本报告导读：

三大运营商收入利润均呈现高增态势，移动、宽带用户“数量、价值”齐升，产业数字化业务成为增长支柱。

摘要：

三大运营商收入利润均呈现高增态势。2022Q1，三大运营商累计实现营业收入4349.17 亿元，经营全面向好，收入利润增速提升。其中，中国移动收入同比增长14.6%，中国电信收入同比增长11.5%，中国联通收入同比提升8.2%。利润方面，三大运营商合计实现净利润约375.47 亿元，其中中国移动同比增长6.5%，中国电信同比增长10.4%，中国联通同比增长20.6%。

移动、宽带用户“数量、价值”齐升。2022Q1，中国移动5G 套餐客户总数达到4.67 亿户，移动ARPU为人民币47.5 元，同比增长0.3%；有线宽带客户总数达到2.49 亿户，季度净增899 万户，有线宽带ARPU为人民币32.4 元，同比增长1.8%。中国电信5G 套餐用户净增2295万户，达到约2.11 亿户，渗透率达到55.5%，移动用户ARPU为45.1元；有线宽带用户达到1.73 亿户，宽带综合ARPU达到46.7 元。中国联通5G 套餐用户达到1.71 亿户。

产业数字化业务成为增长支柱。2022Q1，中国移动DICT 业务收入为人民币 237 亿元，同比增长50.9%；中国电信产业数字化业务也加速增长，收入达到人民币294.14 亿元，同比增长23.2%；中国联通的大计算和大数据业务均实现双位数增长。

投资建议：1)新基建搭台：云基础设施建设进入新一轮周期。推荐中兴通讯、天孚通信、光库科技、仕佳光子、星网锐捷等，受益标的为华工科技、紫光股份等。2)大应用唱戏：汽车、智能家居等爆点应用强势。推荐和而泰、拓邦股份、中国电信、中国联通、中国移动、奥飞数据、数据港、宝信软件等，受益标的为朗特智能、海兰信、移远通信、美格智能等。3)新能源赋能：能源革命下通信企业新成长曲线。

推荐和而泰、威胜信息、科华数据、亨通光电等，受益标的中天科技、意华股份、英维克等。

风险提示：5G 落地进程或不及预期、云计算发展或不及预期、流量类业务及产业互联网应用发展或不及预期。

（文章来源：国泰君安证券）