周投资观点：

全国疫情多点频发推动冰柜、小家电销售高增，培养居民消费习惯。根据奥维数据，4 月11~17 日冰柜线上销售额同比+57.02%，电蒸锅线上销售额同比+23.32%；3 月空气炸锅线上销售额172.18%。我们看好小家电、冰柜赛道经过此轮疫情后的业绩反弹空间。重点关注新兴小家电龙头小熊电器、新宝股份、北鼎股份，关注国内厨电、厨具龙头苏泊尔、九阳股份；居家提升居民清洁需求，关注清洁电器龙头科沃斯、石头科技；推荐关注可有效提升居家办公体验的智能微投龙头极米科技和便携式按摩器龙头倍轻松。

22 年Q1 家电3C 以旧换新换新比同比增长超7 倍。其中，冰洗、厨卫、空调品类增长速度最为明显。此外，全国各地陆续推出绿色家电补贴政策，加速以旧换新进程。目前我国家电回收顶层制度已基本搭建，具体补贴政策、执行细则不断完善，回收环节及间接推动的家电更新需求及节约电力经济价值超过千亿。关注拥有拆解企业和规划的格力电器、海尔智家、美的集团，关注拥有自身以旧换新渠道的扫地机器人及智能投影龙头科沃斯、石头科技、极米科技。

星帅尔增加收购富乐新能源39.2%股权，总持股比例达到90.2%。同时公司拟向富乐额外投资 2 亿元计入资本公积，用于投建2GW 高发电量太阳能光伏组件项目，持续加快在光伏领域进军步伐。参考海外家电龙头发展历程，中国家电产业的工业化是必然趋势。我们认为，除了提前在全球化、高端化有所布局的企业仍能享受一定红利，相当多数企业将加速践行工业化道路。背后核心的逻辑在于中国家电制造的全球比较优势明显，部件先行、龙头徐转，我国家电工业化及制造价值重估是板块长期逻辑，重点关注三花智控、盾安环境、合康新能、东方电热、星帅尔，以及龙头美的集团、格力电器。

行业重点动态追踪：

Q1 智能投影销量同比+19.5%。市场增速同比放缓，但环比Q4 略有提升，整体增长态势不减。从市场份额角度观察，极米科技行业龙头地位依旧稳固，Q1 销量、销售额占比分别约为16%、40%。电商渠道碎片化之后，智能投影行业越来越重视新兴渠道建设，2022 年Q1，抖音、快手、拼多多等渠道份额合计已达14.6%，多平台覆盖客户群体更广，为企业创造增量空间。智能投影目前保有量较低，建议重点关注21 年营收持续高增的家用智能龙头企业：极米科技，同时关注激光显示领军企业海信视像、光峰科技。

Q1 集成灶与洗碗机零售保持20%左右增长。2022 年Q1 集成灶零售额47.5 亿元，同比+19.5%。集成灶销量目前在大厨电市场占比仅10%左右，未来提升空间广阔。洗碗机方面，2022 年Q1 洗碗机零售额19.1 亿元，同比+20.6%。目前我国洗碗机渗透率仅约2%，长期增长潜力巨大。集成洗碗机Q1 线上市场零售额同比+77%，远超洗碗机整体增速。在今年“稳增长”方针下，地产市场有望迎来实质性回暖，厨电品类有望率先受益。

建议关注集成灶+集成洗碗机品类主要市场竞争者：火星人、浙江美大、亿田智能，同时关注入局集成灶、积极推出各式厨电新品的龙头企业老板电器。

（文章来源：信达证券）