“双碳 1+N”政策体系下，装配式钢结构凭借更低碳排放强度，发展格局占优，2022年基建、公建等政府投资占主导领域预期发力，作为全国钢结构制造、工程两大子赛道龙头企业，β+α 共振，看好鸿路钢构、精工钢构 2022年业绩表现。

3)重视传统基建央企：中国铁建、中国中冶、中国中铁、中国交建。“十二五”、“十三五”期间，中国铁建、中国中铁、中国交建等传统“铁公基”领域建筑央企战略布局“大市政”、 “大城建”，上岸进城，实现业务结构调整和转型。上述企业有望受益城市群、城市内部基建发力。【点击查看研报原文】

光大证券：“稳增长”预期向上往往会阶段性拉升水泥估值

短期水泥股估值或迎来修复，确定性与不确定性的博弈。确定性：1)2022H1，基建投资确定性发力，或贡献需求增量；2)保障性租赁住房、教育投资、卫生投资等领域投资增速上行确定性较高，亦可贡献需求增量。3)2021 年年底，全国 PO42.5 水泥均价为 560 元/吨，为 2015 年以来的同期最高水平。以历史高价进入淡季，意味着若 22Q2 旺季价格水平进一步提升，则水泥企业盈利将有较大的上行空间。

不确定性：地产是水泥行业最重要的下游需求领域，而地产新开工面积承压趋势较为明确；不过主体结构施工对水泥仍有较大需求，在目前施工面积处高位且“保交楼”政策约束的双重因素下，水泥需求仍有一定支撑。整体而言，地产对水泥需求偏负面影响，但需求下行空间有限。

投资建议来看，“稳增长”预期升温，从历史经验来看，“稳增长”预期向上往往会阶段性拉升水泥估值，建议布局水泥股短期估值修复机会。标的推荐：华新水泥；海螺水泥。【点击查看研报原文】

中银证券：着重推荐受益财政前置与专项债投向相关的水泥、防水早周期及管材板块

着重推荐受益财政前置与专项债投向相关的水泥、防水早周期及管材板块。专项债投向中着重强调了水利管道建设，2022 年管材需求有望上升，建议关注行业底部向上逻辑，推荐永高股份。

目前水泥板块估值处于较低位置，建议重点把握底部布局机会。推荐华东地区水泥龙头华新水泥，公司治理改善的冀东水泥，行业大龙头海螺水泥等。减水剂集中度提高逻辑得到强确认，有望受益与基建复苏，推荐垒知集团。另外，防水及混凝土制品同样值得关注。【点击查看研报原文】

华创证券：预计一季度基建有望实现较好增长 重视基建下游的建材相关板块

我们认为，地产链建材有望受益于房地产需求景气度边际改善、保障房加速建设，继续推荐地产链消费建材公司，未来市场份额仍将向龙头公司集中，推荐抗风险能力强、业务边界不断扩张、市占率仍在提升趋势中的东方雨虹、北新建材、科顺股份，建议关注三棵树、坚朗五金、凯伦股份；稳增长兴基建预期升温，2021年底中央工作会议提出2022年经济要“稳字当头，稳中求进”，节奏上来看，2021年12月已下达提前批地方专项债1.46万亿，预计实物工作量在2022年一季度形成，带动2022年初基建开工，预计一季度基建有望实现较好增长，重视基建下游的建材相关板块，继续推荐水泥、减水剂、管材板块。

国盛证券：聚焦稳增长主线！推荐低估值蓝筹与景气弹性方向

近期管理层系列政策不断彰显我国稳增长决心，基建作为政府主导的投资领域有望在较短期见效，发挥稳增长支柱作用，基建景气有望迎改善，重点看好：1)低估值蓝筹：当前基建蓝筹整体估值处历史最低区间，基建预期改善有望促估值修复，重点推荐建筑央企中国建筑、中国交建、中国中铁，基建设计龙头华设集团；2)景气弹性较高的四方向：a)保障房：保障性租赁住房发展有望进入加速期，重点推荐华阳国际、深圳瑞捷；b)钢结构：钢结构持续受益基建、制造业及保障房投资提速，同时BAPV/BIPV发展为行业带来增量需求，重点推荐精工钢构、鸿路钢构；c)新型电力系统：以新型能源基建为代表的新基建需求较大、投资效率高，有望成为后续重点发力方向，重点推荐和关注电力基建央企龙头中国电建、中国能建，民营配网EPCO龙头苏文电能，企业能效管控专家安科瑞；d)城市管网：城镇热网节能改造需求有望加速释放，重点推荐供热节能领军者瑞纳智能。【点击查看研报原文】

国海证券：目前建材行业估值处于相对低位安全边际较高

当前重点推荐：(1)水泥板块：在当前稳增长的背景下，地方债前置发行，基建投资适度超前，水泥需求预期向好。宏观层面，国家发改委强调着力扩大制造业有效投资，鼓励适度超前开展基础设施投资，加快推进传统建筑业节能降碳改造，有助于优化行业供给格局，提升龙头行业的竞争优势。(2)玻纤板块：短期看，无碱纱、电子纱需求维稳运行，春节前市场价格调整空间不大。中长期看，宏观层面持续推进风电、太阳能发电大规模、高质量发展，风电后市需求向好。从供给端来看，中长期玻纤产能新增有限，玻纤行业高景气有望延续。(3)玻璃板块：双碳政策背景下，光伏玻璃迎来需求支撑，同时双玻渗透率的不断提升也为光伏玻璃带来新的增速，但是平价上网促使产业降本增效，对企业技术以及成本控制提出更高的要求，利好具有技术、成本优势的行业龙头。目前建材行业估值处于相对低位，安全边际较高。【点击查看研报原文】

（文章来源：东方财富研究中心）