推荐组合：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、京沪高铁、春秋航空、吉祥航空、白云机场、招商公路、中远海能。

本周聚焦：1、快递板块：2022 年3 月快递行业及公司运营数据；国家邮政局召开邮政快递业保通保畅促进产业链供应链稳定电视电话会议；2、航空板块：需求筑底、支出持续，供给承压时间延长。

本周观点：(1)快递板块：政策导向、电商商流变化、企业自身竞争演进三种要素正形成合力，推动电商快递头部3 家企业经营发生实质改善。不同于市场对需求、成本、价格特别是竞争格局分歧，我们认为电商快递龙头韵达、圆通，包含量、价、成本、利、估值等多重预期差，建议关注中通、韵达、圆通较高配置性价比；顺丰降本增效态度明确，业绩改善有保证，产品结构、成本结构、定价结构等三维度均在优化，预计今年公司将处于业绩逐步回升与件量增长阶段性稳健的交织阶段，中长期价值底部探明，蹲守是为了更好起跳，展望2023-2025 年，公司时效物流、经济电商物流、国际业务等均有望迎来新驱动力，第一增长曲线时效物流红利尚未走完，第二、三增长曲线也在逐步开启，建议重视公司中长期配置价值，保持耐心底部布局。(2)航空机场板块：疫情压制下，行业一季度亏损或超预期，供给收紧仍在持续，未来景气高度、持续时间将超预期。情绪底部、基本面底部即将过去，当前仍是建仓良机。(3)航运板块：短期来看目前集运需求依旧旺盛，国内疫情背景下运价阶段性承压。后期海外疫情得到有效控制之后，供应链逐步恢复正常，目前极高的运价水平或将难以维持。随着阶段性国内疫情缓解之后，集运市场运价存在修复补涨空间，建议关注外贸集运中远海控、亚洲区域集运海丰国际。油运板块受主要产油国大幅减产及疫情影响，目前油运市场处于低迷期，但油运行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。随着俄乌冲突不断持续，全球原油出口格局有望改变拉长行业运距，油轮市场有望重新向上带动公司业绩改善，建议关注油运公司中远海能。(4)公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。

(5)供应链板块：关注跨境电商、物流等相关供应链龙头，关注华贸物流、密尔克卫、海晨股份、东航物流。

快递数据跟踪。1)快递行业3 月数据：快递行业3 月业务量为85.4 亿件，同比下降3.1%(2022 年1-3 月同比+10.5%)；3 月单票均价为9.58 元，同比下降1.1%，环比提升0.8%；3 月收入为818.5 亿元，同比下降4.2%。2)快递公司3 月数据：顺丰：量8.03 亿件(同比-7.91%)，1-3 月量24.30 亿件(同比-1.5%)，单价15.52 元(同比+2.24%，环比增加0.08元)。韵达、圆通、申通3 月业务量分别为15.82、14.17 和9.87 亿件，同比分别+ 4.4%、+5.1%、+8.8%，份额分别为18.5%、16.6%、11.6%，单票收入分别为2.59、2.48 和2.56元，同比分别+18.3%、+10.1%、+13.8%，环比分别+0.25、-0.18、-0.03 元。

航运高频数据跟踪。本周BDI 指数为2239 点，环比上涨4.8%；本周CCFI 指数环比下跌0.6%，SCFI 指数环比下跌0.8%；本周VLCC-TCE 运价为7987 美元/天。

航空数据跟踪。随着深圳、广州防疫情况的好转，本周航空数据稍有回升。1)上周(2022.04.15-2022.04.21)航班量19419 班次，较上周11.67%，较19 年同期下降79%。2)本周主要上市公司(扣除海航系和max 机型)运力闲置率为36.5%，较上周下降8.81%。

近期重点报告。《建发股份：双轮驱动，行稳致远》《海丰国际：专注亚洲区域的航运物流一体化服务商》《水路危化品运输龙头开启扩张之路》《电商快递龙头包含多重预期差——件量具备多重支撑、价格有望淡季不淡、整体成本具备改善空间》《圆通速递：1-2月经营数据超预期，单票有支撑、价格有韧性，继续上调盈利预测》《韵达股份：单量增速有支撑，终端提价有韧性，上调2022-2023 年盈利预测》《1 月民航数据点评：运量较快增长，需求或有望快速恢复》《京沪高铁：经营业绩逐渐修复，提价弹性逐步显现》

风险提示：汇率、油价大幅波动，一次冲击后需求恢复低于预期，疫情对量、价、成本的不确定性影响，全球经济及贸易形势恶化。

（文章来源：兴业证券）