投资要点

家居板块：(1)行业层面：受疫情以及需求影响，百强房企3 月单月销售额(操盘口径)同比下降52.7%(较2 月扩大5.5pct)，1-3 月累计销售额降幅扩大至47%。虽然目前政策面有缓和、好转的趋势，但短期内市场整体的供求和成交尚未有明显转暖迹象，政策回暖的传导落地仍需时日。

(2)企业层面：从我们跟踪到的企业单月订单数据来看，整体增速仍然稳健，3 月单月欧派家居接单增速预计20%+、金牌接单增速预计接近20%。

我们分析企业订单增速之所以保持稳健，一方面是2021 年底交付楼盘在节后陆续开始装修(即前期积压需求的释放)；另一方面也得益于龙头企业通过整家套餐等方式抢占中小品牌市场份额，市占率得到一定提升。当前阶段，重点家居企业估值水平已经具备较高性价比，处于历史估值中枢底部区间，我们持续看好目前具备较高性价比的软体家居龙头顾家家居、定制龙头欧派家居以及优质床垫企业喜临门，建议关注公司治理不断改善的弹性标的索菲亚以及近期回购股份用于股权激励的志邦家居。

造纸板块：(1)文化纸：本周文化纸价格环比持平。需求端，局部社会订单受疫情影响有所转弱；成本端，纸浆价格高位震荡，仍有一定支撑。太阳、APP 等自3 月1 日起文化纸上涨300 元/吨，并于4 月1 日起再次上调300 元/吨。目前双胶纸、铜版纸吨价均已较3 月初上涨约300 元/吨，第一轮涨价函基本落地。(2)包装纸：本周箱板瓦楞纸价格环比小幅上调。

需求端，受疫情影响，多地物流运输受限，纸厂供给发运不畅，下游需求亦不佳；成本端，国内废纸市场货源整体偏少，叠加疫情影响运费走高，打包站回收价格上调。纸价总体上涨空间较为有限。我们建议关注文化纸龙头太阳纸业(预计Q1 净利润5 亿元左右)，特种纸标的仙鹤股份、五洲特纸以及华旺科技。

风险提示：1.疫情影响反复；2.需求大幅下滑；3.政策风险。

（文章来源：兴业证券）