来源：科创板日报 作者：金小莫

9月7日，荣昌生物公告了其首次公开发行股票并在科创板上市的申请文件的问询回复。根据问询内容，上交所方面除对企业的产品开发能力、创新研发能力格外关注外，还就公司经营进行了“灵魂拷问”。

这需要系荣昌生物的管理体系具体一定特殊性所致。据回复函，荣昌生物最初由荣昌制药与房健民共同创立，前者系成立于1993年的传统中药企业，拥有知名品牌“肛泰”；后者则作为科学家，以“真核细胞表达技术平台”等技术作价77.49万美元入股。

传统制药企业寻求转型机遇，科学家渴望平台施展抱负，荣昌生物的成立本是一种“双赢”。一般来看，采取该路径，企业因获得了母公司的资金及资源支持，得以快速完成从0到1的过程，并较早得实现上市。不过，也由于利益相关方多且复杂，随着企业的壮大，管理决策到底该由谁来拍板？如果科学家与资本方出现理念分歧又该如何？

而面对还未盈利的荣昌生物，上交所的考虑又多了一层。

科学家为荣昌生物注入“创新力”

若从产品上来看，荣昌生物却为医药圈里炙手可热的明星。它不仅开发出了首款国产ADC药物维迪西妥单抗(RC48)，还成功证明了它的价值：后者的全球独家许可协议于8月8日被西雅图基因以26亿美元的高价买下，刷新中国制药企业单品种“出海”的最高交易纪录。

荣昌生物的这种创新力，很大程度系得益于科学家房健民。

据招股书，房健民是加拿大达尔豪斯大学的生物学博士学位，曾在哈佛大学医学院外科、波士顿儿童医院开展专注于癌症方面的博士后研究。目前，房健民全面负责荣昌生物的药物研发工作。

荣昌生物的另一在研产品RC28，后者被认为是具有同类首创潜力的VEGF/FGF双靶点的创新融合蛋，系来自房健民的“创新贡献”。原来，房健民曾试图以相关技术与康弘药业进行产业转化，并产生诉讼官司，也因此被上交所问询。

据问询回复函，RC28的基础知识即来源于房健民于博士后学习期间，对VEGF与FGF在血管新生过程中的作用以及如何针对这些靶标设计新的药物，开展的大量基础研究，这也成为RC28的基础。

到底谁说了算？

不过，从股权架构来看，房健民似乎只是“高级打工人”，在荣昌生物的实际话语权有限。这也是上交所首先关注到的问题，并直指企业管理的核心问题：谁说了算？

据招股书，荣昌生物的控股股东为烟台荣达、I-NOVA、房健民、烟台荣谦、烟台荣益、RongChang Holding、烟台荣实与烟台荣建，合计持股46.22%，其中，“烟台系”的控制人均为王威东，后者为荣昌制药的创始人及董事长。

进一步穿透股权来看，荣昌生物的实控人名单高达10位，而其中有一半未担任荣昌生物的董事、监事、高级管理人员或核心技术人员。