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国信证券：氢气中长期将是万亿元级别的能源市场 投资机遇分为两个阶段

氢能作为一种清洁高效的二次能源，对于构建清洁低碳安全高效能源体系具有重大的意义。10月24日，《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》(简称《意见》)发布，氢能也被上升至国家层面的战略能源地位，将在碳达峰、碳中和的宏伟进程中发挥重要作用。

目前我国每年氢气消费量超过3000万吨，中远期将有希望突破1亿吨。如果按照20元/kg的销售价格，对应5000万吨的销售规模估算，中长期也将是万亿元级别的能源市场。氢能在工业深度脱碳、交通以及跨季节储能领域可以很好地发挥与电力互补的优势。目前无论是大规模可再生能源制氢，还是氢能的储存、运输、分销，以及在工业和交通领域的应用，都处于技术示范和关键设备国产化的阶段，仍然需要国家补贴的大力支持。

从我国的氢能战略上来看，当前重点需要突破交通领域关键设备和材料的技术，以及国产化应用，再通过交通领域的应用带动氢能的储运环节发展，形成螺旋上升的发展驱动力。最终推动可再生能源制氢后的终端需求市场成熟，推动可再生能源制氢的快速发展。我们预期氢能市场的投资机遇分为两个阶段：第一阶段是关键设备和材料的市场机遇，第二阶段是中远期万亿元级别的氢气储运及分销市场机遇。我们看好当前从事氢能一体化业务发展的企业，这类企业短期能够充分受益于国家补贴支持下的市场增长红利，长期可以分享氢气销售的庞大市场蛋糕，拥有积极的发展前景。建议重点关注：中国能源建设、阳光电源。【点击查看研报原文】

平安证券：绿氢将逐步走上前台！2050年全社会绿氢需求或将接近1亿吨

氢能是替代化石能源实现碳中和的重要选择。氢能已经成为应对气候变化、建设脱碳社会的重要能源。欧、美、日、韩等发达国家纷纷制定氢能路线图，加快推进氢能产业技术研发和产业化布局。氢能产业已成为我国能源战略布局的重要组成。氢能可以以“二次能源、能源载体、低碳原料”三种角色助推能源转型进程。2050年全社会绿氢需求或将接近1亿吨。

氢能产业已成为我国能源战略布局的重要部分。我国已经成为全球最大的氢气生产国，但是目前氢气主要来自灰氢(化石燃料)，但化工过程副产氢成本低、产量大，且与氢能示范城市匹配，是短期最现实的氢源；随着碳市场的推进，绿氢的需求逐步增加，未来大规模光伏发电或风力发电配套电解水生产绿氢将成为趋势。随着氢能产业逐步用于汽车和工业，氢能的利用量将逐步增长，关注丙烷脱氢和乙烷裂解副产氢气的应用，建议关注金能科技、东华能源，绿氢产业的发展将推动电解槽及新能源装备的需求，新能源运营商也将受益，推荐隆基股份和三峡能源。【点击查看研报原文】

光大证券：氢能源产业链有望迎来高速发展 电解水制氢发展前景广阔

中央陆续出台鼓励氢能与氢燃料电池产业发展政策，氢能源产业链有望迎来高速发展。氢能的制取路线多样，煤制氢为主要来源，占比约为64%。

伴随着可再生能源发电平价上网，电解水制氢发展前景广阔，根据中国氢能联盟预测，到2050年可再生能源电解制氢占比将达到70%。在储运技术方面，目前高压气态储运占主导，未来非气态储运发展具必要性。氢能源应用空间广阔，主要包括交通运输领域以及储能、工业等领域。

根据中国氢能联盟的预测，到2030年，中国氢气需求量将达到3500万吨，在终端能源体系中占比为5%；到2050年，氢需求量将达6000万吨，在终端能源体系中占比10%，产业链产值达到12万亿元/年。【点击查看研报原文】

民生证券：氢能行业是万亿级产业链 绿氢将是未来方向

氢能行业是万亿级产业链，涉及环节众多。政策方面：当前氢能产业链处于培育阶段，政策先行。1)制储运环节，“双碳”战略指引下，制氢储氢的顶层设计有望有政策倾斜，绿氢对灰氢替代空间很大。2)燃料电池车应用环节，“以奖代补”政策下，上海、北京、广东三大城市群第一批申报已通过，未来还有新城市群加入，行业进入快速发展期。

制氢：绿氢将是未来方向。应用上，当前氢气主要为工业用，未来车用占比有望提升。工艺上，当前化石能源制氢占比较高，未来清洁能源电解水制氢将成为方向。

储运氢：气态&液态各有适用。液态运输更适用于长距离大规模运输；气态适合短距离运输。

燃料电池：FCV是最大应用。将于商用车最先落地，随着核心零部件国产化和大规模生产，降本空间大； 相关标的：推荐阳光电源、隆基股份、金博股份；建议关注潍柴动力、雄韬股份、亿华通、东方电气。

中信证券：产业化可期！氢能产业链降本和市场规模扩大未来有望形成正向循环

氢能全产业链的高成本是目前制约产业化发展的因素。未来在绿氢制备、运氢储氢、燃料电池电堆等关键领域，都有成本下降的空间。绿氢的降本路径在于新能源发电成本和电解槽价格的进一步下降，我们预计至2030年绿氢基本可以与化石能源制氢平价。运氢储氢环节主要依赖于高压储氢瓶的推广和压缩成本的下降。电池电堆环节的降本目前已经在加速进行，未来单位功率成本的进一步下降，一方面需要技术升级继续提升功率密度，另一方面需要产量大规模增长后的规模效应，摊薄单位成本。在政策推动、能源龙头企业加入、关键材料国产化以及技术迭代的推动下，氢能产业链降本和市场规模扩大未来有望形成正向循环，产业化可期。

行业顶层政策出台的预期或为氢能公司带来新一轮催化剂，推动股价开启新一轮上涨。随着布局企业的增多及政策效果的显现，行业产业化加速的预期也更为确定。我们继续推荐在氢能产业链各环节积极布局、有先发优势的公司：燃料电池系统龙头亿华通、全产业链布局的美锦能源、东方电气、潍柴动力，燃料电池关键材料质子交换膜有突破的东岳集团、在氢能压缩设备上有充分技术储备的冰轮环境。

东莞证券：产业支持政策利好不断的氢燃料电池汽车产业链核心标的曝光

随着芯片供给逐步改善，汽车电动智能化加速演绎。今年以来去库存明显，后续补库存趋势将显现，带动零部件板块需求修复，重点关注电动智能化转型、受益芯片供给改善弹性标的，以及近期产业支持政策利好不断的氢燃料电池汽车产业链核心标的：华域汽车、中鼎股份、美锦能源、亿华通、潍柴动力。【点击查看研报原文】

中国银河证券：深入打好污染防治攻坚战意见出台 持续利好氢能源汽车产业链

11月8日，中共中央、国务院印发《 关于深入打好污染防治攻坚战的意见》。《意见》 指出，持续打好柴油货车污染治理攻坚战。深入实施清洁柴油车(机)行动，全国基本淘汰国三及以下排放标准汽车，推动氢燃料电池汽车示范应用，有序推广清洁能源汽车。进一步推进大中城市公共交通、公务用车电动化进程。实施更加严格的车用汽油质量标准。

由此分析，《意见》从多个方面指出，进一步规范传统柴油货车的污染治理，同时继续推动氢能源汽车的使用。我们认为，意见重点推动货车、客运车辆的氢能源化，符合产业实际发展趋势，利好氢能源相关产业链。

我国氢能源汽车产业发展以卡车、客车等商用车为优先，而氢燃料电池客车几乎全为公交车辆。这是由于其具备续航里程长、加氢快，尤其是路线固定方便规划加氢站的优点。氢能源公交车辆的需求主要来源于地方政府的规划，市场化程度较小，价格敏感度低，因此燃料电池客车的占比持续提升，2020年氢能源汽车销售量结构中约九成为客车。在“碳中和”和大力发展氢能源的背景下，我们预计2021-2025年氢燃料电池客车的市场规模有望超1600 亿元，且中短期内，预计客车和重卡仍为主力车型。此次意见重点强调货运车辆、公共交通及公务车辆氢能源化，符合行业实际发展趋势。【点击查看研报原文】

首创证券：多地发布氢能产业政策！关注燃料电池电堆供应商

多地发布氢能产业政策。上海11月3日发布《关于支持本市燃料电池汽车产业发展若干政策》。重庆11月18日发布《重庆市支持氢燃料电池汽车推广应用政策措施》。浙江11月8日发布《浙江省加快培育氢燃料电池汽车产业发展实施方案》。计划2025年在公交、港口、城际物流等领域推广应用氢燃料电池汽车接近5000辆，规划建设加氢站接近50座。

投资建议来看，1、氢能建议关注燃料电池电堆供应商亿华通、潍柴动力，加氢站建设及设备供应商厚普股份。2、整车建议关注产品向上周期的长安汽车、比亚迪、长城汽车以及补库空间较大的上汽集团。3、汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中，实现国产替代和价量齐升，建议关注：伯特利(EPB+线控制动)、拓普集团，科博达(灯控)、星宇股份(智能车灯)、德赛西威(智能座舱系统)、中鼎股份(空悬)等。【点击查看研报原文】

（文章来源：东方财富研究中心）