今日(3月9日)沪深两市全线高开，盘初震荡盘整之后，又迅速跳水回落，呈现脉冲式下行走势，颓势一览无遗。

从盘面上来看，普跌行情再现，贵金属、建筑装饰、煤炭、电力等四大板块杀出重围，表现较为抗跌。在贵金属板块方面，截止发稿，中润资源涨停，赤峰黄金、山东黄金、西部黄金等跟涨；在建筑装饰板块方面，瑞和股份、新疆交建、龙建股份、浙江建投等上演涨停潮。

民生证券表示，过往通缩环境下习惯认为“优质”的资产需要重新被判断，部分投资者“苦苦等待”的主线或许将在较长时间离开。当下我们推荐的顺序是：通胀交易最为确定，买入有色(铜、铝、黄金)、原油(油运、油气开采)、煤炭；需求恢复的概率在增加，布局：银行、房地产和建筑。

在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

【主题一】贵金属

东亚前海证券表示，国际地缘政治矛盾激化是近期黄金价格上行的主要原因。此外，全球通胀水平持续上行，为黄金价格上涨创造条件。首先，从当前欧美各国所发布的CPI同比数据来看，美国2022年1月CPI同比上涨7.5%，创下自1982年8月以来的最高水平；欧元区2022年1月CPI同比上涨5.1%，创历史新高。近期持续上涨的原油价格也侧面反映了当前的通胀水平正在进一步上行。黄金作为抗通胀资产，在当前通胀水平高企的情况下上行动力充足。

其次，当前市场对于未来加息的预期正愈发强烈，预期本轮加息过程中金价将持续坚挺。一方面，随着时间临近三月，黄金价格仍持续坚挺，说明当前加息对黄金的利空作用正在减弱，市场预期正逐步消化。另一方面，预期本次加息对金价影响有限。在过去6次加息期间，美国CPI的同比增速均持续提高，因此本次加息对通胀或难产生本质影响；同时加息将抑制经济复苏，截至2022年2月23日，美国10年期国债收益率约1.99%，已较年初上行约0.36pct.利率的快速上行将对企业带来经营压力，不利于经济的复苏。

开源证券也指出，一方面，全球避险情绪持续升温推动贵金属价格进一步上涨。另一方面，随着美联储加息对黄金影响趋于弱化，通胀交易成为市场主流，对黄金价格构成中期支撑，主要受益标的有紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等。

光大证券表示，从历史上看，金价上涨有利于黄金珠宝销售毛利率的提升，从而拉动行业的整体盈利能力。黄金珠宝景气度目前仍然没有出现明显下降的趋势。尤其是以黄金销售为主的各类黄金珠宝公司，短期仍然有脉冲式机会。相反，大众消费品需求目前仍然缺乏长期的推动因素，线下零售板块仍然承压，短期建议以观望为主。综上，我们目前最看好的还是黄金珠宝板块，且黄金珠宝公司普遍估值较低，相对较为安全。

【主题二】电力

英大证券表示，《“十四五”新型储能发展实施方案》高度重视推动新型储能产业的技术发展以及规模化应用，强调厘清储能价格的传导机制，加快储能在电源侧、电网侧、用户侧的规模化发展，支撑构建新型电力系统。到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段、具备大规模商业化应用条件。到2030年，新型储能全面市场化发展，基本满足构建新型电力系统需求，全面支撑能源领域碳达峰目标如期实现。随着技术进步带动成本下降以及价格机制与市场机制的不断完善，新型储能的类型将不断丰富，行业将迎来快速发展期。

川财证券提到，随着“双碳”政策的深入，光伏风电等新能源发电在能源结构中的比例不断提升，但新能源发电的间歇性，不稳定性等特点，对电网的消纳能力提出挑战。新型储能的发展将能够有效提高新能源的并网消纳能力，推动新型电力系统建设，为新能源的大力发展提供保障。

中信证券指出，在碳中和目标下，“十四五”期间风光装机中枢有望进一步上行，光伏领域中建议重点关注受益于供需格局持续紧张的硅料龙头通威股份、大全能源、新特能源、特变电工，持续强化技术、成本及规模优势的一体化龙头隆基股份、晶澳科技，逆变器环节的锦浪科技、固德威、德业股份等，胶膜环节龙头福斯特，碳/碳热场优质供应商金博股份、电池激光设备龙头帝尔激光、组件串焊机龙头奥特维；风电领域建议重点关注受益于风电技术升级而成长性强化的金风科技、明阳智能、日月股份、东方电缆等；储能领域，重点推荐抽水蓄能领域的东方电气，电化学储能领域的阳光电源、苏文电能及许继电气等。

【主题三】煤炭

中泰证券表示，国际煤炭供应紧张的局势，推升了国际煤价，甚至超过2021 年高点，不断刷新历史新高，对国内煤价形成支撑，行业整体仍将维持高景气。个股推荐方面，长协占比高的公司业绩增长更稳健、市场煤占比高的公司估值更有吸引力，煤种优势大或者产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。

光大证券指出，建议关注煤炭板块的配置价值。我们预计2022 年动力煤企业季度平均净利润将维持为2021 年三、四季度的平均水平，按3 月7 日收盘价格测算，多数动力煤企业2022 年动态PE 在7 倍左右；焦煤、无烟煤企业2022 年季度平均净利润将接近2021 年四季度盈利水平，对应2022 年7.56 倍左右的动态PE.后续动力煤价格每上涨100 元/吨(焦煤对应上涨220 元/吨)，动力煤企业净利润将增长27%-88%，焦煤、无烟煤企业净利润将增长20%-73%，建议关注煤炭板块的配置价值。综合考虑估值、弹性、股息率、产品附加值，建议关注冀中能源、晋控煤业、山煤国际、华阳股份。

国盛证券提到，进入3月需求淡季后，煤价或将呈现季节性下行趋势。但若沿海低库存的问题不能得到有效解决，煤价在阶段性下跌后可能还会再度上涨。此外，我国仍将立足以煤为主的基本国情，传统能源不会过快退出，在新增产能及存量挖潜空间有限的背景下，煤价中枢抬升，有助于煤炭企业业绩的稳定释放和估值修复。此外，本轮港股煤炭股涨幅远高于A 股，也反映了在美联储加息的宏观环境下，外资追逐高股息标的，后续A 股有望迎头赶上。

【主题四】建筑装饰

民生证券表示，“稳”是2022年主旋律，基建行业作为保障我国经济稳增长的重要手段，投资增速有望企稳回升。其中的市政建设、石化天然气管道、工程设施及电力需求均将助力管材需求迎来爆发，而成本端随着钢厂限产趋于温和，钢价较顶点已明显回落，管材企业利润有望进一步得到增厚。

另外，太平洋证券提到，全球不确定性因素影响下，基建投资复苏趋势确定性较强，细分行业龙头企业在手订单充裕，且具备较强风险抗性。高质量发展下的减隔震投资机会：防灾减灾长期发力，立法已通过，20-30倍空间可期，相关标的如减隔震行业龙头震安科技、天铁股份“交通强国”下轨交板块长期受益：轨道上的“城市群”建设需求广阔，相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建；我国下半年基建投资边际改善的预期下，建议关注产业链相关机会：关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁；主业稳健且具备矿产资源的基建领军企业：中国中冶、中国中铁；能耗双控背景下，绿电、BIPV等相关领域优质标的：中钢国际、中国电建、中材国际。

国海证券指出，装配式建筑符合绿色建筑发展方向，中央以及各省市持续出台政策推动装配式建筑渗透率的提升。建筑业工人老龄化趋势明显，用工成本也在不断增加，装配式建筑在人力成本方面与传统现浇建筑相比具有明显优势。重点关注鸿路钢构、杭萧钢构、精工钢构、远大住工。

申港证券表示，在强基建与地产回暖的背景下，管材、钢结构、防水是较为明确的方向，水泥需求格局同样向好。工程类PE 管材需求端将有较大增量，在标的选择上我们认为除了把握住中国联塑外应充分关注伟星在PE 类给水、燃气管道业务上的优势，此外可以考虑低产能利用率，边际改善弹性幅度更大的雄塑科技。钢结构主要逻辑在于公共投资项目中钢结构装配式建筑占比逐渐提升，防水龙头雨虹在公共投资项目中投标的优势地位未充分认知，带来布局机遇。

（文章来源：东方财富研究中心）