本周观点：

医药板块已具备较高性价比，建议把握超跌反弹及疫情修复预期。本周沪深300 下跌4.19%，医药生物行业下跌7.34%，处于31 个一级子行业第28 位，子板块全部下跌。受整体市场、疫情不确定性等因素影响，医药板块持续震荡调整，行业估值已进入历史底部区间。我们认为长期逻辑明确、业绩兑现度高的细分赛道及绩优个股会是当前市场环境下的避风港。当前时点建议积极把握调整中基本面仍旧强劲的子行业及公司，如CRO/CDMO、疫苗、特色原料药等，逐步关注Q2 可能迎来疫情修复预期，基本面逐步改善的板块，如医疗服务、生命科学上游等。

千县工程名单出炉，建议关注医疗资源下沉带来的新一轮医械采购投资机会。4 月20 日，国家医保局发布《“千县工程”县医院综合能力提升工作县医院名单》，共纳入1233 家县医院，覆盖全国大约43%的县级行政区域，以2020 年为基数，预计新增三级医院数量占比达到41%。本轮建设方案将重点构建肿瘤防治、慢病管理、微创介入、麻醉疼痛诊疗、重症监护等服务中心，明确提出要改善硬件设施设备条件，提高县域医疗资源配置和使用效率；此前针对1597 个县级医院提升项目发改委等划拨投资约686 亿元，本轮千县工程建设预计将带来大量工程基建、设备购置需求，麻醉、传染、危重症、肿瘤、病理等多个科室或将尤其受益，国产头部品牌有望率先抢占商机，建议关注相关龙头标的如迈瑞医疗、联影医疗等。

新冠疫情反复催化加强针接种，看好22 年常规品种的恢复性放量。1)新冠疫苗：

新冠变异毒株以及疫苗保护时长的挑战依然存在，3 月以来国内多个地区出现疫情反复，4 月初针对新冠病毒的mRNA 疫苗、二代重组蛋白疫苗临床进展颇多，新冠疫苗的关注焦点逐渐从产能过渡到有效性，建议重点关注新冠疫苗产能充足、储备多种技术路线、研发进度领先的企业，如智飞生物、康希诺、康泰生物、复星医药、沃森生物等。2)常规品种：2022 年新冠疫苗接种扰动影响趋弱，二倍体狂苗、流感疫苗等大品种22 年有望恢复性放量，看好HPV 疫苗的持续快速放量。未来两年国产创新疫苗进入集中获批放量期，四价流感、二倍体狂苗、2 价HPV、13 价肺炎等多个重磅品种即将迎来国产新玩家，行业进入发展快车道。继续重点推荐智飞生物、康泰生物、复星医药、康华生物、万泰生物、华兰生物、百克生物等。

重点推荐个股表现：4 月重点推荐：药明康德、药明生物、智飞生物、万泰生物、凯莱英、康龙化成、泰格医药、君实生物、康泰生物、信达生物、昭衍新药、健友股份、诺诚健华、奥翔药业、天宇股份、拱东医疗、司太立、奥锐特；本周平均下跌7.91%，跑输医药行业0.57%。

一周市场动态：对2022 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-22.4%，同期沪深300 收益率-18.8%，医药板块跑输沪深300 收益率3.7%。本周沪深300下跌4.19%，医药生物行业下跌7.34%，处于31 个一级子行业第28 位，子板块全部下跌，其中生物制品跌幅最大，为-8.83%，医疗服务跌幅最小，为-5.59%。以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.61 倍PE，全部A 股(扣除金融板块)市盈率大约为22.92 倍PE，医药板块相对全部A 股(扣除金融板块)的溢价率为7.35%。以TTM 估值法计算，目前医药板块估值25.5 倍PE，低于历史平均水平(37倍PE)，相对全部A 股(扣除金融板块)的溢价率为38%。

风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

（文章来源：中泰证券）