机械行业2022年度策略报告:蓄势之中 酝酿升势
2021 年机械板块收入增速可观,但原材料涨价也使得毛利率承压。展望2022 年,我们持续看好高端制造升级。
核心观点
2022 在蓄势中酝酿升势:2020 年疫情以来,国内经济持续修复,工业景气度不断上升,但原材料价格上升、海运价格上涨也带来了较大压力,从PMI看,2021 年景气度前高后低,符合我们去年策略报告的判断。而当我们从更长的视角去观察,会发现制造业本身存在周期波动的特点,短期看行业增速将仍然承压,但这其实是一个蓄势的过程。在蓄势的过程中,我们建议关注强α和弱β的行业及公司,同时重视技术变革带来的资本开支浪潮。
广义逆周期机会可期:受原材料价格上升、海运不畅、疫情反复等多方面影响,工业景气度短期承压。我们认为国家有望进行跨周期调节,建议关注工程机械、轨交装备,受益22 年初实物工作量落地。与此同时光伏设备、锂电设备板块也将持续受益碳中和和国家政策支持。从长期战略看,国家也会持续支持能源安全、能源保供,建议关注油服装备、煤机装备。
弱周期板块关注度或将提升:(1)检测服务近年来保持稳定增长,行业具有盈利稳定、现金流较好的特点,同时渗透率也将受益于新兴领域的拓宽。
(2)我们分拆出消费升级、纺织服装、食品饮料及包装等细分领域设备,发现这类公司具有更平滑的增长曲线和稳定的盈利能力。
原材料与出口,有望边际改善:从原材料端看,Q4 以来钢材持续回落,而钢材在机械企业成本中具有较高的占比,我们认为在原材料价格下降过程中,中游的龙头公司的毛利率有望改善。从出口端看,海外经济逐渐修复,机械设备的出口持续向好,而随着集装箱、船舶生产交付,海运价格也有望下降,我们认为出口企业将继续受益。
技术进入推广布局期:过去几年我国新能源综合成本下降并推动渗透率提升,展望未来2-3 年,从技术和应用角度的突破看,我们认为未来2-3 年有望看到围绕电动化和智能化的新技术升级,如车身一体化压铸、新能源汽车换电设备、光伏电池设备、智能化产线、工厂电动化设备等。而3-5 年看,我国高端装备国产自主化、能源升级迭代将带来更大发展空间。
投资建议与投资标的
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风险提示
全球贸易冲突风险、疫情发展不及预期、油气领域资本开支不及预期、宏观经济变化不及预期、基建等固定投资产投资不及预期、光伏/新能源汽车政策及扩产不及预期。
(文章来源:东方证券)